郭艳红：A股纳入MSCI道路并不平坦

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股票正接近底部，未来有反弹的机会。未来好转的关键在于:确认增长下降、缓慢下降或快速下降的性质；资本价格已经结束了去年第四季度以来的上升趋势，流动性大幅缓解；在政策层面，清晰稳定的监管框架逐步形成。

[本期介绍]自2015年以来，a股已经“康复”了两年。在这两年里，监管者和投资者都经历了精神上的升华。现在，a股已经在3000点附近徘徊了一年多。市场的真相是什么？在中国金融去杠杆化势头强劲、海外黑天鹅频频的环境下，a股如何重生？该金融网站在“股市崩盘两周年”当天推出了一系列对话，邀请业内顶尖专家一起“诊断”a股，以期在困惑中为投资者找到方向。

[本期嘉宾]郭彦洪在证券业从业10年，2013年至2016年在行业配置中排名第二、第二、第四、第三，是近三年市场判断最可靠的战略分析团队的领导者。

[核心观点]

1.经过几次大的波动，整个市场处于盘整阶段。目前，人气仍相对较低，交易量仍徘徊在底部，市场仍需要一段时间的修复。

2.货币流动性的变化是供求双方的共同结果。目前货币供应量已经触底，货币需求随着经济增长放缓而下降。下半年，流动性预计将迎来一个阶段性的改善机会。由于经济增长的下降很小，流动性的改善不应该太大。

3.就监管者而言，此次ipo的态度反映了一定的监管力度，未来融资规模可能会有所下降，但不应因市场调整而暂停ipo。

4.a股正接近底部，未来有反弹的机会。未来好转的关键是:确认增长下降、缓慢下降或快速下降的性质；资本价格已经结束了去年第四季度以来的上升趋势，流动性大幅缓解；在政策层面，清晰稳定的监管框架逐步形成。

第一节郭彦洪:股市交易量的底部仍需修复

金融界:股市崩盘已经两年了。你如何评价当前的整体市场形势？经过几次波动后，你认为市场已经复苏了吗？在过去的两年里，你认为a股最大的变化是什么？

郭彦洪:目前，市场的波动性已经明显下降，价值投资已经回归投资者的视野。投资者对确定性业绩增长的关注显著增加，而价值蓝筹股的业绩表现突出。

经过几次大的波动，整个市场处于盘整阶段。目前，人气仍相对较低，交易量仍徘徊在底部，市场仍需要一段时间的修复。

过去两年，a股最大的变化在于投资者观念的改变。对主题故事的关注明显下降，对有一定增长的价值细分领域的关注明显增加。

金融业:在过去的两年里，监管当局做了大量工作来加强对市场的监管。5月27日，中国证监会发布了新版《关于上市公司大股东和董事减持股份的若干规定》。从a股制度建设的角度来看，目前还有哪些制度亟待完善？

郭彦洪:从制度建设的角度来看，需要完善的制度包括:信息披露制度、股票发行制度和股票退市制度。

第二节郭彦洪:下半年，流动性机会可能会受到欢迎，但空的空间不大

金融业:从资金的角度来看，当前的货币政策是中性的，金融业也正在经历去杠杆化的过程。股票市场的流动性正面临挑战吗？你对当前的货币政策有什么看法？这种紧张的中立局面会持续下去吗？(一些专家认为，在下半年经济稳定增长的需求下，这种情况将会得到改善)

郭彦洪:在中性货币政策和去杠杆化背景下，去年第四季度以来，股市流动性受到影响，市场也经历了一定程度的调整。证券交易保证金和两家公司之间的余额也有所下降。股票市场的整体表现以股票游戏为特征。

货币政策的总体基调是中性的。一方面，它控制着杠杆的增长；另一方面，在资本需求的季节性高峰期，央行将对其进行微调。货币流动性的变化是供求双方的共同结果。目前货币供应量已经触底，货币需求随着经济增长放缓而下降。下半年，流动性有望迎来阶段性改善的机遇。由于经济增长的下降很小，空时期的流动性改善不应该太大。

