牛股随处见 牛市真没有

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上周，我暗示反弹即将结束，股票在反弹中被分配。看来这次我是对的。根据大多数人习惯的想法，根据历史统计，两个协会出现的概率是80%，所以很多人打赌今年也会有两个协会。虽然这种想法有其合理性，但在游戏世界里，我们不仅要依靠向前的思维，必要时还要用向后的思维。

“大牛市”没有制度基础

上周日，刘召开新闻发布会，回顾了证监会一年来取得的成绩和今后的工作思路，为我们了解a股市场未来几年的运行格局提供了指导。刘主席谈了很多事情，其中核心有三点:1 .股票市场应该为实体经济服务，为经济转型和供给侧改革提供融资服务。2.以铁腕统治市场，建立严格公平的规则，通过提高上市公司的质量，保护投资者的利益。3.通过与海外市场互联互通，加快资本市场开放。

这些话起初听起来很枯燥。经过仔细考虑，至少有以下重要的扩展:1 .股票市场不是用来投机的，投资者参与市场主要是通过上市公司的业绩来获取回报，因此指数水平不是证监会工作的重点。不要总是谈论上证综合指数。2.重点打击忽隐忽现的重组和内幕交易，因为之前的重组中有很多忽隐忽现的案例。经过这一处理，重组的数量将大大减少，再融资资源将让位于首次公开募股大幅度。3.ipo的重要性明显高于再融资，再融资是摆脱虚拟现实的有效途径。每年列出400~500家公司是合理的。4.当前两个目标完成后，许多垃圾公司将无法通过借壳重组获得新的生命，大量垃圾股退出市场是合理的。炒作资产重组的风险大大增加。5.未来，流通股将主要来自新股上市，而非资产重组，a股市场将发生重大调整。6.市场整体估值水平将下降，a股和港股估值水平将大幅下降。

在新模式下，股票市场不能长期脱离实体经济，人人都希望的所谓“大牛市”没有制度基础。

市场提前启动了热点，并轮流取消

今年两会一定会有很多热门话题，前两个月实体经济形势明显好于预期，但炒股和经济运行本身并不是一回事，它们之间是有时间差的。大致来说，今年两会的热门话题在头两个月就被股市投资者大大透支了。经济复苏、一带一路、国企改革和有色金属复苏已经连续两轮被炒作。即使两会召开，这也是政治家和实业家应该考虑的事情，二级市场的投资者真的帮不上什么忙。上周，我明确表示，2月15日之后，尽管市场热点不变，个股表现出色，但活跃资金仍在继续流出，沪港通的主要资本状况和资本流动都反映出明显的资金净流出。最直观的表达是，市场的日交易量不能超过5000亿元，上涨的市场不能仅靠股票游戏来维持。从本周的市场运行来看，一带一路、新疆振兴、水泥建材和新亚银行这几个本轮市场的灵魂板块，再次以多种方式拉升，然后开始向下突破。由于资金不足，这些热点不可持续。在目前的流通市值下，日交易量超过4000亿元，单只股票有可能反过来投机，整体市场很难上涨。

至少在2017年，我们看不到牛市，全年的市场运行应该是一个大的波动格局，波动机会频繁，没有趋势牛市。即便如此，2017年的市场机会将远远大于2016年，指数牛市不会在意料之中，但结构性机会将会一个接一个出现，大量新的高水平股票将会出现。应该说，今年第一季度市场仍属于整体起伏，下一轮将开始转向个性化表现。

考虑到市场运行的惯性，在美国3月份加息预期快速上升的背景下，3月份股市可能会出现今年以来最大的一波下跌，前期猜测的热门股票可能会出现深度回调。一带一路水泥支行的调整只是开始。最悲惨的可能是像乐视(300104，买)、华谊兄弟(300027，买)和棕榈科技(300315，，

在结构性市场中，确实有许多股票值得投资。对投资者来说，在下一阶段研究个股远比判断市场重要。如果市场在这轮调整中下跌150-200点，个股的绝佳投资机会就会到来。我们可以耐心等待一周。