【每周金融观察】共同促进股票市场健康稳定发展

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最近股市的低迷引起了高层的关注，集中表现在股市上。

10月20日，国务院金融稳定发展委员会召开第十次防范和化解金融风险专题会议，强调发挥资本市场枢纽作用。资本市场具有高度相关性，对市场预期有很大影响。资本市场在稳定经济、金融和预期方面发挥着关键作用。

前一天，中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤就当前经济金融热点问题接受了采访，并明确指出，股市的调整和清算为股市的长期健康发展创造了良好的投资机会。同时，中国人民银行行长易纲、中国保险监督管理委员会主席郭树清、中国证券监督管理委员会主席刘当天接受了媒体记者采访，并提出了一系列有针对性的改革措施。

受高层领导集中态度影响，上周五a股市场大幅反弹，市场信心大幅提升。事实上，自今年年初以来，a股市场自年初1月底以来一直在下跌。上证综指下跌超过30%，部分股票价格甚至下跌60%至70%。过去两周，a股市场再次进入快速下跌阶段。上周四，上证综指跌破2500点的整数关口，创下几年来的新低，再次引发市场恐慌。

在这样的市场条件下，财务委员会第十次专门会议对资本市场工作作出了具体安排，国务院副总理和两个协会的领导人当天同时就股票市场发表了讲话，向市场发出了政府高度重视股票市场健康稳定发展的强烈信号，一系列有针对性的新改革措施将陆续出台。高层领导的高度集中态度在中国股票发展历史上极为罕见，意在澄清各方对当前股市发展的认识，消除非理性恐慌，稳定投资者预期，提振市场信心，共同促进股市健康稳定发展。

首先，财务委员会特别会议的召开和高层领导的集中表达，将有助于理清市场认知，引导各方做出合理预期，提振投资者信心。本次特别会议指出，要处理好稳定增长和风险防范的平衡关系，重点是进一步深化供给侧结构改革，在实施稳健中性货币政策、增强微观主体活力和充分发挥资本市场功能之间形成三角支撑框架。在接受采访时，刘禾和两个协会的领导人澄清并回答了投资者关心的当前股市走势、未来政策措施、民营经济发展和产权保护等问题。

对于目前股市的表现，刘鹤指出，近年来，中国股市经历了明显的波动和下跌，其原因是多方面的。这些因素包括外部因素、内部经济结构调整、市场预期变化和市场技术因素。同时，刘贺还对今后要推出的有针对性的改革措施、民营经济体制的实施、民族进与民间退的讨论以及当前的经济金融形势作了详细的回答和分析。当股市低迷，投资者信心不足时，这些权威声音无疑会引导投资者走出认知的迷雾，对未来经济金融发展方向形成合理正确的预期。

其次，一系列促进股市稳定健康发展的优惠政策已经或将陆续出台。从高层领导的集中态度来看，其核心内容主要有:一是分析股市和经济金融形势，强调经济基本面基本好转；二是要明确提出一系列有针对性的改革措施；三是对目前各方关注的股权质押做出政策安排和预期指导。

具体来说，为了促进股票市场的健康发展，一系列有针对性的新的制度安排和政策工具已经或即将推出。易纲在接受采访时表示，中国人民银行也在研究继续出台有针对性的措施，缓解企业融资困难；我们将继续实施稳健中性的货币政策，保持前瞻性的政策储备，保持合理稳定的流动性，促进市场健康稳定发展，创造良好的经济金融环境。郭树清表示，要进一步深化改革，扩大开放，采取相关政策措施，落实党中央、国务院关于“六个稳定”的要求，推动金融市场回到正常健康发展的轨道上来。刘提出近期要推进的六大举措，包括鼓励地方政府管理的各类基金、合格私募股权投资基金、证券公司资产管理产品单独或联合组建新基金，帮助前景看好但暂时陷入经营困境的上市公司缓解股权质押困境。

从近两天的政策来看，一系列促进股市健康稳定发展的政策迅速出台。例如，银监会制定了《商业银行金融管理子公司管理办法》，并正式征求公众意见；基金业协会发布《关于为私募股权基金参与上市公司并购提供备案“绿色通道”减轻股权质押相关安排的通知》。各方都期待一系列更有力、更广泛的措施不断出台。

在20日召开的财务委员会第十次专门会议上，明确指出要尽快推出前期确定的政策，深入研究有利于资本市场长期健康发展的重大改革措施，成熟后再推出。会议还强调，社会各界最关心的是落实承诺的政策和措施，10月19日宣布的稳定市场、完善基本市场体系、鼓励长期资本进入市场、推进国有企业改革和民营企业发展、扩大对外开放等五项政策，应尽快落实到位。

第三，中国股票市场具备保持稳定健康发展的条件和基础。近年来，由于各种因素的影响，中国金融市场出现了大规模的异常波动，这与中国经济发展的基本面严重脱节，与中国金融体系的整体健康状态不一致。

目前，中国经济总体保持稳定良好的基本态势，主要指标运行在合理区间。与世界主要经济体相比，中国经济表现优异，国际货币基金组织和世界银行都高度重视中国经济的持续发展。

与此同时，a股市场历史底部的许多特征正在加速，许多指标已经接近或超过了此前的历史低位。一些研究指出，目前所有a股的估值水平都低于2008年10月28日1664点的历史底部。上海和深圳股市跌破净资产的股票数量接近500只，创历史新高，这表明市场已经触底。

对此，刘禾在接受采访时指出，最近我密切关注国际投资机构对中国股市的评价和国内专业机构的市场分析。所有人都同意，从全球资产配置的角度来看，中国正在成为投资价值最高的市场，泡沫已经大大减少，上市公司的质量正在提高，估值处于历史低位。因此，许多机构建议密切关注中国股市，认为中国股市具有很高的投资价值。我相信投资者会对这些评估做出理性的判断。可以说，股市的调整和清理为股市的长期健康发展创造了良好的投资机会。

总之，包括投资者在内的市场各方应形成合理预期，消除不必要的非理性恐慌和投资行为，增强信心，共同维护市场健康稳定发展。许多市场机构已经明确表示，a股估值处于较低水平，泡沫挤出效应增强，上市公司质量提高，投资价值进一步凸显。我相信新的制度和政策安排将会陆续实施，这将会推动a股市场的进一步健康发展。

可以预计，随着未来各项积极政策的实施，长期低迷的a股市场将迎来一个稳定、充满投资者信心的新春。