顺丰谨防盛极而衰

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3月1日，SF控股(002352，BUY)引爆了金融界的朋友圈，其总市值一度超过3000亿元，即使倒闭，其总市值也达到2926亿元。王伟，真正的控制者，超越了李嘉诚，与马云平起平坐。SF快递是非常邪恶的。为什么？值得吗？会被恶魔抓住吗？

SF控股与太丁新材料一起上市，这本身并不是新闻，因为这在一年前还是旧闻。旧新闻更新的触发因素是最近更名导致的连续每日限制。很多人都在想，太丁新材料的股价一年前就因为这件事上涨了七八倍。有理由说，当股价开始回升时，为什么会逆转？事实上，我们只需要仔细看看SF控股目前的股本。虽然SF的总股本为41.8亿元，但其流通股只有1.27亿元，也就是说，我们所说的SF 3000亿元的总市值取决于90亿元左右的流通市值，这只是纸上谈兵。因为对于1.27亿只口袋大小的流通股来说，经过一年多的沉淀，其中大部分已经被控制在银行家手中，一切都在控制之中。这类似于江阴银行(002807，BUY)，几天前价格翻了一番。江阴银行只有2亿股流通股，属于袖珍市场，杠杆效应的成本相当低。

那么，SF控股的价值是3000亿元人民币吗？我们用数据说话。3000亿元总市值的概念是什么？这不仅仅是超过三个环节的市场价值之和那么简单，而且是三家中国国际航空公司(601111，buy)的总市场价值，这也高于中国国际航空公司、中国南方航空公司空(600029公司、buy)和中国东方Airlines /きだよ公司的总市场价值。即使旧金山有自己的货运机队，它也只有38架飞机。仅国航就有261架飞机。此外，该公司还以融资租赁和经营租赁方式运营了总共624架飞机。中国南方航空空公司的机队规模大于中国国际航空公司。SF控股2016年营业收入为574亿元，国航2016年前三季度销售收入达到850亿元。SF是高估了还是低估了国航？此外，SF控股2016年可实现净利润41亿元，其中很大一部分取决于非经常性事件产生的收入。扣除非经常性损益后，净利润仅为26.43亿元。

如果有人说中国国际航空公司不能与SF快递相提并论，那么让我们找一些与SF快递关系密切的公司来比较一下。中外运发展(600270，收购)在a股，主要从事航运空货运物流，并参与dhl (DHL Express，世界排名第二的物流公司)，这被认为是最可与顺丰媲美的。根据其2016年的估计收入，目前的动态市盈率只有17倍左右。申通快递(002468，Buy)，也是一家私人快递公司，也在后门上市。根据2016年公布的业绩，目前的估值仅为pe的35倍，仅为SF Express的一半。SF快递一直在秘密瞄准世界排名第一的联邦快递。根据最新的股价，市盈率只有28.5倍，总市值只有3400亿元人民币。我们必须知道，联邦快递2015年的收入达到了455亿美元，是2016年旧金山快运的五倍多；净利润为21亿美元，是2016年SF快递的五倍多。但是现在旧金山的市场价值几乎等于联邦快递，这合理吗？

诚然，中国快递业发展迅速。根据国家邮政局发布的数据，2016年全国快递服务企业总业务量为312.8亿件，同比增长51.4%；营业收入3974.4亿元，同比增长43.5%。这一增长率让许多行业感到羞愧。然而，快递行业实际上属于一个低进入壁垒、低技术含量的一般竞争性行业。该行业的发展受到网上购物发展、劳动力成本、城市管理和国家相关政策的制约，未来不会一帆风顺。例如，现在阿里一直在大力发展线下新零售，网上购物试图摆脱专业快递的趋势越来越明显。此外，京东已经在这条路上成功展示了。快递业在未来会继续高速发展吗？这真的不清楚。

在二级市场，监管当局现在正严厉地抓捕怪物，而SF控股的银行家仍敢如此大胆地舔血。我真的不知道他在想什么。保持低调，你不会吃亏的！