证券时报：做足自身汇改功夫不惧他国评头论足

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美国财政部昨日公布了半年度汇率政策报告。正如市场所料，美国没有将中国列为汇率操纵国，只是继续将中国列入汇率政策监控名单。报道发表前，美国总统特朗普被媒体曝光向美国财政部“施压”，要求将中国列为汇率操纵国，以“正当”方式对中国实施一系列惩罚性措施。外界曾担心，一旦中国被列为汇率操纵国，可能会引发金融市场的又一轮大地震。

虽然最终结果可以让市场松一口气，但不应该掉以轻心。尽管美国不敢无视其先前制定的汇率标准，顽固地给中国贴上不必要的“标签”，但随着全球贸易摩擦的持续和加深，汇率争端终究是不可避免的。最近，美国财政部长姆努钦公开表示，应该在更多的贸易协定中引入汇率条款，旨在防止贸易伙伴国家的竞争性货币贬值。他还强调，在汇率条款方面，美国既不会针对某个特定国家或经济体，也不会在这个问题上做出例外。

我们应该如何回应中国？正如这位官员一再强调的那样，最重要的是保持以市场为导向的汇率改革不变，不搞竞争性贬值，为汇率稳定创造条件。

事实上，近年来，央行一直在稳步推进以市场为导向的汇率形成机制改革。从人民币中间价定价机制的逐步调整，到央行退出外汇市场的正常干预，再到跨境资本流动宏观审慎管理的建立，这一切都表明中国始终坚持市场化的汇率改革方向，这一方向已得到国际组织和全球市场的广泛认同。如果中国继续朝着这个方向稳步推进改革，最终实现人民币汇率的清洁浮动，任何外部指责都是站不住脚的。

然而，有一个误解需要澄清:实现汇率的清洁浮动并不意味着完全放开汇率。由于市场行为中的羊群效应，非理性的追涨杀跌将导致金融资产价格的过度上涨。因此，包括国际货币基金组织(imf)在内的国际主流观点认为，任何货币当局都不应完全放弃对本国货币汇率变动的管理。imf明确反对汇率操纵，但同时承认成员国有必要进行干预，以消除外汇市场的短期过度波动。

对中国来说，一方面，它继续深化人民币汇率形成机制的市场化改革，退出对外汇市场的正常干预；另一方面，近年来，跨境资本违规的查处力度加大，要求银行按照国际惯例加大对外汇收支业务的真实性审计。同时，通过市场导向的调整措施，如为远期销售收取外汇风险准备金，跨境套利和制造空人民币的成本将会增加。所有这些措施都是为了以合理和合规的方式加强外汇市场管理。

至于人民币汇率变动的具体点，不可否认的是，自今年下半年以来，人民币对美元的贬值幅度较大，但同期人民币对一篮子货币的汇率变动幅度有限，表明人民币实际有效汇率仍相对稳定。此外，今年以来，受美元走强和美联储持续加息的影响，几乎所有非美元货币都对美元贬值，许多新兴市场国家甚至一些发达国家的货币(如澳元、新西兰元等)也在贬值。)对美元的贬值幅度更大。

因此，对于人民币汇率的走势，我们应该更加冷静，不要过多停留在某一个位置上。正如中央银行货币政策委员会委员刘世锦最近所写的，我们应该正视汇率均衡水平的动态调整，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。无论是“打破7理论”还是“保持7理论”，平衡是动态的是非常重要的。