郭施亮：灵活的IPO节奏才利于信心修复

本篇文章1183字，读完约3分钟

Ipo发行速度很快，这是近期市场的真实写照。6月8日，证监会接受了578家初始企业，ipo堰塞湖问题依然严重。然而，从目前ipo发行速度来看，预计ipo堰塞湖的泄洪不会在短期内实现。

目前，新的首次公开发行规定取消了预付款认购，这大大降低了新股对现有资金的分流压力。另一方面，新的再融资政策和新的减持规定的“升级版”相继出台，减缓了空时期的变相减持甚至套利，从而缓解了已经不堪重负的a股市场，为股市ipo提供了更加有利的发行环境。

从上述一系列措施来看，也为股票市场的高速ipo发行创造了许多积极条件，试图减缓高速ipo发行对股票市场的影响。然而，快速ipo背后的风险不容忽视。其中，企业带病发行和上市容易导致上市后业绩快速变化的风险。事实上，对于排队的企业来说，他们需要承担一定的时间成本，而对于一些具有明显周期性的企业来说，这种潜在的不确定性更加明显。更常见的情况是，在排队开始时，很容易满足发行和上市的条件，但经过一段时间后，就不满足相应的上市条件。因此，为了尽快完成上市目标，一些企业宁愿承担一定的风险，甚至粉饰业绩以“侥幸逃脱”；一旦上市完成，业绩的真相很快就会暴露出来，从高位接手的投资者将别无选择，只能忍受长期监禁的尴尬局面。

随着新股发行步伐的加快，每周和每月获得的新股发行审批数量都在增加，这种“带病发行、带病上市”的潜在风险也将上升。企业信函的质量参差不齐，审计委员会的审计力度不够严格，容易增加问题企业的数量，从而降低整个市场上上市公司的质量。

此外，根据对当前市场环境的分析，ipo堰塞湖不再是核心问题，市场上最关注的问题似乎已经从ipo堰塞湖变成了限售股堰塞湖。

虽然新的限售股规定有了“升级版”，一些隐藏的变相限售股渠道得到了遏制，但解禁限售股的风险只是推迟了集中发售的时间，减缓了集中发售的压力。解除限售股禁令的风险尚未完全消除，这更有可能将风险向后转移。未来，市场仍将面临大量限售股解禁的压力。

但是，需要肯定的是，新减持规定的“升级版”出台时，实际上在一定程度上打击了空的固定套利和变相减持，有利于缓解市场“从现实到虚拟”的风险，完善市场“三公开”原则。就今年而言，减持压力全年明显下降，但仍存在减持压力将逐步回落的风险，这确实需要制定更详细、更有针对性的应对方案。

此外，尽管ipo发行速度很快，但股市的退市率仍然很低，市场的整体违法成本也不高。因此，“只进不出”的市场环境实际上降低了股票市场的整体活动，优胜劣汰的功能没有得到实质性的改善。

现阶段，虽然有了新的ipo监管模式铺平了道路，加上新的再融资政策和新监管的“升级版”，但仍难以掩盖高速ipo发行下的潜在风险。事实上，在震荡城市甚至熊市中，ipo发行需要充分衡量其对应的市场环境的适应性，实施灵活的ipo发行节奏有利于恢复投资者对股市的信心，形成适度的股市获利效应。