监管组合拳闪电出手 意在稳定预期提振信心

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近日，中国证监会发布了《关于上市公司股东和董事减持股份的若干规定》，沪深两市随即发布了完善减持制度的细则。引入新规定“闪电”，引导大股东和董事规范、合理、有序减持，促进上市公司稳定运行，回报中小股东，促进资本市场健康发展。

长期以来，a股市场参与者的利益严重分化。一方面，重要股东和董事等少数股东获得巨额利润，另一方面，以中小股东为代表的通过二级市场持股的股东赚钱困难，甚至遭受重大损失。在这种异常的利益格局中，混乱现象频繁发生，其中，大股东的过桥减持、清仓减持和悬崖减持影响了市场的稳定运行，严重损害了投资者的信心，大股东和董事监事利用“高交割和高转让”推高股价配合减持，对二级市场也产生了负面影响。

为了解决市场中存在的矛盾和新问题，监管部门提出了新的减少股东持股的规定，包括扩大范围、增加新的要求、加强信任等方面。一方面，监管范围已经从原来的大股东董和扩大到IPO前股东、固定收益股东、批量减持或协议转让的受让方、可交换的债转股股东、股权互换股东等。股东减持的方式已经从原来的电话拍卖和协议转让扩展到大宗交易和类协议转让；另一方面，在原有减持限制比例下，新增大股东和特定股东三个月内集中竞价减持股份不得超过总股本的1%，大宗交易减持不得超过总股本的2%，解禁后第一年固定收益股东集中竞价减持不得超过固定收益股份的50%。此外，新规还严格规范了大股东和董事减持的要求，填补了监管空空白，堵塞了漏洞，基本消除了上市公司大股东通过集中清算减持的所有渠道，避免了集中、大规模、无序减持扰乱二级市场秩序，影响投资者信心。

事实上，谨慎的投资者会发现，新的减持规定是今年一系列监管组合举措的重要组成部分。回顾中国证监会相继出台的措施，从今年2月规范非公开发行定价，到4月打击“高送高转”，再到出台新的减持规定，监管思路主要围绕“规范一级市场行为，防范二级市场风险”这一核心，旨在稳定市场预期，塑造健康有序的资本市场，营造公平、公开、公正的市场环境，保护中小股东权益。

目前，长期困扰市场的股东愿意减持。可以预计，市场减持压力在短期内将会大大减轻，这不仅有助于稳定市场，提振投资者信心，还能改变股市的异常利益格局，为形成长期投资和价值投资氛围奠定基础，从而促进直接融资市场的发展，最终为实体经济转型升级提供长期支撑。