神州购宝沃意在控制权 团队与硬件一样不可少

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与9月17日奇瑞控股与奇瑞之间31.4%的股权转让相比，笔者认为最近“福田转让宝和67%股权”的交易是值得的，控制权实际上已经到手，资金花得很清楚。

从投资者暴露的意向来看，UCAR与宝禾行业是可靠的、互利的。提交人还从UCAR一名高级官员那里证实，他们正在调查和筹集资金，以收购宝和的股份，用他的话说，这是一个“机会”。这一机遇是处于汽车行业下游的UCAR一直在努力打通上下游汽车企业之间的渠道，而福田比以往投资五龙电动车(港股0729)和肖鹏汽车的机会更大。

首先，宝沃拥有传统汽车和新能源汽车的“双重资质”，自2015年成立以来，用了三年时间逐步建立起一个完整的品牌、R&D、生产、销售和供应链体系，与肖鹏汽车等新建汽车相差甚远，后者的产品至今尚未交付。

其次，非常重要的一点是，如果中国付钱的话，它可以控制宝坻。根据福田转让宝禾股权的条件，受让方在收购宝禾股权时，需要在三年内偿还福田约42.7亿元的贷款，并承担福田此前为宝禾担保的60.1亿元担保金。算上宝禾约73亿元的注册资本，受让方保守估计将准备152.44亿元。知道UCAR旗下的UCAR产业基金总规模只有100亿元，似乎有必要拿出相当大的力气来吃这只大象。

如果神州真的赢了来宝窝，因为它有控制权，就可以实现UCAR两大板块的联动机制，即神州租车(港股0699)、神州专车和宝窝整车企业。即使是UCAR的汽车电子商务平台——神州购车，也可以为宝和提供一个全国性的销售和维护系统，弥补宝和渠道的不足。

据我所知，去年6月中旬，福田试图全面控制宝和汽车，但宝和的销量在过去的半年中不断恶化，亏损情况不容乐观。2017年11月，福田开始同意为宝和汽车引进新的投资者，但有传言称一些投资者接手了，但经过调查，他们并不看好。关键问题是这个团队不够强大。

据传闻，2017年底，北汽集团总经理、北汽福田董事长张喜勇飞赴广州，与刚从美国回来的宋洋会面，请他担任宝禾营销负责人，尽快理顺宝禾营销体系。宋洋于2018年2月就任保和集团销售公司的首席运营官兼总经理，他辜负了公众的期望，几乎将日产系统的营销精英转移到了他可以转移的地方。目前，宝禾各地区的负责人基本上都是过去东风日产渠道的地区负责人，这样一支豪华的团队在汽车行业是不多见的。

三个月后(5月4日)，宋洋接任宝和汽车总裁，全面负责宝和业务。在今年普遍低迷的汽车市场上，宋洋团队很少稳定宝和经销商和终端产品的销售价格。6月份，福田汽车(600166)向宝和增资44.09亿元，使宝和的注册资本增至74.09亿元，这无疑凸显了福田对宋洋团队的信任和对宝和的信心。

笔者始终认为，“福田转让宝和67%股权”不是为了“抛掉包袱”，而是为了专注商用车核心业务，挽救商用车销量下滑的局面。同时，宝禾原有的国有地位不利于宋洋团队的市场化运作和人事管理。无论今后谁来负责宝和，坚持宝和汽车自主经营无疑是正确的。