中金：央行资产负债表5月再次扩张1188亿元

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央行资产负债表在4月份增加3943亿元人民币后，5月份进一步扩大1188亿元人民币。具体来说，资产负债表的主要科目变化如下:

在资产方面，央行的外汇账户在5月份略微减少了293亿元，比4月份减少了420亿元。相应地，中国的外汇储备在5月份增加了240亿美元，这主要是受美元贬值的影响。外汇储备的跌幅逐月收窄，显示外汇流出的压力下降。

5月份，央行对其他存款公司的债权增加了1273亿元，低于4月份增加的3850亿元。根据高频数据，央行在5月份通过公开市场操作净投资1495亿元。

在债务方面，5月份人民币基础汇率小幅上升121亿元，较4月份下降2924亿元。

4月份政府存款增加了4738亿元，5月份增加了2179亿元。自5月份出现财政赤字以来，政府存款的增加可能是由于地方债券净发行量增至5485亿元。

5月份，货币乘数从4月份的5.33进一步攀升至5.35，反映出在金融去杠杆化背景下，实体经济的融资需求依然强劲。展望未来，如果监管政策继续收紧，可能会对货币乘数的上升产生一定的抑制作用，因为“有效”准备金率(即法定准备金存款与银行总负债的比率)可能会随着表外融资转回资产负债表而上升。

随着央行6月份净投资的增加，央行的资产负债表可能在短期内继续扩大。自6月初以来，央行通过公开市场操作注入了5467亿元的流动性，而地方债券的净发行量达到了4279亿元。自5月底以来，货币和财政政策似乎开始略微“放松”，政策重点也在一定程度上转移(在金融去杠杆化过程中)，以保持经济增长和流动性状况总体稳定。因此，如果金融去杠杆化抑制了货币乘数的上升，基础货币可能会保持适度增长。展望未来，如果金融去杠杆化继续，基础货币的增长率可能会适度上升，以防止货币供应增长率进一步下降。5月份，m2同比增速降至9.6%，比年度目标低2.4个百分点。