＂华人巴菲特＂段永平为何能赚100多倍?就凭这三句话!

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段永平可以说是中国世界中最接近巴菲特的人。他在不到十年的时间里成为了投资大师，并通过投资获得了数亿的财富。最令人印象深刻的是，他曾经在一只股票上获得超过100倍的回报。今天，让我们来看看他的投资理念，希望对大家有所启发。

编者按:在中国，段永平可以说是与巴菲特最亲近的人。他在不到十年的时间里成为了一名投资大师，并通过投资获得了数亿的财富。最令人印象深刻的是，他曾经在一只股票上获得超过100倍的回报。今天，让我们来看看他的投资理念，希望对大家有所启发。 即使是自称对企业很有经验的我，也觉得自己在经历了许多挫折后，对投资有了更好的理解。

投机和投资有很大的区别:你是花了很多钱还是花了很少的钱；第二，当股价下跌时，投机和投资的态度正好相反。当投资者看到股价下跌时，他们往往非常高兴，因为仍然有机会购买更便宜的东西，而投机者认为公司一定发生了什么事，所以他们应该迅速离开。

做一个可以理解的公司，但不知道如何去做

我问巴菲特他在投资中不能做什么，他告诉我:不要做空，不要借钱，最重要的是，不要做任何你不理解的事情。这些年来，我在投资上损失了上亿美元，每一笔钱都是违反老巴的教导而损失的，我赚的大钱也是在我真正理解的地方赚的。老巴成功的秘诀在于他知道自己买了什么。归根结底，买股票意味着买一家公司。不管你所理解的是长期的还是变化的，只要你真的理解了它，它就是一个便宜的好机会。我有时也会说同样的话:投资很简单，你不知道该做什么。但是如果你想了解企业，即使你读了很多书，它也可能不起作用。投资很简单，但并不容易！当我想到投资的时候，我总是认为只有一件事情是最简单的，那就是当你买一只股票的时候，你必须认为你是在买这家公司，你可以把它握在手中10年或者20年。在你有了这个想法之后，很容易做出很多判断。

作为一名新生，你可能对书中的东西了解很多，但你仍然需要承受很多损失才能深入内心。因此，如果你立即投资投资行业，最重要的是要保守，不要让一个错误阻止你起床。我在这里唯一能保证的是，你肯定会犯错误。

投资最重要的是投资你真正知道的东西。这句话的潜台词是在你真正认为会赚钱的地方(公司)投资。我对赚钱的定义是，回报高于长期无风险债券。一个人是否知道一家公司能否赚钱并不一定与他的教育背景有关。虽然学历高的人一般学习能力较好，但学校不教如何投资，因为真正知道如何投资的人很难在学校教书，否则投资大师会是教授。然而，你可以在学校学到很多基本的东西，比如如何做财务分析等等，这将非常有助于理解投资目标。

不管受教育程度如何，一个人总会知道一些事情，你所知道的也许有一天会让你发现机会，而我自己抓住的机会似乎与教育无关。例如，我们可以在游戏股票上赚100倍以上，因为当我还是一个恶霸的时候，我对游戏有很多的了解，这在学校里没有教过，在书本上也没有，在财务报告中也没有。我试图告诉别人我所理解的，但这很难。比如，我之所以敢于再次收购ge，是因为作为一个企业经营者，我们跟随ge的企业文化多年，我从心底里认为ge是一家伟大的公司。

我的许多成功投资，好像这个行业根本没有竞争，都与我有关，因为我能理解它，知道管理层是否在胡说八道，企业是否有一个好的机制，竞争对手是否比他强得多，以及他在三到五年内将在哪里战胜对手……没有什么比这些事情更重要的了，如果你明白了，你就会投票。例如，我曾经从松下股票中赚钱，我花7元钱买了它，但它涨到20多块，卖了大约两三年。因为我从事这一行，所以我的许多商业想法都来自松下。我也参观了他们的公司，我知道他们的缺点和优点。我觉得这家公司不能低于7元，20元让我觉得我可以买也可以不买，可以不卖。因此，你所有的投资都与你过去的经历有很大关系，你所能理解的也与它有很大关系。

我不知道该怎么做，比如谷歌，巴菲特没有买，因为他不了解这项业务。我不明白不赚钱是正常的。没什么好后悔的。如果你不懂也不敢投票，你就不能长久保留。如果你买80件，你可以卖100件和120件。事实上，你不能赚钱；其次，如果你到处都这样做，你可能已经失去了一切。仅仅因为你不在你不熟悉的行业和企业里赚钱，你犯的错误就更少了。

我仍然不完全明白银行业务的风险在哪里。美国的一些大银行每10年和8年都会经历一次大动荡，我仍然不明白发生了什么。索罗斯的东西很难学，至少对我这样的普通人来说是如此。旧公共汽车的东西很容易学，而且很容易理解。如果你不明白，请看上面的句子。巴菲特在保险和金融方面有很多投资，但我基本上没有，因为我仍然不明白，而且我总是感到不安全。我投资了一些与互联网相关的公司，但巴菲特没有，因为他不明白。他认为可口可乐是人们的必需品，我认为游戏是人们的必需品。绞死空公司还不如不碰它。杭空公司的产品很难被差异化，所以没有办法赚钱，也没有长远的投资价值。

如果有人想买，他必须知道他在做什么，否则你睡不好。事实上，当我说一只股票有投资价值时，我最希望有人会挑战它，而不是跟进它。我希望看到不同的观点。我的投资并不局限于某个市场，而是主要取决于我是否有机会了解它。如果a股便宜我可以买，而且我很了解它们，但是现在我对a股了解不多。当价值投资者购买股票时，他们总是假设如果我有足够的钱，我会买下整个公司。

我想简单写下我目前对投资的基本理解:

