连平：美国搬起石头先砸了自己的脚

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最近，一些美国政界人士发表了一些“关心”人民币汇率的言论，试图为所谓的“操纵汇率”制造一个话语环境，这不得不引起人们的警惕。美国政客的这些言论与最近美元大幅升值和人民币明显贬值有关。自今年4月中旬以来，美元指数已从约89升至约95，涨幅约为6%。另一方面，同期人民币兑美元汇率从6.27贬值到6.8左右，三个月的贬值幅度不小，达到7%。

综合分析表明，这种情况是由一系列因素造成的，似乎不存在有关方面干预汇率的嫌疑。

第一个因素是美元的强势。由于美国与世界其他主要经济体的经济周期存在较大差异，第一季度美国国内生产总值同比增长率达到2.77%，为近两年美国加息以来的最高水平，第二季度国内生产总值增长率预计将进一步提高。与此同时，6月份美国核心cpi数据继续攀升，达到2.3%，这使得美联储继续坚定加息。这种经济和政策背景无疑将支持美元的走强，并不可避免地给人民币汇率带来压力。

除了美元走强的压力，人民币贬值也与美国发起的贸易战有关。在贸易战中，美国主动，而中国相对被动。在中美密切的经济关系中，中国的出口更加依赖美国市场，中国对美国的出口占每月出口总额的比例约为20%。另一方面，美国对中国的出口仅占其总出口的5%左右。人们普遍认为，美国发动的贸易战对中国不利，会给中国经济带来压力。因此，在这种情况下，市场预期空人民币升值就不足为奇了，这是市场自身运行的结果，也是市场经济运行规律的体现。

笔者也可以通过分析一些相关的具体指标来看待这个问题。如果中国干预人民币汇率并推动人民币贬值，它必须在向市场投入更多人民币的同时买入美元。然而，在过去的三个月里，上海外汇市场总体上运行平稳。尽管外汇储备有一些小幅波动，但数据显示，国内外汇储备连续四个季度出现负增长，平均每季度减少约300亿美元。外汇储备的这种变化与储备资产价格和汇率的波动有关。

从银行系统结售汇来看，第二季度结售汇为顺差。尽管数据显示6月份结汇和售汇差额仅为131.45亿元，但总体稳定。从6月份远期结售汇签约差额到-887.04亿元，也说明近期人民币贬值在很大程度上是一种市场行为。在中间价的确定上，不存在类似一次性大幅贬值的异常现象。因此，没有迹象表明有关方面操纵人民币汇率，推动人民币贬值。

应该指出，美国希望通过贸易战获得更多利益。目前，贸易战刚刚开始，但汇率非常敏感。由于市场规则，人民币大幅贬值，而美元大幅升值，这可能对美国对华出口不利，对中国对美出口有利。从国际经济学原理来看，汇率对贸易的影响通常是这样的。

也就是说，以美国为首的贸易战还没有大规模展开，但对美汇率已经发生了变化，所以美国政府着急也就不足为奇了。贸易战违反了国际经济规则，也是对市场经济规律的反应。美国违反市场经济规律的做法对市场产生了意想不到的影响，市场经济的运行似乎与美国的不正当行为背道而驰。美国搬到了石头城，但它先站稳了脚跟。

美国政界人士感觉形势对我们不利，发表了一些与汇率有关的言论，希望影响国际外汇市场的运行方向，引导美元汇率走势。其实质是通过行政力量干预市场规律所决定的事情。这是否清楚地表明美国在操纵美元汇率？

与2017年相比，美国政客这次对美元汇率的企图可能难以实现。2017年初，美国政界人士对美元汇率发表了一些评论，认为美元被不合理地高估了。此后，美元持续疲软了一年多。当时的背景是，美国的经济增长低于欧盟，美联储在加息方面步履蹒跚。今天，美国的经济增长、物价上涨和利率上升预计将相对强劲，用一些指导性的言论来打压强势美元只是一厢情愿的想法。

(作者是交通银行首席经济学家(601328，诊断部))