易宪容：美联储3月加息可能是水到渠成

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过去两天，美国利率期货市场对美联储加息的预期全面升温。可以看出，在美联储主席耶伦在国会发表关于加息的鹰派言论后，其他美联储官员也发表了最近关于收紧政策和加快加息步伐的言论。

本文作者是易宪容，青岛大学经济学院教授，原中国社会科学院金融研究所金融发展办公室主任

根据美联储1月份关于利率的会议记录，当时的美联储官员改变了过去加息的温和倾向，发出了最强烈的信号，即他们最早将在3月份再次加息，并指出他们将“很快”再次加息。此外，自上次会议以来，许多美联储官员对3月份加息变得更加强硬。这反映出美联储在3月份加息的可能性越来越大。此外，美联储主席耶伦在对美国国会的讲话中强调，再次推迟加息对经济不利，这甚至表明美联储将很快加息。

然而，尽管如此，市场仍认为美联储在3月份加息的可能性很小。当时，芝加哥联邦基金利率期货数据显示，市场投资者预计美联储3月份加息的概率只有18%，5月份加息的概率超过50%，6月份加息的概率达到70%。也就是说，当时市场投资者基本认为，美联储今年加息的最早时间是6月。

然而，在过去的两天里，美国的利率期货市场预计美联储将提高利率。上周五，3月份加息的可能性升至40%，比杰伦在国会发表演讲前高出约30%，并上升了10个百分点。然而，本周，随着美国总统特朗普即将宣布实施税制改革计划，市场似乎越来越相信美联储将采取相应行动，3月份加息的可能性已连续两天升至50%。这正好符合美联储目前需要加息的条件之一，市场已经为加息做好了心理准备。

可以看出，在美联储主席耶伦在国会发表关于加息的鹰派言论后，其他美联储官员也发表了最近关于收紧政策和加快加息步伐的言论。例如，达拉斯联邦储备银行(Dallas Federal Reserve Bank)行长罗伯特卡普兰(robert kaplan)表示，美联储系统的政策制定者应该开始退出货币宽松政策，下一次加息的确切时间并不重要，但重要的是收紧货币政策路径。此外，市场还密切关注其他美联储官员最近的讲话，如费城联邦储备银行行长帕特里克哈克(patrick harker)、旧金山联邦储备银行行长约翰威廉姆斯(john williams)和圣路易斯联邦储备银行(St. Louis Federal Reserve Bank)行长詹姆斯布拉德(james bullard)。这些官员已经发布消息称，美联储将尽快加息。

此外，根据最近公布的经济数据，虽然美国第四季度的经济增长保持了1.9%的季度增长率，但低于2.1%的预期增长率。但其他经济数据非常乐观。例如，美国消费者信心指数在2月份升至2001年7月以来的最高水平。根据世界会议委员会的数据，2月份美国消费者信心指数为114.8，市场预期为111.0，1月份修正为111.6，之前的值为111.8。此外，2月份美国消费者现状指数(Aiki，净值，信息)为133.4，为2007年7月以来最高，1月份修正为130.0，之前为129.7。美国消费者的一年通胀率预计在2月份为4.9%，1月份为4.9%。芝加哥采购经理人指数(PMI)2月份从1月份的50.3升至57.4，高于53的市场预期，也创下2014年12月以来的新高。此外，2016年12月，美国标准普尔/凯斯席勒前20名城市的房价指数同比增长5.6%，高于5.3%的市场预期。这些乐观的数据敲响了美联储尽快加息的警钟。

此外，特朗普将在美国国会联席会议上发表重要的政策演讲。据估计，在这次演讲中，特朗普将对其刺激经济增长的财政政策给出详细计划，如减轻中产阶级和企业的税收负担、简化税制和提高美国企业的国际竞争力，并全面实施他的税制改革计划。可以说，公布这些刺激经济增长的财政政策细节，肯定会减少美联储政府财政政策细节和实施机会的不确定性，也为美联储评估其政策对未来经济的影响提供了依据。这些原因也可能是美联储加快加息的原因。

如果美联储在3月份加息，中国投资者和金融市场准备好了吗？因为美国货币政策的变化将全面影响全球资金流动和全球金融市场的利率格局，特别是美元的升值和走强，并将直接影响全球商品价格、人民币汇率和国内资金流动。中国投资者必须提前计划。

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