海通证券：预期1月CPI短期见顶 PPI继续回升

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①12月份cpi略有下降。12月份，cpi同比增长2.1%，较上月略有下降，环比增长0.2%。虽然12月份粮食、水产品和生猪价格上涨，但高温导致新鲜蔬菜和新鲜水果价格上涨弱于历史时期；不断上涨的能源价格推动非食品产品继续上涨。食品价格同比回落至2.4%，非食品类产品同比上涨至2.0%；

② cpi在1月或短期内见顶。今年1月以来，随着春节因素的影响越来越大，食品价格持续上涨，春节月份与去年错位。预计1月份cpi同比将跃升至2.4%，达到短期峰值，而2月份通胀将在基数效用高的情况下大幅下降；

③12月份生产者价格指数继续上升。12月份，生产者价格指数同比继续大幅上升至5.5%，环比上升1.6%。12月份，黑金冶炼及加工、石油加工和化工原料价格环比上涨，而煤炭开采、有色金属冶炼及加工和非金属矿山价格涨幅下降。进口商品价格的上涨推高了生产者价格指数的增长；

④生产者价格指数可能在1月份再次上升。自1月份以来，油价一直疲软，煤炭价格和钢铁价格持续下跌。1月份，ppi增长为零，但考虑到去年同期基数仍较低，预计1月份ppi增长率将继续上升至6.1%；

⑤通货膨胀率高，货币稳定、中性。短期而言，由于春节和前期商品价格上涨，通货膨胀仍处于压力之下。考虑到汇率稳定、资产泡沫控制和金融风险防范等因素，货币政策将保持稳定和中性。然而，随着大宗商品价格环比下降和春节因素消退，通胀正处于高位。由于本轮大宗商品价格上涨始于16年初，本轮通胀可能在第一季度见顶。