顺丰2800亿市值是虚胖？

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“3.18%的流通股，6天内2/3的价格上涨，市值排名第21位，市盈率67倍——问问你是不是很棒？心跳？还敢冲进去？”

昨晚，宣布了4.18亿元的分红计划，SF控股(002352，BUY) (sz.002353)今天开盘，以令人愉悦的节奏在几分钟内实现每日涨停。这是该股连续四个交易日的每日涨停，六个交易日累计上涨66.79%。目前，SF控股市值已飙升至2794.7亿元，居深圳市值第一位，两市总市值排名第21位——从上到下，银行、石油、电力、建筑等国家比比皆是。此外，显而易见，SF Holdings以88.8亿英镑的流通市值排名第一，与总市值相差两个数量级。自然，这与热钱投机小盘股的偏好是分不开的。

然后问题来了。2800亿的巨大市场价值是虚胖吗？你将来还能买吗？

不管它是高还是低，让我们通过公共数据来分析它。

根据SF控股2月23日发布的2016年业绩报告，股东净利润为41.8亿元，扣除非经常性损益(与经营不直接相关的附带费用)后股东应占净利润为26.43亿元。与去年同期相比，净利润为19.7亿元。由此可知，去年净利润比上年增长了34%。与公告显示的营业收入574亿元相比，2016年销售净利润约为4.6%。净利率为4.6%，它支撑起了一片蓝天，市盈率为66.8倍！太棒了。

66.8倍的市盈率，也就是说，要从这只股票中赚取1美元，你需要投资66元80美分。虽然股票的市盈率值多少倍一直是一个有争议的话题，但在不同的时期和行业是有区别的。不过，我们可以参考目前发行新股的市盈率为23倍，20-30倍的市盈率几乎是监管机构认可的安全投资区间。更近一点，我们不妨参考同行业几个老朋友的动态市盈率:截至发稿时，深通快递(002468，买入)(sz.002468)38.56倍，大云股票(002120，买入)(sz.002120)47.88倍，童渊速度(sh.600233)，解释什么？仅从获得同等收入的成本投入来考虑:购买SF快递是昂贵的！

另一个不可忽视的事实是，公告显示，SF控股此次融资80亿元，其中约27亿元用于扩建飞行项目，7亿元用于扩建车辆，11亿元用于开发信息系统，35亿元用于建设中间过渡——所有这些都是回报期长、折旧摊销大的重资产。还有一件事，别忘了，2015年9月，SF Express剥离了其电子商务和商业项目，将其归入未上市的SF Business Holdings名下。因此，在考虑投资回报时，不要考虑网上购物中心和供应链金融。

从另一个角度来看，SF控股以3.18%的流通股小幅提升了2800亿元的市值。流通股比例如此之低，源于空壳公司太丁新材料发行的巨量股份，根据并购相关法律法规被锁定三年，以及之前限制期的7000多万股，累计限制股份超过40亿股。这难道不等于为喜欢投机小盘股的主要热钱提供了肥沃的草原吗？这是个热门话题，所以不要炒。

从前几个交易日的交易席位来看，国海证券(000750，BUY)济南历山路营业部、中信证券(600030，BUY)(港股06030)北京安惠街营业部、中投证券深圳平山和平路营业部等。都忙于快速移动和快速移动。在过去的三个交易日里，旧金山主要力量和散户投资者之间的资本差异显而易见。根据交易信息，主要资金的净流出连续三个交易日，而零售资金的持续净流入，接管了稳定的董事会。

所以看看前方的绿色草原。这是一片肥沃的草原吗？还是韭菜田长得好？在韭菜被切之前，他们认为自己是镰刀。这取决于个人的风险偏好，是否有一个短期的空时间到达顶端。

退一步，从长计议。让我们来看看SF快递和快递行业的基础知识。

就像前一篇文章，“一天交货，一年上市:SF快递的方式，只有快速和牢不可破！在文章的最后，作者曾经总结道:“在很多消费者的心目中，中国的快递只有两种:一种叫做SF，另一种叫做others。事实上，在商业模式和收入结构方面，SF Express在具有“中国特色”的快递公司中是独一无二的。一方面，童渊和田甜一再爆出被关闭的消息，其他公司粗放式特许代理模式的弊端日益明显；另一方面，利用在非典和经济危机期间购买低价货船的先发优势，其他公司现在希望找到SF Express。

在肯定王伟在几个关键点上的果断决策所带来的竞争优势(Aiji、净值、信息)的同时，我们也不能忽视在SF Express上市之前，那些拥抱资本的企业所带来的外部威胁。

现在，老朋友童渊已经购买了15架大型波音飞机与SF Express竞争，新一代和年轻一代不可小觑。以同城配送为重点的“云鸟速度赛”已获得华平、经纬、金沙江等一亿美元的融资。除了同行，阿里、JD.com和苏宁都在建立自己的物流系统，试图逐步减少对第三方物流的依赖。昔日江湖的坚持，后起之秀的推进，巨人的重拳——这很难，但难怪两年前坚持“SF快递不想上市圈钱”的王伟，最后忍不住要找外援。

从快递行业的整体情况来看，近十年来随着电子商务的兴起，快递成本越来越低，价格也越来越高，快递公司的议价能力也越来越弱——这可以从“哪个淘宝店不发邮件就不在你家买”的广阔市场中看到。规模优势即将结束，预计行业将发生质的变化。快递企业已经从人力竞争转变为技术竞争，从产业竞争转变为资本竞争。戏演完之后应该会很不错。