摩根大通朱海斌：预期中国经济增长目标6.5%7%

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全国人民代表大会召开前夕，摩根大通中国首席经济学家朱海滨表示，预计中国经济增长目标将保持在6.5%-7%的范围内不变；预计中国将把预算赤字目标提高到国内生产总值的3.5%，但更倾向于低于3.5%；预计通胀目标将保持在3%不变，而m2和tsf的增长目标将降至12%。

以下是他文章的全文:

我们认为，包括预算报告和经济社会发展计划报告在内的政府工作报告需要关注的主要问题如下:

增长目标。我们预计，中国政府将把经济增长目标保持在6.5%-7%的范围内。值得注意的是，过去两年的增长目标已从7.5%降至7%，然后又降至6.5%-7%。经济活动(不包括金融服务)在2016年显示出显著复苏，2016年第四季度增长势头保持稳定(季度调整后环比增长6.7%)。我们预计2017年的增长率为6.5%。影响经济增长的积极因素包括金融服务和私人投资，而消极因素包括房地产投资和汽车销售。不确定性主要与房地产市场的前景、金融风险的发展和外部风险(中美贸易关系、欧元区选举和前景)有关。因此，在增长和风险管理之间取得平衡仍然是中国决策者将面临的主要挑战。

预算。去年的实际财政赤字是国内生产总值的3.8%(而目标是国内生产总值的3%)。据我们估计，如果将政策性银行贷款、纯土地销售收入等非预算项目计算在内，财政赤字占国内生产总值的比重为10.8%(2015年为9.7%)。2017年，我们预计政府将把预算赤字目标提高到国内生产总值的3.5%，但它往往低于3.5%(国内生产总值的3%至3.5%之间的任何数字)。总体财政赤字可能会进一步升至gdp的11.4%，从而支持扩张性财政政策立场(但财政刺激不及2016年)。

2017年财政政策的实施可能涉及几个方面的变化。首先是减轻企业部门的负担。从宏观角度看，中国的税收负担处于国际平均水平。我们估计，2015年，中国的总体税收负担占国内生产总值的33%(而经合组织国家平均为34%)，包括税收收入(占国内生产总值的18%)、支出(4%)、政府基金收入(6%，主要是土地销售收入)和社会保障缴款(5%)。然而，税费负担主要由企业部门承担(个人所得税仅占国内生产总值的1.3%，而经合组织国家的平均水平为8.4%)。近年来，政府采取措施减轻企业负担，如改革服务业的增值税，简化企业部门的各种收费。2017年，政府计划减少企业部门的社会保障缴款，目前相当于工资成本的40%(包括企业的28%和个人的12%)。其次，社会资本合作模式将在支持基础设施投资方面发挥更大的作用。第三，对地方政府实行严格的预算约束，简化中央和地方政府之间的支出项目划分也非常重要。

货币政策。与货币政策操作相关的目标是通货膨胀目标和m2以及社会融资总量(tsf)增长目标。我们预计通胀目标将保持在3%，而m2和tsf的增长目标将降至12%(去年为13%)。值得注意的是，去年实际m2增长了11.3%，tsf增长了12.8%，因此2017年的信贷政策趋于中性。

就通胀而言，主要变化是生产者价格指数(ppi)的再次通胀。Ppi通胀率从2015年12月的5.9%同比下降飙升至2017年1月的6.9%，这提高了企业利润(尤其是上游行业)，降低了金融业的短期信贷风险。Ppi通货膨胀在上游行业最为明显，它被传递到中间行业，但是消费品价格几乎不受影响，这导致cpi和ppi之间通货膨胀动态的差异。2017年，我们预计平均消费物价指数为2.4%，平均生产者价格指数为5%。国内生产总值平减指数将进一步加速至3.5%(2016年为1.3%)，名义国内生产总值增长率将升至10%(2016年为8%)。

总体而言，2017年将延续近年来的经济任务。主要议题保持不变，如供给方面的结构性改革、各项政策目标(稳定增长、结构性改革、经济再平衡、社会福利和风险防范)之间的平衡、重点任务清单、积极财政政策和稳健货币政策的运用、促进高水平开放、发展绿色经济等。