关注优质白马股 拥抱“真成长”

本篇文章1269字，读完约3分钟

▲从目前趋势来看，“成长股”板块的优胜劣汰可能会加速。特别是在新的减持和再融资规定出台后，“成长股”缺乏内生增长、估值异常高、讲故事和资本运作频繁的目标，在后续投资中仍将被投资者抛弃。但是，一些“成长股”具有稳定的内生增长，估值已经调整到一个合理的范围，高质量的白马股值得关注

日前，中国证券监督管理委员会(证监会)发布了一系列上市公司股东和董事减持股票的规定。短期的有利风险偏好将会上升，并在长期内继续引导a股的价值趋势。新规发布后，降价对市场的集中影响将减弱，芯片供应压力将得到缓解。因此，短期内降低新规将有利于市场风险偏好的恢复。

最近，政策监督的方向已经明确。一方面，再融资、并购等政策收紧，另一方面，积极鼓励现金分红，倡导价值投资和理性投资。从长远来看，这一新规定是以往监管思路的延续，并将继续引导a股的价值走势:过去，a股通过资本运营或一、二级市场套利进行股价投机的情况并不少见。这项新规定将适用。扩大到包括参与固定增加的股东，并对信息披露和减少的步伐施加严格限制，因此a股市场的资本运营将逐渐放缓，股东对股价的短期需求将减弱，他们将更加关注公司的运营和治理，这也将引导投资者更加关注公司。

未来，由于金融监管政策的影响，银行、保险等绝对收益机构将削弱股票市场的配置力，债务驱动的资产侧配置模式将终结；与此同时，经济增长和流动性可能都面临压力。在此背景下，“成长股”将进入大分化时代，加速优胜劣汰，具有配置价值的“真正成长股”值得关注。

今年以来，a股市场的结构特征尤为明显。一方面，家电、白酒、大保险等板块持续上涨，另一方面，大部分股票持续调整，其中“成长股”尤为突出。从目前的趋势来看，“成长股”板块的优胜劣汰将会加速。特别是在新的减持和再融资规定出台后，“成长股”缺乏内生增长、估值异常高、讲故事和资本运作频繁的目标，在后续投资中仍将被投资者抛弃。然而，在“成长股”中，一些内生增长稳定、估值调整到合理区间的优质白马股值得关注。

新规对减持的最直接影响是，在减持收紧的情况下，减持规模将进一步缩小，这有利于中短期市场的稳定。在更大程度上，其他股东在上市公司首次公开发行和非公开发行股票前减持股份的行为也被纳入监管范围，这将导致pe参与ipo前的积极性下降，进一步增加发行固定收益项目的难度，进一步削弱上市公司通过融资促进内外部发展的动力。因此，新的减持规定的出台，更有利于内生增长稳定、现金流充裕的成熟价值股，其中行业领先者由于其确定的盈利能力和较高的股息收益率，具有更大的投资价值。

目前，在监管和资本的驱动下，白马价值股引领着本土资本的迁移，这与2013年创业板的运行逻辑相似。2013年，a股市场也经历了“冰与火”，与大盘股票型基金打了一场游戏。在政策导向方面，ipo暂停，并购如火如荼，新兴成长股的稀缺溢价上升。2013年，所有a股上涨5%，而创业板指数上涨83%。从目前来看，在政策和资本导向发生实质性变化之前，资金向白马消费价值股(尤其是领先股)的转移预计将继续。

(本文来源:经济日报作者:工业证券王)