1、买股票就是买公司。因此，以同样的价格购买的公司是否是上市公司没有任何区别。列表只是给退出提供了方便。

2.公司未来的贴现现金流是公司的内在价值。当公司的股价低于其内在价值时，应该购买股票。它应该是40%还是50%(安全边际)或其他数字完全由投资者自己的机会成本决定。

3.贴现未来现金流不是一种算法，而是一种思维方式。不要试图用计算器来计算它。当然，这与计算器无关。

4.如果一个人不知道如何判断公司的内在价值，这是一个必要的先决条件(但还不够)。

5.“壕沟”是判断一个公司内在价值的重要手段(不是唯一的手段)。

6.企业文化是“护城河”的重要组成部分。很难想象一个没有强大企业文化的企业会有一条宽阔的护城河。

如何估价

就我个人而言，我认为如果你需要一个计算器按半天，你可以计算出一点利润的投资，所以最好不要投资。我认为估价是一个粗略的估计，如果你用计算器的话，它还不够便宜。正如芒格所说，我从未见过巴菲特用计算器来评估一家公司的价值，似乎我也从未真正用计算器来评估过。我一直认为粗略的估价主要用来判断空的下跌，而定性分析是真正利润的来源，这可能是价值投资中最困难的事情。

与其含糊不清，不如含糊不清。许多人的估价有点精确和模糊，这意味着在5分钟内就能算出的东西必须足够便宜。我只有一个标准，那就是我认为买它很便宜。例如，我认为通用电气的价值是20元，我可能要到15元才开始买一点，但当它不到10元时就更重了。在大量头寸中购买便宜的股票需要一些运气，当我每天关注股市时，似乎很难做到这一点。我仔细研究了一只股票，发现当它的股价跌至0.8美元时，该公司每股仍有超过2元的现金，这当然会面临诉讼，并可能被摘牌。其中有一些不确定性，需要更多的磋商。在诉讼问题上，我咨询了一些法律专业人士，问类似诉讼最有可能的结果是什么。我得出的结论是，后果不会很严重，因为他们的错误不是特别离谱。非常重要的是，这家公司的运营没有出现重大问题。做完作业后，我基本上用我能用的所有钱买了它的股票。敢于大量购买这种股票，最重要的是在企业上花足够的时间，对公司和产品有深刻的了解。投资意味着找到最好的公司并把你的钱投入进去。既然你认为这是最好的，那么把你的钱投资到一个糟糕的公司而不是这样一个公司，在逻辑上是混乱的。

一般来说，赚取几十倍甚至更多的股票决不是通过估值来估计的，否则就是不合理的，投资者不会一开始就把它们全部压进去。正因为定性分析有很多不确定性，所以在大多数情况下，人们往往不敢下大赌注，即使他们很乐观，或者不敢全力以赴，即使他们下了大赌注。当然，有时候按计算器很便宜，比如巴菲特买的中石油。但是这种情况往往是一些特殊的情况。巴菲特确实说过，伟大的公司和企业不需要被出售，但迄今为止，很少有公司没有被出售。此外，我认为巴菲特言论的潜台词是，事实上，伟大的企业市场通常不会给出疯狂的价格。如果你仅仅因为有点高估而卖出，你可能会失去回购的机会。此外，在美国，投资要缴纳利润税，如果你不出售它，它就不会是利润。如果你卖了它，你可能要付很高的税，这是不经济的。

选择一家好公司，并保持下去

无论何时你出售它，不要把它与购买它的成本联系起来。出售的理由可能有很多，唯一不应该使用的理由是“我已经赚了钱。”否则，很容易以低价卖掉一家很难找到的好公司(当它亏损时就不会被卖掉)。).当你买的时候也是如此。买它的理由有很多，但最好不要把它作为你买它的理由。我的判断标准是价值，这就是为什么我可以持有一只股票8-9年。有一只股票，当我第一次买它的时候，平均价格大约是1块(现在相当于0.25)，现在大部分都卖30-35。在这八到九年的持股时间里，我可能每天都被卖出价格所诱惑，这就是我抵制诱惑的原因(事实上，我在中间买入并卖出了一些，但只是一小部分)，我卖出的原因是我需要改变通用电气和雅虎。

我真的从头到尾投资了五六家公司，卖掉了其中一些，而我一般持有大约三家公司。巴菲特的哈撒韦公司市值超过1000亿美元，只投资了十几家公司。我不怕集中注意力。我不是一般的专注。我绝对专注。10年内平仓是个好主意，在选择股票时应该考虑到这一点，但我不知道我是否会持有苹果10年或更长时间。事实上，我真的没有想过买股票要花多少年。我通常为我买的股票设定一个大概的价格。例如，当我购买ge时，我认为它至少值20元，但我真的没有想到它需要多少年才能到达。

苹果有许多特殊的优势，如品种单一、效率高、质量一致性好、成本低、库存管理好等。自从我成为恶霸后，我一直在追求单一品种，尤其是知道单一品种的优点和困难。这个行业中没有多少人理解这一点并有意识地去做，我们现在根本做不到。比较诺基亚，你可以立即了解单一品种的优势和困难。诺基亚需要多种产品以消费者为导向，而苹果可以用一种产品做到这一点，而且需要付出很多努力。作为一个产品和市场，我们经常喜欢许多品种。这些优势被用于不同的细分市场，用来上下攻击对手的品种。缺点是库存量大，质量不易控制。单一品种需要很好的技巧——很难把产品制作到极致，因为这很难，大多数人喜欢多品种。

巴菲特追求的是一家产品很难改变的公司，所以他可以在购买后长期持有它们，但他也说过，如果你能理解这些变化，你会赚很多钱。他说，他花了很长时间才学会以更高的价格收购一家未来增长良好的公司。据说芒格帮了大忙。