刘维明：人造通胀的那点儿猫腻

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全球通胀不会到来，因为价格反弹和需求低迷导致的“不对称”通胀是不可持续的。同时，由于中国基础设施投资放缓和特朗普基础设施的不确定性，大宗商品的反弹过程将伴随着剧烈冲击和反复。

本文作者是中信银行原总行国际金融市场专家刘维明(601998，BUY)

通货膨胀可以创造或消除，一切都可以根据需要定制！

场景1:

比尔喝了口啤酒，带着极大的期待和厌倦看着岸上五彩缤纷的人们...他们的几十艘油轮已经在海上停了近一个月，但船长从未命令他们进港卸货。

"老板，我们要等多久才能进入香港？"比尔问道。

“别担心，我会看看期货价格如何……”沃尔夫上尉打开了他笔记本电脑上的期货报价终端...

看着直线上升的k线，他满意地笑着说:“差不多三天后吧……”

场景2:

“他们仍在努力奋斗，并坚持目前的报价，但他们似乎不能坚持一点。”电话那头传来M&A首席谈判代表的声音。

“给他们多一点压力，不要表现出不耐烦，你可以把价格再降低一点，我保证他们不会持续到下周一”...

夏洛特吸了口雪茄，不慌不忙地给对方下达了指令。

挂掉电话后，他把他的助手叫了进来，命令道:“继续释放库存，以满足提货的所有需求，并在空期货订单上增加20%。”

……

如你所见，这是我的故事，但所有这些场景都已经发生或正在现实中发生。

首先，你看到的可能不是真的

在年底和年初，分析师们似乎一夜之间如梦方醒。在启动空之前，他们对特朗普的通胀预期和由此引发的大宗商品牛市持坚定乐观态度，公共基金纷纷囤积并推出了大量与大宗商品相关的基金。

他们从周期、供求、库存、货币政策、通胀预期、财政政策、市场价格、产业链传导等方面进行了详细的讨论。，来解释为什么商品周期恢复了。

然而，他们可能很快会对自己的决定产生怀疑，并为是否修改报告而挣扎，因为大宗商品价格可能会大幅下跌。

大宗商品的涨跌可能与投资研究报告中列出的商品无关，但其真正的驱动力在别处。

就像上面的故事一样，商品的供求状况和价格周期可以在相当大的程度和时间内制造出来。

如果你还记得“姜佑军”、“蒜你狠”等故事，就不难理解商品价格被操纵的原理，这是自古以来的老套路，即所谓的囤积和投机。

投机者操纵价格的最简单方法是控制流通，人为制造供应短缺或过剩。

然而，这只是儿科学的一种玩法，并不是什么大气候。

真正的玩家想吃掉上、中、下游的一切，生产\流通\消费。不仅如此，它们还需要受到交易所的控制，只有这样，利润才能达到暴利的水平。

以采矿业为例，依靠巨大的财务实力，隐形巨人将持有矿山，建造巨大的仓库，控制物流和运输，控制交货规模和时间...

当市场低迷时，它将满负荷生产，同时抛出商品以增加供应，从而强烈抑制价格，并挤出竞争对手进行廉价并购；

然后囤积货物，减少供应，控制期货和股票的价格；最后，在高水平上，我们将继续拿出库存和减少公司的股份来实现...

然后进入种植韭菜、种植韭菜和切割韭菜的下一个周期...

有些人可能会说这些故事是主观的和捏造的，它们不应该是真实的。

这样想太天真了。

你可以查看知名投资银行为涉嫌操纵利率、汇率、股票和大宗商品而支付的每日结算费用——计量单位是数十亿、数十亿和数千美元...他们赚了多少钱？监管机构为什么要迫使投资银行远离能源和矿业控股投资？

世界上没有一个市场是绝对公平的！

无论如何，这是不道德的，所以它将被全世界的监管机构追逐——除非你买断政府和监管。

我听说一些期货公司的老板也跟着这么做，玩越来越大的把戏，隐约觉得他们离毁灭不远了。

第二，可能动摇市场的下跌

在《2017年，你必须明白什么是颠覆性影响》一文中，我表达了以下观点:

全球通胀不会到来，因为价格反弹和需求低迷导致的“不对称”通胀是不可持续的。同时，由于中国基础设施投资放缓和特朗普基础设施的不确定性，大宗商品的反弹过程将伴随着剧烈冲击和反复。

特朗普的通胀预期已经持续了一段时间，最明显的结果是，全球几乎所有分析师都对大宗商品持乐观态度。

如果你的投资策略不包括购买原油、铜和铁矿石，你可能会被别人嘲笑。

虽然这是我们去年的主要策略，今年我们仍然关注商品机会，但我们仍然想在这里提醒你，市场的剧烈波动可能很快就会到来。

特朗普的基础设施和财政政策最早也要到8月份之后才会为人所知，而具体实施将更加遥远。当然，目前没有办法支撑资源商品的更高价格；然而，中国的基础设施并没有像分析师预期的那样明显增持，但与去年相比，其规模有所下降，这显然不利于价格。

商品的故事在这里有点停滞，更重要的是，第一波小规模韭菜切割可能即将到来。

也许有人已经做了满仓原油(铜、铁矿石)期货，并预计油价将直接达到65-70美元/桶(这是我的目标，但我们的多头头寸已被平仓)，但目前，库存和投机性净多头头寸均已达到历史新高。

下午，我和同事们开玩笑说，谁来帮我检查一下世界上所有的储油罐是否都满了？

石油输出国组织(opec)对美国低价倾销页岩油的打击刚刚过去一年，超过50美元就足以恢复页岩油的生产。欧佩克会顺利将油价推高至70美元吗？我不这么认为。那不是一个失败吗？

这就是为什么预计油价将在年初“随着全年的剧烈震荡，持续影响页岩油成本线”。

油价下跌可能很快就会开始。诱因可能是特朗普的失望、美联储加息、中国需求疲软或全球经济反复增长...市场总会为你找到一个合适的理由，但结果是市场会怀疑通胀前景。

原油是商品的支柱。如果油价下跌，其他大宗商品可能会产生共鸣。

以铜为例，投机净多头仓位已经达到历史新高，库存也上升到更高的水平，所以至少我会小心。

至于螺纹钢，最好不要打得太差，但以后不要打了！

如果大宗商品出现集体疲软，就不应该很快恢复上涨趋势，这可能会让一些人改变对牛市的看法。

此外，商品价格的反复也可能对相关股票产生影响----这在早期阶段是一个非常好的部分，值得特别关注和照顾----以便达到目的。

第三，商品的未来

我把对大宗商品长期趋势的希望寄托在全球基础设施的潮流上，也就是说，蓬勃发展的基础设施将取代中国一度巨大的需求萎缩。我认为这种趋势一定会到来！

通过基础设施推动经济发展已经成为许多经济体的共识，无论是在资本、资源还是技术方面，中国都将在其中发挥关键作用。

全球基础设施的发展将是一个漫长而缓慢的过程。毕竟，很少有国家有中国的效率。

大宗商品的崛起也将是一个缓慢而渐进的过程。我仍然看好大宗商品，但我需要关注投资的周期性波动。

……

通货膨胀可以创造或消除，一切都可以根据需要定制！

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