中国证券报：稳步推进资本市场双向开放

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日前召开的中共中央政治局会议要求推进改革开放，继续研究和推出一系列行之有效的重大改革措施。作为服务于实体经济的重要金融体系之一，中国资本市场的国际认知度和话语权与高质量经济发展的要求仍有差距。

以互联互通和引进外资为特征的中国资本市场对外开放取得了显著成就。沪港通、深港通、债券通运行顺畅，机制体系不断优化。呼伦通将于年内推出；a股被纳入摩根士丹利资本国际指数(msci index)，监管机构打算放宽外国个人投资者投资a股的范围。外国投资者在a股市场的投资比例逐步提高，市场投资者结构不断改善；放宽外资经纪基金持股比例和业务范围的政策正在实施，今年可能出现外资经纪基金公司。此外，提升国际影响力的产品创新也在推进，首个国际期货品种原油期货已上市。

然而，中国资本市场开放仍存在一些不足。与国际成熟市场投资者的多元化程度相比，外国投资者在中国的比例仍然很小。从资本市场的存量规模和增量预期来看，中国资本市场的国际认可度还不够高。业内最热门的话题是市场大而不强，许多期货产品在交易规模上位居世界前列，但定价权却下降了。与经济转型升级和高质量发展的要求相比，中国资本市场的国际影响力亟待提高。

仁众要开放资本市场还有很长的路要走，需要稳步前进。首先，就目前的开放重点而言，一方面是加快落实放宽外资经纪基金持股比例和业务范围等既定政策，提高外资证券机构的便利性；另一方面，要加强与海外市场的互联互通，从技术和产品的互联互通提升到制度机制的互联互通。海外市场与a股市场在上市规则、退市制度和监管规定等方面存在差异。对互联互通的更高要求是，它们能够在交易和上市等基本规则上顺畅地相互衔接。目前，a股市场已经开始在非盈利企业上市和不同权利企业上市方面进行改革，退市制度也正在走向规范化。这些内在技能的培养将有助于加快对外开放。

二是着力推进资本市场国际化。一方面是引进，重点是有序引进海外上市实体和海外投资者。参与者多元化是资本市场国际化的应有之义。在纽约证券交易所市值1000亿美元的公司中，有许多公司在美国境外注册，其中许多来自中国。在a股市场，无论是上市主体还是投资主体，海外资本都是少数。另一方面，走出去，支持风险控制规范的金融机构参与国际竞争。积极寻求与“一带一路”沿线国家或地区的资本市场合作是关键。当然，这些都涉及到重要的改革，比如开放资本项目，这不可能一蹴而就。

第三，提高监管国际化水平和风险防范能力。国际经验表明，“一刀切”的行政控制模式越来越不适合市场化和国际化程度高的金融市场，许多“黑天鹅”事件需要快速反应、协调和优化监管。公开程度越高，对监管体系的有效性、监管措施的合理性和监管信号的及时性的要求就越高，监管的容错性就越低。

需要明确的是，资本市场的开放是经济改革开放宏伟蓝图的有机组成部分，不可能靠个人力量推进。即将进入新时代的资本市场，应抓住深化改革开放的机遇，走市场化、法治化和国际化的道路，理清坐标，更新观念，稳步前进。