当前防范金融风险的重点是什么

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近年来，防范和控制中国金融体系的风险一直是政府关注的焦点，特别是2016年中央经济工作会议后，政府的各种重要会议和领导人的重要讲话将这一问题摆在了突出位置。例如，今年4月25日召开的中共中央政治局会议将中国金融体系防控风险提到了一个新的高度，要求确保不发生系统性风险。

正因为中央政府把防范和控制中国金融体系风险放在如此重要的位置，金融体系去杠杆化成为今年政府职能部门的一项重要任务。为了降低杠杆率，今年以来已经采取了一系列措施来整顿金融市场。例如，今年央行货币政策收紧，资产管理渠道业务和影子银行业务得到整顿，股市秩序得到治理，保险业务收紧。随着这些政策的实施，中国金融市场去杠杆化的有效性开始显现。根据国际清算银行的最新数据，中国非金融机构的信贷水平在2016年达到峰值后，已连续三个季度下降。这应该是中国金融体系“去杠杆化”努力的结果。

然而，我们可以看到，政府的去杠杆化监管政策开始略有实施，国内股市立即开始全线下跌，流入房地产市场的资金减少。因此，领导指出了一个新的风险，即“风险处置风险”。或者担心2013年的“资金短缺”。也就是说，不要因为去杠杆化和加强对金融市场风险的处理而制造新的风险，所以相关金融监管部门不得不放开“三会”。中国人民银行不得不变相放水。

也就是说，在年中，去杠杆化政策已经开始引发流动性问题。例如，中国人民银行的宏观审慎评估制度的评估制度的实施，国内企业将面临评估，他们将不得不缩小他们的业务来处理它；政府要求资金脱离实际，金融机构必须根据政策减少流入房地产等方面的资金，并在中短期内收紧市场流动性；再加上需要季度和半年度结算，很容易引发市场流动性紧张。在这种情况下，流动性风险成为整个市场风险防范的重点。

现在的问题是，国内金融体系风险防控重点的转移是否抓住了问题的核心。央行4980亿元人民币的多边基金操作是一种新的杠杆吗？如果增加杠杆，今年的去杠杆化任务如何完成？目前中国金融市场的风险在哪里？如果是信贷过度扩张，央行的放水会回到老路吗？等等。事实上，这些问题的核心在于当前中国金融市场的风险。其原因在于自2008年美国金融危机以来的过度信贷扩张。

需要注意的是，正是由于政府监管对去杠杆化的要求，国内商业银行对可贷资金感到紧张，开始向高风险行业吸收存款或收缩贷款。抵押贷款利率的上升是一个明显的信号。在这种情况下，信贷比率差距将在下半年进一步缩小。然而，如果中国金融体系的风险转变为流动性风险，中国人民银行的放水可能会回到国内金融机构过度信贷扩张的老路。这也是中国人民银行近年来的普遍做法，也是导致中国信贷比率差距不断扩大的一个重要原因。因此，就目前情况而言，仍有必要关注去杠杆化，以防范和控制中国金融体系的风险。只有这样，中国金融体系早期严重过度的信贷扩张才能逐步得到调整，这是问题的核心和实质。然而，这种调整可能导致单个金融机构破产是正常的，因此政府监管当局不必过于担心。