时寒冰：除了IPO 还有两大原因导致A股萎靡不振

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很久很久以前，股票市场曾经辉煌过。收获韭菜的季节过后，它再也没有出现在我的脑海里。人们搬凳子看着美国股市创下新高，投资者变成了吃瓜的人。不知何故，股票市场似乎有更多的话题，所以有今天的文章...

2015年股市结束后，股市基本处于食之无味的状态，光是放弃是不够的，所以很少受到关注。

关于股票市场不时会有一些争议，偶尔，我们可以看到这个市场仍然“很好地”存在。仅此而已。

许多人将股市的长期低迷归因于ipo过快、规模过大和密度过大等因素，并呼吁停止ipo。事实上，ipo只是其中一个原因，甚至这个原因也是不完整的。

首先，再融资的规模远远大于首次公开募股。从2007年到2016年的十年间，a股市场股权融资总规模为8.36万亿元，其中ipo融资总规模为20033亿元。相比之下，新增融资公司3386家，融资总额61711亿元，配股3414亿元。也就是说，在过去的十年里，上市公司的再融资规模高达6.5万亿元，远远超过了ipo的融资规模。

第二，死水和流水。如果我们只看上市公司的数量，中国股市的ipo规模往往在几年内位居世界第一。事实上，美国ipo的规模并不算小，应该与中国的规模相当。不同的是，美国股市有优胜劣汰的机制，在新股连续上市的同时，几乎有相同数量的股票退市。俗话说:“流水不腐，人家不在乎。”优秀的公司不断上市，为股市注入新的血液和新的力量，而不良的上市公司不断被淘汰，使投资者受益。美国道琼斯指数已经从金融危机期间的6000多点上升到现在的21300多点，这与此不无关系。

中国的股票市场基本上是一个天上人间的疗养院，只要它能进去，不管它是多少垃圾，它都能永远活在人们的心中，真正退市的公司很少。这种情况在中国股市造成了一个独特的现象，即壳资源是珍贵的。所谓的外壳资源实际上是一个位置。如果你自己做不到，你会死的。只要找一家经历了无数美容治疗的新公司，躺在这个位置上，然后玩...称之为作弊可能有点极端，但这种情况确实是中国股市全年低迷的根源之一。最后，贝壳资源几乎变成了一个骨灰盒，不管是谁放进去的，都只是一把骨灰，没有太大的区别。

因为好的公司太少了，更多的公司通过各种各样的投机来营造氛围。当骨灰被宣传成美丽的女人时，那些遭受重创但无法真正增长记忆的投资者会追随他们的幻想。慢慢地，“流入”变成了“融合”，然后是“融合”...最后，大量的人倒在骨灰盒前...股市开始进入低迷状态，主要作用是帮助这些遭受痛苦的人忘记悲伤...痛苦的痕迹慢慢消失了——许多悲伤变成了新的力量...遗忘是一种感人的力量...新的幻想开始再次展开，等待升级的痛苦记忆被重新植入。当然，这是昂贵的...

这实际上是中国股市的运行周期。

这不是中国股市唯一的独特现象，其估值也不同。起初，当一些中央企业和国有企业上市时，它们拿出的资源相对较少。这些资源就像经历过几次车祸，被压过几次。每个人都知道它们没有多少价值。因此，上市公司的原始股东持股成本非常低，甚至低到可以忽略不计。尽管成本如此之低，每个人还是没有信心，因为他们自己的人最了解这些资源的价值。

因此，吸引了海外所谓的战略投资者，他们的进入成本也很低。当海外投资者进入时，他们终于开始有了推动股市上涨的意愿、希望和力量。因此，在国内外，每个人都蹲在一起讲故事。起初，在国内，海外的人不相信；那么，海外讲，国内不信；后来，不管是谁说的，大家都相信了。后来，当高潮到来时，所有在场的人都哭了。拥抱和鼓掌。每个人都在戏里，深深地陶醉和激动，所以高潮来了，股票价格飞升。在最疯狂的时候，海外基金集体采取了冷静的态度，把它抹去了。

股市再次平静下来。但问题是，普通投资者在二级市场购买的股票价格极其昂贵，与原始股东的持股成本相比简直是天价。原始股东的原始头寸成本非常低，在高转让和高股息之后，一些成本甚至是负的。另一方面，投资者在二级市场持有股票的成本比原大股东高100倍甚至1000倍。这种游戏本身注定要失败。有些人可以坐着不动，享受好处，而有些人，即使他们整天跑来跑去，经常是裸体的。与此同时，股票市场也注定缺乏基本的上涨动力——如果财富增值可以通过静止不动来实现，怎么会有上涨股票价格的动力呢？散户投资者有动力，有崇高的理想，但不幸的是，他们没有能力或力量。

在每一个大市场之后，都会有一场大扫除。当市场走了，投资者的心永远不会死——这是中国股市真正坚实的基础。许多伤痕累累的人研究过如何在茴香豆中写下“茴香”这个词，这在股票市场上是一个非常痛苦的时刻。随着时间的推移，人们的记忆慢慢被冲走，痛苦的痕迹只能隐约看到，新的幻想开始再次折磨投资者的心。因此，一波市场，无论大小，将再次被激活...

2005年，当股市触底时，超过48%的股票总市值不到10亿元，最低市值不到2亿元。到2016年，尽管刚刚经历了一次股市崩盘，但在上市公司中市值最低的公司已经盈利超过30亿元。这有点像开封的地下河。黄河的底部比最初城市的建筑还要高。这到底是什么？

如果我们简单地用这个作为比较，估价的问题似乎必须重新考虑。当然，不同的人有不同的算法。此外，在2005年，经济处于上升周期，但现在，这个周期似乎不同了——该死，这个委婉的表达有一种咬舌头的感觉，当你说出来的时候，你会情不自禁地看着窗外，因为你真的害怕被闪电击中。2006年中国国内生产总值增长率为12.68%，2007年中国国内生产总值增长率为14.16%，处于超高速经济增长阶段。2014年，中国的国内生产总值增长率为7.4%，而2016年，中国的国内生产总值增长率仅为6.7%——2016年开始的周期确实非常不同。

但是许多人宁愿相信幻想也不愿面对现实。当然，这也是一个好习惯，可以让人们保持乐观向上。从养生的角度来看，这是一个非常正确的选择。

现在，2015年股市崩盘已经过去两年了。记忆的弹孔被重新涂上了美丽的颜色，美丽女人的美丽肖像也被画了出来。在昏暗的灯光下，美女的肖像开始发出生动的挑逗声，市场又开始摇摆了...

新的记忆升级工作可能已经完成，等待新的人来跟进，市场已经准备好迎接顾客，献血者正高兴地到来...这是一个无比美好的时刻，伟大的中国股市，无论你是否上涨，都会站在世界之巅，从你创造的无数奇迹的角度活在我们心中。

中国的股市，你教给我们的太多了...每当中国股市上涨，我就喜欢它；我爱，中国股市——正能量结束，掌声。