A股“环保”常抓不懈 长线资金入市大胆往前走

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2016年影响市场神经的养老金，终于在2017年进入实际操作阶段，而其他国内外长期基金预计将加快进入市场的步伐。促使长期基金从被动等待走向大胆前行的一个重要原因是他们对a股市场坚持不懈的“环保”工作的肯定。一个投融资环境明显改善的资本市场，自然会增强长期基金的吸引力，以维持和增加价值。

据《证券日报》1月9日报道，广西壮族自治区和全国社会保障基金理事会正式签署了《基本养老保险基金委托投资合同》，这是自国务院颁布《基本养老保险投资管理办法》以来，第一个与全国社会保障基金理事会签署合同的省份。这标志着广西壮族自治区基本养老保险基金的委托投资已经进入实际操作阶段。这可以称为2017年a股市场的第一个好消息。

推动养老金大胆前进的原因与a股市场投融资环境的改善密不可分。自2016年以来，坚持“三个规范”的理念，证券市场在查处违法违规行为方面实现了“常态化”、“制度化”、“一体化”。2016年，在新的监管理念和要求的指引下，整个中国证监会系统齐心协力，对各类违法行为保持高压态势。全年行政处罚工作成效显著，行政处罚决定数量和罚款处罚金额创历史新高，市场禁入人数也达到历史峰值。今年和今后，中国证监会将继续严厉打击市场违法行为，切实维护公开、公平、公正的资本市场秩序。因此，我们完全可以相信，今年a股市场的投融资环境将继续改善，对长期基金的吸引力将显著增强。

但是，从a股市场的发展来看，由于养老金性质的特殊性，它必须是一种保守的长期基金，类似于社会保障基金。也就是说，对于a股市场而言，它们相当于海外资本市场的平准基金，在市场非理性时，它们可以起到稳定市场的作用。

尽管养老金与社会保障基金一样有稳定市场的“义务”，但要实现资金的保值和增值，这也是一项必须完成的任务。从2000年到2015年底，社会保障基金的年几何平均回报率为8.82%，远远高于同期的年平均通胀率2.35%。2003年6月，社保基金开始投资a股，除了2008年金融危机导致的负收益率外，实现了正回报。

社保基金进入a股市场以来所取得的这一成就，也让各界人士对进入市场后的养老金表现充满期待。广东省和山东省分别于2012年和2014年开展了养老保险市场准入试点工作，委托社保基金运营，其委托投资收益相当乐观，试点之初未出现各界关注。

2016年中央经济工作会议明确指出，2017年“要推进养老保险制度改革，加快出台养老保险制度改革方案”。养老保险制度主要包括基本养老金、企业年金和职业年金等。他们改革的重点之一是能否建立长期投资基金，扩大投资范围，甚至成为资本市场稳定发展的“垫脚石”。既然养老金已经进入市场，企业年金和职业年金的发展值得期待。

a股市场投资环境的改善不仅可以吸引国内长期资本，还可以吸引海外长期资本。目前，活跃在a股市场的qfii规模越来越大。他们由来自国外的各种长期基金组成，并获得了大量的利润。此外，在摩根士丹利资本国际三次拒绝a股后，预计今年将正式进入指数体系。a股纳入msci指数体系的意义不在于能吸收多少增量资金，而在于a股市场具备进一步对外开放和双向开放的条件。这一变化将对海外长期基金进入a股市场起到积极的推动作用。

我相信，在监管部门不断努力保护环境之后，各种“活水”将不断注入a股市场，健康稳定的资本市场将呈现给投资者。