曹中铭：成长股是市场投资的永恒主题

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目前，是上市公司披露年报的密集期，也是基金披露年报的集中期。2016年的业务表现如何，是盈利还是亏损？“漂亮的媳妇”渴望见到“公婆”，而“丑陋的媳妇”也需要见到“公婆”。从基金的年度报告来看，情况并不十分乐观。

例如，截至3月28日，已发布年度报告的近700家基金在2016年亏损超过500亿元，而且不少基金公司的净利润在2016年出现下降。由于去年股市持续波动，第四季度股票和债务被扼杀，从披露年报的基金来看，股票基金和债券基金的表现极其糟糕，近60%的基金份额缩水，其中20%被“减半”。因此，总的来说，该基金的业绩并不令人满意。

但即便如此，基金中仍会有“所有绿色中的一点点红色”。例如，随着年度报告的发布，近三年来业绩突出的基金不断涌现。数据显示，长信量化先锋、郭进国鑫灵活配置和华安反向策略(爱基、净值、信息)是自2014年以来回报率最高的三只基金。一只基金能在三年内保持良好的业绩，其头寸和投资风格显然更有意思。从三只基金的头寸分析，可以看出每只基金的特点，显示出其神奇的力量。

例如，长信量化先锋采用量化模型进行投资，虽然去年第四季度末其头寸不低，但其持有154只股票，因此其股票分散。郭进·国鑫的持股风格是偏爱大蓝筹股，中石化(600028，买入)、中铁建设(601186，买入)、中国化工(601117，买入)等股票成为其“囊中之物”。然而，华安的反向策略更喜欢成长股，其中有许多股票，如新伦科技(002341，买)、长海股份(300196，买)和美亚贝科(300188，买)。总的来说，投资蓝筹股和成长股是这些基金取得优异业绩的根本原因。

此前，在公共基金行业，“黑马”基金时有出现。例如，一只基金在某一年的表现“突然”赢得了冠军，但第二年它在行业中的排名往往较低。为此，笔者认为，基金经理可能在当年就获得了股票，但在第二年，由于市场热点的转移，而基金没有跟随热点，业绩被拖累。此外，相关基金的投资风格往往更加激进。因为没有可靠的投资逻辑和稳定的盈利模式，这类基金往往只有短暂的表现，然后就陷入沉默。

“股神”巴菲特因其价值投资而获得更好的投资业绩。价值投资背后实际上是对蓝筹股和成长股的追求，而不是投资于低价股票。巴菲特进入市场时，相关股票的股价处于低位。他感兴趣的不是低价，而是上市公司的成长。只要一个成长中的上市公司符合一定的条件，其股价的“增长”就会得到反映。

客观地说，a股市场不缺乏成长型上市公司。比如，目前的“股王”贵州茅台(600519，买入)。自上市以来，贵州茅台的业绩就像芝麻开花了，其股价也一步步提高。按照复合价格，贵州茅台的最低价是24.24元，现在它的股价接近400元。此外，万科、格力电器(000651，BUY)等a股上市公司都是成长型股票的代表。

然而，由于浓厚的投机文化氛围，a股市场的投资者热衷于主题股和概念股的炒作，以及上市公司的高交割和高转让。然而，在这些股票被炒作之后，只有“鸡毛”留在市场上，投资者往往付出高昂的代价。如果投资者购买成长型股票，他们不需要每天关注股票趋势。即使有被子盖着，也只是时间的损失。

因此，通过投资成长型股票，该基金取得了良好的业绩和良好的排名，这是很自然的结果。成长股不仅成为一些基金的最爱，也应该成为中小投资者的最爱。