证券时报：隐忧因素叠加美国GDP高增速难维持

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尽管与之前市场的高预期几乎相同，但美国第二季度的gdp(国内生产总值)年增长率达到了4.1%，这仍然震惊了市场。以前，老发达国家的国内生产总值增长率一般稳定在2%左右。

这一经济增长率在美国也相当罕见，自2014年第三季度以来创下新高。此前，市场预期美国经济本季度表现良好，支持本季度经济快速增长的因素得到普遍认可。然而，在光明的数据背后，人们也普遍怀疑这一高增长率能否持续。

个人消费和贸易改善是支撑美国经济增长的主要驱动力。会计显示，美国第二季度个人消费率为4%。其中，新卡车、二手车、医疗保健、公用事业等领域支撑了经济的稳步增长，主要得益于特朗普政府的减税政策；美国的贸易逆差收窄，年增长率为-21.3%，主要得益于贸易争端上升背景下美国出口的意外增长。其中，食品、饲料和饮料、工业用品和材料、资本货物和服务贸易出口增加，但汽车和消费品出口下降；政府消费支出和总投资的年增长率为2.1%，这主要是由于联邦支出和国防支出的增长。然而，私人投资下降，年增长率为负。

总体而言，由于基数不同，2018年第二季度个人消费支出对新国内生产总值的贡献为68.2%，贸易改善贡献为28.7%，政府消费支出和投资贡献为9.1%，私人投资贡献为负。特朗普的税收改革和增加政府支出的双重财政刺激政策是美国经济强劲增长的重要因素。其中，减税效果最明显的是个人消费和非住宅商业投资。个人消费支出和非住宅商业投资对gdp增长的贡献率分别为2.69和0.98个百分点，而减税效应、劳动力市场的改善和较低的通胀水平进一步增强了个人购买力。

在第二季度强劲增长的背后，隐藏的担忧依然存在。gdp数据公布后，美元指数和美国10年期国债收益率均略有下降，主要是因为公布的增长率数据略低于市场预期，市场预期普遍高于之前，资产价格已经反映出来。价格下跌意味着美元指数继续快速上涨的可能性降低。

贸易摩擦不仅影响中国，也影响摩擦的发起者美国。尽管第二季度净出口对美国经济增长贡献了1.06个百分点，但市场普遍认为，第二季度美国出口加速主要是由于海外企业增加进口短期难以替代的美国产品，以赶上中国和其他国家实施的报复性关税，这对于经济支持来说是不可持续的。此外，美元的相对强势和贸易战的持续发酵可能对美国出口产生负面影响。然而，美国强劲的国内需求可能会刺激进口，这可能会在一定程度上拖累未来的经济增长。在产出缺口为正值的背景下，减税对经济的拉动效应也将略有下降。一般来说，随着减税效应的减弱、叠加贸易战的不确定性以及美联储持续收紧货币政策，美国的经济扩张速度可能会逐渐下降。