IPO节奏如何才适合A股市场

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虽然新股发行速度不是股市运行趋势的决定性因素，但从近期的市场表现来看，新股发行速度或多或少影响了股市的投资信心，进而影响了股市的反弹高度。在市场政策略有回升的背景下，上交所50指数创出了新的阶段高点，而上交所暂时牢牢守住了3000点关口，并且自低点反弹以来，已经有了100多点的空空间。

不可否认，新股发行的步伐需要充分考虑当时的市场环境。简而言之，当股市投资信心低迷，市场持续疲软时，需要适度放缓新股发行节奏，以刺激股市的投资活力。相反，如果股票市场的投资信心明显回升，并具有相对明显的盈利效果，则可以略微改善ipo发行节奏，而市场环境的质量也是调整ipo发行节奏的关键点。

目前，a股市场属于ipo新监管模式，即提前认购被取消，取而代之的是中标后支付的形式。此外，结合新的再融资政策的限制和新规定的升级版本的减少，首次公开发行对市场上的股票基金的分流效应已明显放缓。值得一提的是，在市值配售环境下，大量新基金看中了新股持久的盈利效果，这也锁定了市场上大量的市值配售基金，降低了它们对市场分流的影响。

然而，当ipo停止或新股的盈利效果明显关闭时，基金创新的热情突然下降，大量锁定市值的配售基金可能会逐渐外逃，对市场资金分流产生明显影响。由此可以看出，现阶段停止ipo是不明智的，但如果ipo发行过快，也会加速神话新股不败的崩溃。就此而言，如何合理调整新股发行节奏，同时保持新股适度盈利，从而达到锁定市值和配售资金的目的，仍然是对市场治理智慧的考验。

自2016年以来，a股市场ipo发行节奏从每月一批发展到每月两批，再到每周一批，市场逐渐适应了这种“常态化”。不过，一周内分批发行的节奏确实很快，但如果市场能根据市场自身的运行环境灵活调整，ipo发行速度仍能最大限度地降低负面影响。

前两次，单批a股平均融资规模只有20亿元左右，一个月就有80亿元左右，所以发行节奏不会给市场带来太大影响。或许，在市场疲软的情况下，将股市每月筹资规模控制在60亿至80亿元人民币是相对合理的。对于具有一定盈利效果的市场，月融资规模可控制在100-120亿元。如果市场过热，可以适度增加ipo融资规模，达到规范市场的目的。

但就目前而言，a股市场仍处于信心恢复阶段，股市表现仍略显疲弱。从目前的市场环境来看，不适合快速提高新股发行节奏。在恢复股市信心的过程中，近期要保持相对稳定的ipo发行节奏和融资规模，逐步恢复股市的盈利效果和投资信心。均衡的股市投资和融资功能的合理发展仍然考验着治理市场的智慧，影响着亿万投资者的财富命运。