唐建伟：政策重心是保持经济和社会稳定

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7月31日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。作者对此评论如下:

1.对形势的判断有了新的变化。会议指出:“当前经济运行平稳变化，面临一些新问题、新挑战，外部环境发生重大变化。”其中，“稳步变化”和“外部环境明显变化”主要是指中美贸易摩擦不断升级，这是中国经济未来面临的“新问题、新挑战”，也是最大的外部不确定性。

2.下半年的政策重点是保持经济和社会稳定。下半年，为维护经济社会总体稳定，会议从宏观调控政策、供给侧结构改革、防范和化解金融风险、推进改革开放、房地产市场和民生保障六个方面提出了具体要求。关键是要保持经济在合理的范围内运行。会议还首次提出:“要做好稳定就业、金融、外贸、外资、投资和预期的工作”，这六个“稳定”字也恰恰反映了未来宏观政策的重点是求稳定。

3.指导财政政策和货币政策的协调。会议提出要“坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，提高政策的前瞻性、灵活性和有效性。”关于财政政策与货币政策的协调，会议明确指出，“财政政策应在扩大内需和结构调整中发挥更大作用。”另一方面，货币政策“应该为普通民众提供资金，并保持相当充裕的流动性。”事实上，这是对之前关于财政政策或货币政策的争论的方向性指导:未来财政政策的重点是结构调整，而货币政策的重点是总体调整。我们将更加重视财政政策和货币政策的协调配合。

4.基础设施投资是稳定投资的关键。会议指出:“补短板是当前深化供给体制改革的重点，加大基础设施领域补短板的力度”。结合7月23日国务院常务会议的相关内容，预计下半年的政策将主要从两个方面稳定基础设施投资:一是加快发行地方政府专项债券。今年上半年，全国仅发行地方专项债券3673亿元，意味着下半年将发行近1万亿元专项债券，为下半年地方基础设施投资筹集相关资金。第二，稳定融资平台的贷款来源。国务院常务会议明确指出，基础设施项目的资金来源要以盘活地方现有资金为重点，同时“引导金融机构按照市场化原则，确保融资平台公司合理的融资需求，避免必要的在建项目出现资金短缺和项目未完成的情况。”上述声明还表明，该政策只支持基础设施投资，以防止“未完成”的项目，而不是全面的刺激。综上所述，作者预测，与上半年相比，下半年基础设施投资增速将有所回升。

5.房地产市场需求调控政策难以放松，长效机制加快。会议提出要“坚决遏制房价上涨”。具体政策可从两个方面入手:一是坚持城市政策，促进供需平衡，合理引导预期，整顿市场秩序；二是加快建立促进房地产市场稳定健康发展的长效机制。因此，下半年房地产市场的需求调控政策不太可能放松，一些供需紧张的城市可能会加快土地供应的步伐；在长效机制建设方面，预计房产税的立法进程将会加快。

6.去杠杆化的方向保持不变，但要注意把握力度和节奏。会议提出:“扎实做好去杠杆化工作，把握力度和节奏，协调好各项政策的时机”。要通过机制创新提高金融服务实体经济的能力和意愿。结合央行前期发布的《新资产管理条例实施意见》和《新金融管理条例征求意见稿》的内容，未来监管部门将更加注重政策协调，在保持去杠杆化大方向不变的前提下，把握政策实施的力度和节奏，保持社会融资规模的合理增长。预计下半年实体经济融资信贷环境将明显改善。

(作者是交通银行金融研究中心首席宏观分析师(601328，诊断))