通胀压力上升反映供给侧结构性改革迫切性

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根据国家统计局1月10日发布的数据，2016年消费价格总水平比上年增长2.0%。与2015年的1.4%相比，2016年的cpi增长了0.4个百分点，表明通货膨胀率有上升趋势。此外，此次加息高于目前一年期定期存款1.5%的基准利率，这意味着去年出现了所谓的“负利率”现象。此外，尽管生产者价格指数在2016年有所下降，但12月份的月度增幅高达5.5%。工业品出厂价格的上涨将在一段时间后反映在消费价格上，这将推高今年的cpi。从综合来看，今年通胀压力将会上升，且年增幅可能高于2%。

有些人可能认为通货膨胀率上升是经济正在好转的迹象。一般来说，适度的通货膨胀意味着经济增长正在加速，它将扩大空企业的利润，这将成为进一步加快投资和gdp增长的有利因素；然而，通货紧缩将使企业对未来的预期更差，投资意愿更低。为此，美联储、欧洲央行和其他货币当局希望将通胀率推高至2%以上，这是他们货币政策的一个重要目标。2015年，中国的cpi增长率在大多数月份都保持在1.5%以下，许多人担心中国会陷入通缩。然后，cpi增长率在2016年上升到2%，并可能在2017年继续上升，这表明对通缩的担忧是多余的，这似乎是一件好事。但实际情况可能并非如此。

首先，现阶段通货膨胀率上升并不是经济增长加速的反映。2015年国内生产总值增长率为6.9%，而2016年前三个季度为6.7%。全年的增长率也应该是这样，比上一年略有下降；在固定资产投资、社会消费品零售总额和商品进出口方面，三大需求增长也有所放缓。前两者2015年的增长率分别为10%和10.7%，但2016年1月至11月分别降至8.3%和10.4%。以人民币计算，2015年全年和2016年1-11月商品出口增长率为-1.8%，但商品进口下降幅度有所收窄。这表明，当需求没有明显改善时，通货膨胀率就会上升。

其次，由于需求没有明显改善，不断上升的通货膨胀率很难持续扩大企业的利润。相反，它可能导致成本上升，降低企业利润。2016年，工业企业的盈利能力继续提高，这主要是由于生产者价格指数从下降到上升的变化。随着生产资料价格逐月持续上涨，产业链上游行业如煤炭、钢铁、石油的盈利能力有所提高，价格向下游传递需要一段时间，因此下游行业的盈利能力没有恶化，但总体上有所提高。但是，今年可能会出现“逆转”,下游产业将在前期承受生产资料价格上涨的压力，而上游产业的利润增长也将随着生产资料价格上涨的空下降而放缓。另一个需要注意的情况是，最近一些流通领域的物流成本一直在持续上升。从各种情况来看，今年的成本增长可能会快于价格上涨，因此企业的盈利能力将难以持续提高，投资意愿也难以显著提高。因此，通胀率上升不太可能促进投资和经济增长。

虽然经济放缓，需求没有明显改善，但通胀压力正在上升，这主要是由于供应方面的问题。随着供应系统效率的下降，其边际成本非常大，增加供应将导致成本上升(包括要素成本、环境成本、安全成本等)。)。因此，名义需求的增加只能带来供给的小幅增加，而且大部分都会转化为价格的上涨。从2016年的实际情况来看，融资规模的增长远快于实体经济。当这些融资被释放时，它们首先被金融系统吸收并被金融化为房地产，只有一小部分被转化为实体经济的名义需求，因此2016年名义需求的增长没有加快；然后，相当一部分名义需求变成了价格上涨，而实际产出没有增加。例如，2016年规模以上工业企业增加值与2015年基本持平。如果供应方面的问题得不到解决，经济增长很可能会放缓，同时通胀率也会上升，这就是所谓的“滞胀”风险。

因此，不断上升的通胀压力反映了供应方结构改革的紧迫性。在2016年的供应方结构改革中，“三比一、一减一补”是主要任务，其中产能削减完成情况最好，而成本削减和杠杆完成情况较差。由于供应系统的效率没有得到提高，在去产能和去库存的过程中，价格和房价都有所上升。按照中央经济工作会议的要求，今年要继续深化供应体制改革，提高供应体系效率。