田峰：把握A股龙头企业和港股投资机遇

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林静资产成立于2004年，是中国最早的私募股权公司之一。在过去十年左右的时间里，它一直徘徊在实践“价值投资”概念的圈子里。

龙头企业可以获得溢价收入

目前，房地产降温速度并不像年初预期的那样悲观，整体经济复苏好于预期，改革进程似乎正在加快。我们保持谨慎乐观的预期，即长期改革将释放经济活力。

我们预计2017年通胀和利率将适度小幅上升，这对股市的系统性风险影响不大。与此同时，企业利润的修复已经开始。已公布2016年年报和2017年第一季度的重点公司可以看到，2016年第四季度以来，收入和利润增长势头加快，优质企业更加明显。

聚焦a股市场，可能会有以下机遇:第一，中国经济已进入股票优化和领先整合时期。各个领域的领先企业正在从国内领先走向世界领先，寻找出优秀的企业并考虑其价值。有投资机会的基础上；其次，随着中产阶级的快速增长，中产阶级的消费升级趋势非常明显，这体现在各种消费品行业的产品结构升级上，消费者愿意为优质产品支付溢价。与之相关的龙头企业长期受益；第三，通过深入而全面的基础研究，我们可以看到，一些龙头企业未来的确定性的增长和业绩反映在股价上，从中我们可以得到溢价。

深挖港股

目前，海外投资，尤其是投资港股，已逐渐成为市场热点。基于以下判断，港股仍有一些值得探索的机会:第一，港股估值处于相对较低的历史水平。香港股市的估值有22-23倍的高点，9-10倍的低点，目前的市盈率约为12倍，而恒生中国企业指数甚至更低，只有9倍左右。与同行业a股公司的估值相比，一些优秀企业被低估；其次，随着深港通的开通，内地和香港的市场份额达到了80%，基本形成了一个共同市场。第三，根据国际统计，15000美元的国内生产总值是一个门槛，高于这个门槛的人对海外资产配置有很大的需求。目前，中国大陆许多省市的人均gdp已经超过了这个数字，但与世界上家庭资产的海外分布相比，中国空.仍有很大的发展空间

在当前的外汇管制大环境下，港股通是一个非常好的合法投资方向。