胡学文：打造私募基金高地 “重金大招”管用吗？

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支持私募行业发展，吸引机构集聚，最好在产业基础配置、开户便利、符合税收政策等方面想办法、下功夫。

胡学文

日前，深圳市私募股权协会在其官方网站上发布了《深圳市福田区支持私募股权产业发展若干措施应用指南》(2018)。本指南原则上支持福田区具有登记、税收和统计关系(包括证券交易)的私募基金，其中最大支持购买公租房3000万套，最大支持租房1000万套，去年福田区最大支持私募1000万套。支持政策包括六项，即安置支持、母公司资金安置支持和人才住房支持、购买办公场所支持、租赁办公场所支持、人才住房支持和综合捐助支持，其中前三项已经暂停。由于回报巨大，这些措施也被称为“大手笔”。

上述措施有几个关键点:首先，回报丰厚，有资金和住房。第二，支持计划中的新安置等三项激励政策的实施已经暂停，具体实施时间表仍无定论。第三，有一定的约束手段。例如，为了防止套利者拿走支持资金却没有做好私募业务，新政还指出，所购房屋在5年内不得出租或向外出售，否则需要返还所拨的产业资金；在享受租赁办公空间的支持期间，不得将私募股权进行转租，否则，所拨产业支持资金将予以返还。

从政策出台后媒体的反应来看，私募机构普遍欢迎重奖政策。然而，一些私募机构也不时在空:高喊，在方便开户和税收支持政策方面，能有更实际的政策规定吗？经过梳理，私募行业的反应大致可以概括为:重奖是好事，但目前新结算等奖励已经暂停，小机构很难达到标准。对于依赖钱生钱的私募机构来说，回报显然不是最重要的。

这也在一定程度上证明了作者心中的疑问。要为私募股权基金打造一个高地，高额回报可能不是最重要的。

加州的沙丘路是一个很好的参考。在许多当地私人股本机构的心目中，沙丘路无愧于圣地。沙丘路有300多家风险投资机构，掌握着2300亿美元的市场支配力，其风险投资金额占美国的三分之一。

沙丘路的成功是自然的结果。将科技融入金融创新聚集资源，依托硅谷聚集高科技产业和高端人才的优势，在繁荣硅谷的同时，实现沙丘路的金融和人才聚集。硅谷的高科技产业具有高投入、高风险、高收益的特点，需要资金雄厚的外部机构的支持来保证其顺利进行。沙丘之路聚集了许多具有不同风险偏好、追求高回报的市场参与者，金融支持可以覆盖科技创新的整个增长周期。二者的结合成功地实现了风险投资业与高科技产业的兼容发展和良性互动。在沙丘路的开发过程中，政府并没有拿出“大钱”来吸引人才，而是创造了一个公平竞争的法律环境和市场环境。此外，政府还通过制定适当的税收政策、吸引人才和鼓励人才的合理流动来促进沙丘路风险资本的有序增长。

截至2018年8月底，上海、深圳和北京仍是三大注册私募基金管理公司，分别为4778家、4613家和4320家。从深圳各区私募的历史排名来看，福田区总体上处于前列，但近年来，深圳前海的私募发展势头强劲。

但区位条件便利，毗邻地理位置优越的硅谷；技术、投资、生产一体化的产业基地；聚集顶尖人才、鼓励创新、容忍失败、倡导竞争的区域文化等因素。，对于吸引资金、人才、信息和技术聚集到这里来，显然比政府的奖励更有吸引力和价值，这最终促成了敦沙路私人投资机构的蓬勃发展。

尚不清楚福田此举是否是为了未雨绸缪，以稳定其地区地位。其出发点是巩固福田区作为金融中心的地位，促进私募股权基金的集聚，打造私募股权基金的高地，进而提升其服务实体经济的能力。但是，在具体的支持措施上，直接重奖的做法并不值得鼓励，最好是在产业基础配置、方便开户、符合规定的税收政策等方面想办法努力，支持私募行业的发展，吸引机构集聚。想想看，真正符合标准的私募机构已经是富有的机构和富人了。事实上，奖金只是锦上添花，对方可能不会重视。只为这些奖励而来的组织可能不是当地政府满意的“合适人选”。今天他们来深圳是为了奖励，明天他们可能去其他地方是为了奖励。那么为什么要费心引入门呢？

(作者是《证券时报》记者)