如何拿捏好金融监管点和度？

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最近，银行间市场基金利率上调引起了广泛关注和讨论，而基金在半年年末等关键时点的波动更为敏感。

有人认为，当前市场流动性趋紧，银行间市场短期利率快速上升，一年期银行贷款利率和理财产品收益率上升。自去年下半年以来，对金融机构的监督，如“党的三次会议”，已大大加强，导致金融“去杠杆化”。

事实上，这是多种因素共同作用的结果，这不仅是全球流动性紧缩的必然体现，也是加快金融“去杠杆化”、促进资本“从虚拟到真实”的内在要求。同时，值得注意的是，流动性紧张并不等于流动性危机，流动性危机只是监管当局试图防范的风险之一。

目前，监管当局的政策取向是在去杠杆化和保持市场流动性之间取得平衡。纵观世界，只要有一个金融市场，杠杆肯定会存在，而杠杆是调节经济的一种方式。中国经济总体杠杆率可控，处于世界中等水平。强调“去杠杆化”的原因是中国的杠杆比率结构不合适。中国居民的杠杆率最低，政府的杠杆率可以接受，企业的杠杆率很高。企业是生产的主力军。如果企业不能摆脱沉重的债务，就不利于提高经济效益。同时，“去杠杆化”是防范金融风险的重要手段，所有国家都会在收紧监管时“去杠杆化”。

然而，过度的“去杠杆化”也会给实体经济带来伤害。在推进金融去杠杆化的过程中，必须稳定市场流动性，否则可能导致新的风险。最近，“三大”加强了金融监管协调，把握了“强监管”的节奏和力度，短期内修复了风险偏好和流动性。从整个市场的供求来看，在货币政策的引导下，资本市场总体上是稳定的。

金融监管是一门平衡的艺术，既要防范系统性风险，又要保持金融体系的资金配置效率，促进经济增长。在当前复杂的经济环境下，平衡监管的重点和程度是极其重要的。今后，金融监管部门应加强统筹协调，确保去杠杆化与保持市场流动性之间的平衡。与此同时，市场也应该更加理性地看待监管措施，永远不要反应过度。

(本文来源:经济日报《农村金融时报》供稿:李林銮)