评论：市场信心恢复需更多正能量

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加强对产业资本增长的积极引导，使其成为稳定市场信心的积极能量；否则，如果工业资本玩左手增持、右手减持的游戏，对市场来说，它将远非正能量或负能量。

重要股东持股的持续增加最终给低迷的市场带来了些许反弹。然而，市场信心的恢复显然需要更多积极的能量。

今年的市场趋势相当奇怪。一方面，新股发行速度加快，另一方面，监管力度加大；一方面，大股东减持带来的整体压力加大；另一方面，当股价下跌太厉害时，工业资本不得不增持。市场对市场前景的看法也非常矛盾。牛唱歌的声音已经足够了。然而，也有许多人唱空.尤其是后来，国际当局似乎越来越多地加入了唱空的阵营。这在很大程度上已经严重影响了市场的信心。

当上证综指即将突破3300点时突然下跌，这并不奇怪。令人惊讶的是，如果市场从年初的3100点攀升至200点需要三到四个月的时间，那么只需要不到一个半月的时间就能扭转局面。可以看出上山不如下山快。应该说，这不是运动力学的问题，而是市场信心的问题。那么，影响市场信心的关键是什么？在这方面，市场观点有分歧。

以空中国公司而闻名的浑水公司(Muddy Waters Company)发布了一份狩猎令，认为中国的信贷紧缩将对经济产生巨大影响，声称它将继续是一家空中国公司。这肯定不是第一次在泥水中。然而，这种对泗水的看法并不新颖。根据美国银行美林最近的一项调查，华尔街近三分之一的基金经理瞄准了中国。在他们看来，信贷紧缩可能是中国市场最大的尾部风险。三大国际评级机构之一的穆迪也将中国主权信用评级下调至中低水平。如果中国被视为上市公司，那么他们的投资建议无疑等于“做/做/做”0/中国。

国际评级机构对中国的评级似乎有一些合理和公平的依据，但实际上却有很强的偏见。在经济下行压力加大的宏观环境下，高债务风险和不断上升的不良压力是我们确实需要高度重视的现实问题，但国际评级机构对中国的偏见大多源于对中国经济的无知和对中国模式的固有偏见，这显然是不合理的。不可否认，在经历了经济总量的不断扩张后，中国经济放缓是必要的，也是合理的。在转型时期，信贷紧缩虽然在一定程度上反映了金融风险防范的进展，但另一方面也为增强政策匹配的有效性、兼顾短期稳定和长期发展、抓住机遇推进供给侧结构改革创造了更有利的条件。在这方面，高估中国经济所面临的困难，或者低估中国政府深化供给侧结构改革、适度扩大总需求的能力，都是不合理的。在这方面，财政部和其他有关各方已公开发表相关声明。

在正常情况下，如果产业资本认为其股价被低估，其增持不仅会增加自身的利益，而且有助于更好地向市场传递信息，提高投资者的信心。在股价暴跌或市场危机的特殊情况下，它不仅是自救的必要手段，也是整体市场救援的重要组成部分。然而，近年来，增持股份的上市公司数量已增加到100多家，而且仍在增加，甚至远远超过最近减持的数量；然而，至少在目前，或在很大程度上，它只反映了工业资本维护自身利益的需要，很难说这是否是对国际组织唱响空的声音的集体回应，更不用说拯救市场了。

事实上，以往市场指数的异常下跌和许多股票价格偏离其表现也在很大程度上反映了市场对监管政策倾向的不同看法。不得不看到，自2015年股市崩盘以来，在“自我恢复和自我监管”之前，市场遭遇了密集的监管，对此的心理准备明显不足。在这里，虽然笔者不想否认加强监管的必要性，但我国监管者在全方位出击的同时，也充分考虑了投资者的心理感受和经济承受能力。如果更多的投资者需要为此付出太多，这种监管显然很难得到整个市场的认可。与其说这是市场信心的问题，不如说是监管目的的问题。

要防止系统性风险和危机的爆发，我们需要改革和监管，但我们需要发挥市场的作用，使市场在资源配置中发挥决定性作用。在这方面，监管者对整体形势有所了解是很重要的。在当前国际组织大唱中国空的形势下，与时俱进，把投资者的利益放在首位，维护市场稳定的大局，比什么都重要。从这个角度来看，我们必须加强对工业资本增加的积极引导，使其成为稳定市场信心的积极能量；否则，如果工业资本玩左手增持、右手减持的游戏，对市场来说，它将远非正能量或负能量。