李稻葵：未来金融格局变化对投资者有何影响？

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李稻葵预测，技术和金融的结合将影响未来的金融结构，越来越多的中国企业将从事技术和金融。如果要发展科技和金融的结合，就必须控制风险。如果实现了科技和金融，中国必将实现跨越式发展，成为中国经济转型升级的亮点。

本文作者是清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵

近日，清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵发表了演讲。他预测，技术和金融的结合将影响未来的金融结构，越来越多的中国公司将从事技术和金融。李稻葵说，金融变化日新月异，但影响未来一两年金融走势的主要因素有三个，即中国实体经济的结构调整、国际政治金融结构的变化以及科技与金融的结合。

以下是这次演讲的记录，稍作修改:

我想重点谈谈中国金融的新格局。对这种新模式的判断可能有助于我们回到过去，仔细研究技术和金融的发展。

谈论中国金融新格局不能脱离对最根本和最基本因素的基本判断，所以我认为在未来一两年内，只有三个因素会影响金融走势。第一个因素是中国实体经济结构的调整，第二个因素是国际政治金融结构的变化，第三个因素是科学技术。

人们对经济的兴奋转向了投资和金融管理

首先，第一个因素是实体经济结构的调整。这种调整对金融有什么直接影响？首先，自2007年以来，中国经济发展发生了巨大变化。从1992年到2007年，中国的劳动收入占国内生产总值的比重呈下降趋势。然而，自2007年以来，中国劳动收入占国内生产总值的比重逐渐上升。这对金融有什么影响？随着劳动收入比重的上升，资本回报率在整个宏观经济中的比重将不可避免地下降。

第二，在我看来，实体经济的负债率不高，债务重组将在未来一两年加速，但没有必要担心，因为中国经济的储蓄率很高。

第三，当我们看着我们周围的朋友讨论的金融话题时，我们已经从哪里买房更便宜，哪里装修更便宜，哪里汽车更好，转向投资和金融管理。总的来说，目前中国人对经济的兴奋已经从买车买房转变为投资理财。因此，中国人对金融管理的需求正在迅速上升，这体现在金融服务在gdp中的增加值上，因为人们的高储蓄会导致投资。

欧盟的经济一体化受挫，给世界带来了强劲的美元

为了判断未来金融结构的变化，我们必须看到第二大因素——国际政治因素。自2016年英国退出欧盟事件以来，世界各地发生了大量的“黑天鹅”事件。这对我们的财务有什么影响？如何判断影响的大小？我认为我们应该从根本上看待这个问题。很多人认为英国退出欧盟事件是全球化的倒退，但我认为，这些事件最根本、最核心和最基本的影响是，整个西方发达国家在移民政策和社会人口构成方面都发生了根本性的思维变化。

我们看到了整个西方国家的变化。因此，就金融而言，我认为我们很可能在未来几年面临强势美元趋势。

为什么是强势美元？因为欧元肯定会被削弱，虽然英国不是欧元区，但整个欧盟的经济一体化将会受挫。

技术使金融服务更加准确

影响未来金融结构的第三个主要因素是技术和金融的结合。我认为它至少会在以下四个方面改变我们的财务状况。

我们看到的第一个方面是筹集资金很容易。过去，我们很难把人们的钱筹集到金融系统中。这是一种传统的方式，建立一个营业点，一个支行，每天派一群服务员来宣传各种投资计划。现在不同了。建立一个网站，编辑一本小册子，设计一个应用程序，资金很快就会到位。

第二个效果是我们的交易变得更快更容易。在这方面，我是个门外汉。我外行的观点是，区块链技术非常安全。现在可以一步一步来，金融交易变得越来越快。大型交易可以在网上进行，每一步都可以向你展示。与此相关的是，交易平台将被建立，如蚂蚁金融和lufax，所以平台建设也是一个重大影响。淘宝、京东等平台将出现在金融业，这是科技给金融带来的第二次变革。

第三个变化是什么？第三个变化刚刚开始，还没有深入。实体经济中的许多交易，如购买和支付电话费，将很快通过大数据收集起来，供金融交易所使用。未来的金融产品和交易将对实体经济产生影响。因为有了大数据，我们可以准确地看到工厂需要什么样的金融服务，工厂是否可靠，是否运转良好。所有这些都可以通过大数据进行分析。根据这些信息，我们可以定向、准确地设计金融产品和提供金融服务，这有点像根据我们农业的领域进行施肥，也就是说，大数据服务使金融更加准确。

技术对金融的第四个影响是什么？这还没有完全开始，也就是说，二级市场的金融交易将逐渐变得智能化。目前，我们看到人工智能的普及。在金融交易中，我相信有些人会尝试使用人工智能来减少人工二级市场交易。至于这项技术，我不知道结果是什么，也不知道我是否能赢，但我相信有些人会做这件事。

金融结构的未来变化对投资者有什么影响？

说到这里，最后的立足点是什么？这些因素可能会在未来几年给中国的金融结构带来一些变化。

第一个变化是，无风险投资回报将下降。这是什么意思？我刚才说劳动收入占gdp的比重在上升，但中国现在是一个资本丰富的国家，所以无风险金融投资的回报肯定会下降。因此，将来我们理财的时候，一定要珍惜高流动性的金融产品，恐怕以后也不会有了。

第二，我们的债券市场将进一步发展。目前，公司债券、地方债券和政府债券在国内生产总值中的比重还不够。你为什么这么说？到目前为止，中国融资的主要方式是依靠银行贷款。然而，近年来发生了变化。银行贷款增速低于整体融资增速，而债券增速正在上升。债券发展缺少什么？缺少的是交易平台。如今，大量的债务在银行之间进行交易，我认为从长远来看这是行不通的。如果引导公众参与，债券将有很大的发展前景，但会有破产和债务重组。

此外，金融结构将多样化。例如，保险现在是中国金融行业增长最快的产品，因为保险提供精确和有针对性的金融服务。保险的受益人可以被精确地定义，所以人们发现购买保险产品比购买其他金融产品更能反映存钱的目的，例如，为一个未成年的女儿存一笔钱并给她，不管她是已婚还是已婚，总是为她个人。未来，多元化的金融产品将会出现。

最重要的模式是科技和金融公司将蓬勃发展。你为什么这么说？在过去的几年里，中国在金融科技创新方面已经超过了美国。中国的互联网比美国更活跃。一个原因是中国市场大，发展相对落后，所以可以跨越式发展。此外，中国有很多工程师，他们相对便宜。与此同时，我们的金融服务有许多短版和许多空白，为空的科技和金融的整合和发展提供了空间。当然，如果要发展科技和金融的结合，就必须控制风险。如果实现了科技和金融，中国必将实现跨越式发展，成为中国经济转型升级的亮点。

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