王骏：钢材价格走向是黑色系风向标

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方正中期期货研究所所长王骏昨日表示，熊安新区对黑色体系的整体推进体现在需求总量和供给收缩上，但受自身基本面的影响，每个品种都有所不同。展望4月，黑色价格的主要支撑点是需求，而钢材价格走势是整个黑色体系的风向标。

中国证券报:熊安新区的建立将如何影响黑色期货品种？

王骏:4月1日，国务院宣布成立熊安新区，这是继深圳经济特区和上海浦东新区之后的又一个具有全国意义的新区，直接带动了该地区的房地产和基础设施链。节后两个交易日，京津冀一体化指数和熊安新区指数分别上涨3.50%和6.23%，其中，节后第一天京津冀一体化指数跳涨空，收盘涨停。

熊安新区的建立是大宗商品最直接的推动力。在节后的第一天，所有的黑色品种都表现出远强近弱的表现，而品种之间的趋势由于各自基本面的影响而被分割，其中焦炭和炼焦煤的期货价格较强，而螺纹钢和铁矿石的期货价格较弱。

熊安新区的建立带动了整个黑色体系，这体现在两个方面:需求量和供应量的收缩。根据新区“高起点、高标准开发建设”的要求，几乎需要完全改建，相关配套的城际高铁和高速公路建设也将消耗大量钢材。根据新区现有方案中的人口和土地规划，粗略估计该区域钢铁、铁矿石和焦炭的增量分别为150-200万吨/年、250-340万吨/年和7.5-100万吨/年。最近，远月合约中黑色品种数量的增加有力地满足了有利的未来需求。从供应角度看，新区位于河北省中部，环保要求的提高可能覆盖全省，这将对钢材供应产生很大影响。保定、张家口和廊坊钢铁产能加速撤出，影响周边热轧产能约1155万吨。

中国证券报:你对未来黑色体系的总体趋势有何看法？

王骏:熊安新区的建立对黑色品种有全面的影响，但每个品种受自身基本面的影响也是不同的。由于主要焦炭产地环境保护的不断升级，焦炭供应紧张。此外，钢厂在高利润下有很强的过度生产意愿，焦炭出口也有所改善，从而保持了焦炭供需之间的紧密平衡。在炼焦煤方面，受澳大利亚六年来最大飓风的影响，预计4月份将有1000万吨炼焦煤的装运受阻，澳大利亚煤炭价格将大幅上涨，这将直接推高国内煤炭价格。目前，一些有代表性的地方矿山已小幅提价。对于铁矿石而言，供应的大幅增加是铁矿石价格大幅下跌的主要驱动力，港口库存飙升至1.3亿吨的高位。同时，随着国外矿山出货量的不断增加，市场对铁矿石的长期走势越来越悲观，钢厂高利润的可持续性也令市场产生怀疑。结果，钢材市场的数量和价格都下降了，进一步抑制了矿石价格。

对于4月后的趋势，黑色价格的主要支撑点在于需求，而钢铁的趋势是整个黑色体系的风向标。总体而言，季节性需求能否得到有效恢复更为关键，在基础设施得到提振时，应该观察财政政策的力度。目前，钢厂利润偏高，供应后期存在一定的增量压力。这个月，我们要关注“带钢”的执行情况，观察钢材库存的变化。预计黑市将有较高的先下跌后反弹的概率，因此它可以持有中线看涨的思维。

中国证券报:从行业投资者的角度来看，市场投资者在参与套期保值时应该注意哪些问题？

王骏:交易行为需要与企业的商业行为相匹配。从这个角度来看，套期保值更适合生产企业，保证生产经营目标的实现，防止价格波动的风险。需要注意的是，衍生品市场也存在价格波动的风险。套期保值不能消除价格波动的风险，但可以将风险控制在企业经营的可接受范围内。我们可以将期权操作引入套期保值，因为期权的主要功能之一就是防范期货价格的波动风险。

套期保值是企业实现整体业务目标的众多业务工具之一。企业管理是一个不断动态变化的过程。企业必须灵活应对自身和外部市场的变化，并根据实际需要选择灵活的套期保值策略。经典的套期保值理论不应严格应用于套期保值操作。

现代套期保值强调企业利用未来头寸进行套期保值，以控制风险暴露的规模。在套期保值操作中，企业应注重基础风险收益和动态套期保值。此外，企业套期保值服务并服从整体业务目标，期货头寸必须满足两个约束:现货头寸和净期货头寸方向相反；从套期保值现货的角度来看，期货的净头寸不能超过企业的总生产能力和业务计划。

作者简介:王骏，方正中期期货研究所所长，投资咨询部总经理。中国注册会计师，经济学博士，管理学博士后，中央电视台2套交易时间和市场分析室财务评论员。现任方正集团技术专家、方正中期期货研究所所长、投资咨询部和期权业务部总经理。目前，他还是中国期货协会研究与发展委员会委员，北京期货商会分析师委员会副主任。