金融界:上证综指已经在3000点上下波动了一年多。3000点对a股意味着什么？有被打破的可能吗？(每次股市暴跌，总会有一种解释，即有一支国家队在支持)

郭彦洪:指数从来都不是最重要的，但趋势更关键。3000点只是一个心理点。破碎与否影响不大。真正影响的是经济增长、流动性和政策的变化。只要经济下滑被确认为缓慢下滑，流动性得到阶段性改善，政策得到修正，股市就有反弹的机会。

金融界:许多解释认为，在强监管时代，a股正走向真正的价值投资。你觉得这个陈述怎么样？我们欢迎日益清晰的a股市场吗？上证综合指数已经达到3100点，但创业板指数一直徘徊在低位。你认为创业板的投资机会如何？

郭彦洪:在目前的监管条件下，市场有价值投资的趋势。在股票市场体系的各个方面真正完善之前，价值投资还有很长的路要走。目前创业板的估值仍然很高。此前的体外并购造成了一些商誉减值损失，业绩增长率也较前一次有所下降。创业板的趋势机会需要等到流动性趋势改善，估值相对较低。

第三节郭彦洪:ipo停牌体现了监管的决心

金融界:ipo最近明显放缓。你如何解释它？至于ipo放缓的影响，有人称之为饮鸩止渴。一些人认为这给了市场一个激发兴趣的机会。你怎么想呢?这到底反映了什么样的意图？

郭彦洪:在ipo放缓之前，情况似乎并不明朗。四大报纸发布文件，强调要"规范"新股发行，保持发行力度，增强弹性，推进新股市场化。对于监管者来说，ipo的态度反映了一定的监管力度，未来融资规模可能会有所缩减，但ipo不应因市场调整而暂停。

金融界:你认为美联储今年加息的频率和幅度如何？尽管美联储之前加息对a股的影响非常有限，但在几次积累之后，a股能像以前一样平静吗？

郭彦洪:美联储的利率会议在3月和6月曾加息一次，今年下半年至少还有一次加息的机会，美联储正面临着一个缩减开支的新局面。美联储加息对股市的影响主要体现在流动性水平上，这主要是担心货币贬值造成的国内流动性紧张。事实上，问题在于经济增长能否随着欧美经济的复苏而加快。如果国内经济好转，短期影响将很小，中长期信贷紧缩将产生影响。

金融界:6月份迎来了msci考试，这是a股第四次冲击msci。在目前的新方案下，你认为a股有可能被包括在内吗？毕竟，在过去的两年里，a股经历了波动，其在全球市场的影响力也受到了影响。此外，前一段时间，实施了严格的资本管制，以应对资本外逃。这些因素会成为a股纳入该国际指数的减持因素吗？

郭彦洪:随着证券市场体系的不断完善，a股被纳入msci是有可能的，但是仍然有很多公司停牌，而且制度还不完善，所以能否被纳入还不确定。资本管制不利于纳入具有明确制度安排的国际指数。

第四节郭彦洪:a股正在接近底部，后续有反弹的机会

金融界:你对a股市场前景的判断是什么？哪些行业值得关注？什么话题值得关注？另外，你对投资散户有什么建议？

郭彦洪:a股正接近底部，未来有反弹的机会。未来转变的关键是:1 .确认增长下降、缓慢下降或快速下降的性质；2.资本价格自去年第四季度以来已结束上涨趋势，流动性大幅缓解；

3.在政策层面，一个清晰稳定的监管框架已经逐步形成。

在行业层面，建议将重点放在消费电子、银行、保险、食品和饮料行业以及表现稳定的增长领域。主题层面的机会不多，包括厦门金砖四国主题、国有企业改革等等。对于散户投资者，建议选择估值与业绩匹配的相关品种，坚持价值投资。

采访结束