供给侧结构性改革的四大“抓手”

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2月28日，习近平总书记主持召开中央财经领导小组第十五次会议，部署2017年经济工作。会议认为，要确保经济平稳健康发展，努力提高经济运行质量和效率，在经济结构调整中取得有效进展，必须在消除产能、防范和控制金融风险、建立促进房地产市场稳定健康发展的长效机制、振兴制造业四个方面取得突破。

历史经验表明，快速城市化对促进经济增长和增加人均收入有非常明显的作用。在新的经济常态下，中国的人口迁移规模将继续扩大。据估计，2030年的城市化率将接近70%，这意味着将有近3亿人城市化，这是全面建设小康社会的必由之路。

随着城市化水平的不断提高，中国的经济发展也需要面对许多新的变化。从劳动力结构来看，过去的“人口红利”的边际效用正在下降，市场需要越来越多的人才。大量受过高等教育或专业技术培训的劳动者形成了新一轮的“人才红利”，工业经济由劳动密集型向劳动技术密集型转变。

这一变化的背后是中国经济形式的结构调整。经过十几年的快速经济增长，中国已经成为世界第一大工业国，服务业的比重已经超过工业，经济结构正在向高端产业主导的新阶段转变。

根据英国市场研究机构ihs markit今年1月发布的“全球采购新趋势”报告，中国已成为全球供应链中心。根据报告数据，尽管中国东部沿海地区的工业成本正在逐渐上升，但买家并没有选择成本相对较低的内陆地区，以避免采购成本不断上升。相反，他们在著名的东部沿海地区的资源翻了一番。

这是因为中国拥有一流的基础设施、熟练的劳动力和依靠技术创新蓬勃发展的工厂，从而形成了一个极具活力的“工业生态”，能够快速应对世界供应链的任何变化，满足市场需求。

中国逐渐占据世界供应链的中心，并发展到产业链的中游。为实现进一步发展，制造业将面临巨大的转型升级压力(爱基地、净值、信息)。同时，通过制造业升级改造振兴实体经济也是应对国内经济增长放缓的有效对策，是拉动经济增长的根本手段。制造业需要通过从数量到质量的创新来寻找新的经济增长点。

坚持创新驱动，就需要“减肥”，也就是淘汰落后产能。因此，产能下降和制造业振兴之间的关系就像一枚硬币的两面。降低产能是2017年经济工作的重中之重，原因有两个:

首先，落后产能过剩已经成为阻碍经济进一步发展的主要因素。中国的煤炭、钢铁、汽车和家电产量一直稳居世界第一，但资源利用率低，产量远远超过市场需求。根据国家统计局对企业景气度的调查，今年以来，工业企业的设备利用率一直处于近年来的低点。然而，由于地方稳定的需要，这些传统行业的企业不得不依靠政府补贴和银行贷款展期来维持自身的生存，从而导致恶性循环，导致大量“僵尸企业”成为中国经济发展的“寄生虫”。

其次，生产能力落后的企业极大地挤压了新兴产业(爱吉、净值、信息)的增长0/，无法优化资金配置(爱吉、净值、信息)。特别是像制造业这样的实体经济需要资本的大力推动才能实现快速发展。与以新技术为核心新兴产业相比，传统产业的企业估值波动较小，在今天的财务评价体系中很容易获得融资，从而形成了这样一种尴尬的局面:一方面，新兴产业的企业融资困难，使得“聪明的女人没有饭吃就很难做饭”；另一方面，产能落后的企业负债累累，钢铁企业和煤炭企业的平均资产负债率超过70%。企业效率低下，但仍然占用大量的土地、资本和劳动力等必要资源，导致资源无法流向高收益部门。在市场疲软的背景下，这些传统企业的资金链极其薄弱，容易形成债务危机，导致系统性金融风险。

按照这一逻辑，我们可以看到去产能也是去杠杆化，可以通过“短期痛苦”措施将“僵尸企业”的输液管和呼吸机拔出来，有助于防范和控制金融风险，形成产业升级的资金优化配置。在此背景下，强调金融风险防控和建立监管协调机制对当前金融体系提出了两个要求:

首先，去杠杆化。在去产能过程中，还要充分发挥金融对工业企业的引导、约束和杠杆作用，妥善解决企业债务，完善风险应对计划。

第二，优化资金配置。推进资金虚拟与实物分离，实现产融结合，支持发展前景良好的企业，为产业转型升级提供支持。

在优化资金配置的同时，我们也应该看到，在2016年新增的12.65万亿元贷款中，抵押贷款占比接近50%。因此，加强金融监管，利用好金融工具，是维护房地产市场稳定健康发展，构建房地产稳定健康发展长效机制的关键支撑。

2016年1月至11月，白城市住宅价格上涨17.83%，部分城市价格上涨50%以上。

房地产市场过热的背后是资本追逐利润的投机倾向。这一现象不仅提高了系统性金融风险的发生概率，也带来了极大的社会担忧，因为住房是居民的基本生活需求，这与民众支持问题有关。中央经济工作会议明确指出，“房子是为了生活，不是为了投机”。要研究短期与长期相结合的长效机制和基本制度安排，引导投资行为，合理引导预期，实现维护房地产市场稳定的重要目标。

综上所述，笔者认为，中央财经领导小组会议制定的2017年经济工作路线图:消除产能是首要任务，防范和控制金融风险是关键支撑，保持房地产市场稳定发展是重要目标，促进制造业升级是推动经济进一步发展的根本手段。这四个工作内容是一个有机的整体。如果缺一个，其他工作就不能顺利完成，而只抓一个也会影响2017年经济工作的大局。

这四个“动手”也是促进供应方结构改革的重要途径。继续坚持稳中求进的总基调，把握经济社会发展大局，确保供方结构改革深化，对中国经济的进一步发展具有决定性意义。

(贾金晶，中国人民大学崇阳金融研究所宏观部主任；刘典是中国人民大学崇阳金融研究所的实习生