证券时报：“稳”字当头 宏观政策方向不偏力度微调

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日前，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。在当前复杂而特殊的内外环境下，市场正在等待来自政策层面的权威声音。与4月份政治局会议的内容相比，这次会议给当前形势的判断增加了一种紧迫感和危机感，而解决改革中关键问题的决心依然存在。与上一次国务院常务会议相比，本次会议收紧了财政货币政策的范围，去杠杆化的力度和节奏依然有序。

从这次公开会议的内容来看，“稳定”是当前和今后经济工作的重中之重。会议在指出下半年工作重点时，首先要求保持经济社会大局稳定，明确了稳中求进工作的总基调。会议的首要要求是保持经济平稳健康发展。在工作要求中，第一次提出了“六个稳定”，把“稳定就业”放在了“稳定财政”之前。强调稳定，一方面是应对不稳定外部环境的客观需要，另一方面也意味着下半年经济下行压力会加大。会议还对市场普遍关注的货币财政政策进行了定性分析，坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策。财政政策要在扩大内需和结构调整中发挥更大作用，要提供货币供给的总闸门，保持合理充裕的流动性。这意味着下半年实际财政赤字和地方政府债券发行规模有可能继续扩大，在扩大内需、弥补基础设施不足的要求下，基础设施投资有望增加。

去杠杆化的总方向没有改变，地方政府债务控制将继续。政治局会议呼吁坚定地去杠杆化工作，这意味着去杠杆化的总方向没有改变。而“把握力度和节奏，协调各种政策的时机”意味着去杠杆化将在一定程度上得以实施。自7月份以来，一系列政策进行了调整，市场预期也在不断变化，从央行窗口的指导，到新资产管理条例的实施，再到国务院常务会议对财政金融政策的调整。此次会议发出的明确信号有利于稳定市场预期。面对复杂的形势，继续打风险防范领导的三场硬仗是底线思维。当前的政策调整应被视为相机抉择，而非政策方向的改变，以在经济增长下行风险加大的背景下保持经济平稳运行。

对于备受关注的房地产市场，会议要求下决心解决房地产市场存在的问题，坚持按市办事，促进供需平衡，合理引导预期，整顿市场秩序，坚决抑制房价上涨。加快建立促进房地产市场稳定健康发展的长效机制。值得注意的是，这次“抑制房价上涨”的表述中省略了“过快”一词，“抑制”一词表现出一种严厉的态度。中央政府调控房地产市场的决心不仅是防范风险的需要，也是保障民生的客观需要。从这个角度来看，下半年宏观政策的边际宽松调整不会直接惠及房地产。