余丰慧：美联储加息节奏是否改变及其影响

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毫无疑问，美联储的货币政策影响着整个世界。根据市场预期，美联储将在今年12月至少再次加息一次，以完成今年4次加息的“任务”。然而，由于特朗普出现了变数。 特朗普不止一次批评美联储加息，尤其是在美国股市这次暴跌之后，他批评美联储连续两次没有加息，而特朗普在美国股市暴跌之后几乎骂了一顿。10月16日，特朗普再次抱怨美联储不应加息。然而，特朗普不愿意或不愿意，最终也不能干预美联储。

了解自己利益的特朗普指责美联储，并立即表示不会干涉美联储自己的工作，并表示支持美联储的独立性。

然而，我怀疑之前股市崩盘的原因是否是美联储加息，美联储也不承认这一点。当美联储在9月底提高利率时，鲍威尔沾沾自喜地说，利率的逐步提高对经济和股市几乎没有影响。

此次加息始于2015年12月，过去四年的每次加息对当天美国股市的影响都很小，没有大的或长期的影响。

尽管特朗普一直担心加息，但美联储没有表现出任何停止加息的迹象。美联储仍将按照既定路线图加息，今年12月加息也没有悬念。

10月16日，美联储的另一位重量级官员站出来支持逐步加息。旧金山联邦储备局的新任主席玛丽·戴利在10月1日就职后迎来了她的首次亮相。10月16日星期二，戴利在韦尔斯利学院发表演讲，称考虑到劳动力市场的过度就业和通胀接近目标，他赞成继续逐步提高利率。目前，美联储缓慢而稳定的加息步伐更为合适。今年11月，这位进入美联储决策层的新女性高级官员将首次行使投票权。

这里必须强调的是，美联储加息对股市影响不大，这主要意味着它对美国股市影响不大。它对全球股票市场，尤其是新兴市场有着巨大的影响。不仅股票市场，还有房地产市场、外汇市场和资产价格都有很大的影响。

基本逻辑是，美联储加息——美元价格上涨——其他国家货币价格下跌——新兴市场国家资本外流——资产资本市场泡沫破裂——金融风险爆发。这就是目前香港和其他地区货币面临的压力；这也是人民币面临持续贬值压力的原因。

对策是跟随美联储提高利率。香港现在正准备这样做。包括中国大陆在内的一些地区，仅仅跟随美联储加息未必是最佳对策，还有许多因素需要考虑。单边加息和汇率保护将使低迷的经济雪上加霜。如果不提高利率，货币贬值带来的金融风险是显而易见的。包括中国人民银行在内，都处于两难境地。

中国怎么样？一些研究机构表示，央行将下调利率。这是一个坏主意，在美联储加息时完全不可行。最好的对策，也是最有可能的选择，是央行应该适度提高再融资利率，同时保持利率稳定或跟随美联储加息；另一方面，根据外汇储备的下降，外汇占款下降，降低了存款准备金率，保持了充足的市场流动性，支持了经济增长。

总之，我们不能对美联储停止进入加息渠道抱有任何幻想，要展示智慧，迎接挑战和冲击！