余永定：不该牺牲外汇保汇率 最好让人民币一贬到底

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维持汇率稳定的政策导致外汇储备大量流失。这种损失不能概括为为人民收集外汇。人们有一个储存外汇的组成部分，这在很大程度上便于套利和资本外逃，而且相当数量的海外净资产下落不明。这是一个需要有关各方认真考虑的问题。

几个月来，外汇储备一直在下降，从2014年6月的3.99万亿美元下降到现在的2.99万亿美元。在两年半的时间里，1万亿美元的外汇储备已经用完。

著名经济学家余永定对此深表关注。他在3月1日举行的法治下的金门金融论坛(Jimen Financial Forum)上直截了当地表示，在强劲的贬值预期和并非100%不可逾越的资本管制的情况下，外汇储备的损失是不可避免的。坚持贬值，才能给热钱提供“大逃亡”的机会。照这样下去，我们的外汇储备会越来越少。

余永定在讲话结束时说，由于历史条件和各种政策扭曲，中国形成了不合理的国际收支海外资产负债结构。这种结构与汇率的不灵活性密切相关，在人民币国际资本自由化的过程中，大量热钱的流入进一步恶化了这种结构。2010年和2011年，情况进一步恶化。维持汇率稳定的政策导致外汇储备大量流失。这种损失不能概括为为人民收集外汇。人们有一个储存外汇的组成部分，这在很大程度上便于套利和资本外逃，而且相当数量的海外净资产下落不明。这是一个需要有关各方认真考虑的问题。

以下是余永定演讲的记录，由金融网站编辑整理。

可以说，中国最不害怕浮动。中国拥有经常账户盈余、全球最高的经济增长率、全球最高的外汇储备、一个非常能干的政府和资本管制。害怕什么？我不太明白我应该最害怕而不是害怕。害怕升值，害怕贬值。

人们强烈期望贬值，当资本控制不是100%不可逾越时，外汇储备的损失是不可避免的。坚持贬值，才能给热钱提供“大逃亡”的机会。照这样下去，我们的外汇储备会越来越少。

外汇市场上的中央银行最初是银行家，在外汇市场上有多头头寸和空头。双方都玩了一个游戏，银行家收集了钱。当前的干预政策使得央行成为外汇市场上唯一的多头头寸，而整个市场都是空的头。冒着外汇损失的风险与市场竞争也是不明智的。

当敌人还在远处的时候，没有必要消耗太多的弹药，但是当敌人在城下的时候，它会耗尽弹药。

外汇储备应该用于什么？

中国之所以能大力推动“一带一路”，是因为我们有大量的外汇储备。外汇储备有许多用途。

首先，在国际贸易中提供流动性。

第二，当汇率剧烈波动时，适当干预以平抑波动。

第三，在紧急情况下，比如东南亚金融危机，应该用它来捍卫本币。

第四，“停车储蓄”功能。

多年来，我们积累了大量外汇储备，我支持尽快动用，但这绝不是干预外汇市场。两年内杀死1万亿人。1万亿的概念是什么？国际货币基金组织的资源总额为6600亿英镑，亚洲金融危机中所有国家使用的外汇储备为3500亿英镑。我们一下子花了8000多亿元。你说这是为了人民，但我真的不能接受。

我们应该通过经常性贸易逆差(增加进口)逐步用光外汇，我们可以设立主权基金，由财政部发行债券，提供外汇支持与汇率贬值预期无关的私人进口和海外投资的增加，购买战略物资，推动国内改革，消除价格扭曲，理顺中国的国际收支结构。

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