高凤勇领读证监会10月22日《资管细则》

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10月22日，中国证监会发布了《证券期货经营机构私募股权管理业务管理办法》和《证券期货经营机构私募股权管理计划运作与管理规定》两个规范性文件，简称《资产管理规则》。内容很多，所以作者将这两篇内容相似的文献结合起来，提炼出要点，供大家学习和解读。

一、适用范围:

一句话:只有证监会管理的特许金融机构，其他私募机构才不会兴奋。

从事私募资产管理业务的证券公司、基金管理公司、期货公司及上述机构依法设立的子公司。投资范围不包括资产证券化业务。

第二，独立性原则:

简而言之:管理人、托管人、受托资产和委托人是相互独立的财产，这可以说是信托的本质要求。

相关声明摘录如下:

资产管理计划财产独立于证券期货经营机构和托管人的固有财产，独立于证券期货经营机构和托管人管理的其他财产。证券期货经营机构和托管人不得将资产管理计划的资产归类为其固有财产。

证券期货经营机构和托管人因资产管理计划财产的管理、运用或者其他情况取得的财产和收入，应当归入资产管理计划财产。

证券期货经营机构和托管人因解散、撤销或者破产被依法清算的，资产管理计划的资产不属于其清算资产。

除资产管理计划本身的债务或者法律规定的其他情形外，资产管理计划的资产不得被查封、冻结、扣划或者强制执行。

投资者参与基金在募集期间存入专门账户，独立于证券期货经营机构和销售机构的固有财产。除投资者自身的债务或者法律规定的其他情形外，投资者存入专项账户的参与资金不得被查封、冻结、扣划或者强制执行。

三、产品要求:

一句话:关键词是单一和集体，开放和封闭，平坦和分级，fof，妈妈，200份和合格的投资者。资产管理产品可分为单一计划和集合计划、开放式计划和封闭式计划，开放式计划不能分级，封闭式计划可以分级，但分级产品不能再投资(即使满足两级条件)。合格的投资者需要认购最多200种产品，以及有限的变相突破。

合格投资者除资金外，还必须有2年以上的投资经验(建议小白尽早开户)。投资起点为固定收益组合资产管理计划30万元，混合资产管理计划40万元，其他100万元。

相关声明摘录如下:

证券期货经营机构可以为单个投资者设立单一资产管理计划，也可以为多个投资者设立集合资产管理计划。

集体资产管理计划的投资者人数不得少于二人，也不得超过二百人。

任何单位和个人不得以拆分股份或转让股份的方式变相突破合格投资者的标准或数量限制，以获取(接受)利益。

投资者可以通过证券交易所和中国证监会认可的其他方式，将其在集合资产管理计划中的份额转让给合格投资者，并按规定办理股份变更登记手续。转让后，持有资产管理计划股份的合格投资者总数不得超过200人。

除常规机构外，合格投资者必须符合以下条件:

(一)具有2年以上投资经历并符合以下3个条件之一的自然人:家庭金融净资产不低于300万元，家庭金融资产不低于500万元，或者近3年人均年收入不低于40万元；

(二)最近1年年末净资产不低于1000万元人民币的法人实体；

投资起点:合格投资者应在单一固定收益资产管理计划中投资不少于30万元，在单一混合资产管理计划中投资不少于40万元，在单一股权、商品和金融衍生品资产管理计划中投资不少于100万元。资产管理计划投资《管理办法》第三十七条第(五)项规定的非标准化资产的，单个合格投资者委托的资金金额不得低于100万元。

证券期货经营机构不得设立多个资产管理计划，同时投资于同一非标准化资产，以突破投资者数量限制或变相突破其他监管要求。单一主体及其关联方的非标准化资产被视为同一非标准化资产。

证券期货经营机构可以设立存续期间参与和退出的开放式资产管理计划，也可以设立存续期间参与和退出的封闭式资产管理计划。

开放式资产管理计划应当明确投资者参与和退出的时间、次数、程序和限制。开放式集合资产管理计划最多每三个月公开一次计划股份的参与和退出，中国证监会另有规定的除外。

封闭式资产管理计划的期限不得少于90天。

开放式集体资产管理计划不得分级。

封闭式集合资产管理计划可以根据风险收益特征对股票进行分类。

固定收益产品优劣势比例不得超过3:1，权益产品优劣势比例不得超过1:1，商品、金融衍生产品和混合产品优劣势比例不得超过2:1。

如果分级资产管理计划中存在中级份额，则中级份额应包含在优先份额中。

分级资产管理计划不得投资于其他分级或结构化金融产品，不得直接或间接为优先认股人提供资本保全和收益保护安排。

证券期货经营机构可以在基金中设立基金资产管理计划，并将80%以上的基金资产投资于由国务院金融监督管理机构监管的机构发行的资产管理产品。

四.相关招聘:

用一句话评论:初始规模、支付财产的期限和性质、招聘期限、经理自有资本投资的比例以及招聘期间的资金使用都是必需的。资产管理计划的初始募集规模不低于1000万，可以同时委托资金和资产(这里有创新空室)；招募期限最长为一年，封闭式单个计划可以分期支付，但首付款不得低于1000万元。经理自有资金和关联方资金的最高出资比例不得超过50%。账户设立前募集的资金不得使用(托管人的优秀存款来了)。

相关声明摘录如下:

单一资产管理计划可以接受货币资金的委托，也可以接受中国证监会认可的股票、债券或者其他金融资产的委托。

集体资产管理计划原则上应当接受货币资金的委托，但中国证监会认可的情形除外。

证券登记结算机构应当按照规定为股票、债券等证券委托的单一资产管理计划办理证券非交易转让手续。

资产管理计划的初始募集规模不得低于1000万元人民币。

集合资产管理计划的初始募集期自资产管理计划股份发行之日起不得超过60天，专门投资非上市企业股份的集合资产管理计划的初始募集期自资产管理计划股份发行之日起不得超过12个月。

封闭式单一资产管理计划的投资者可以分期支付委托资金，但分期支付资金的金额和期限应当在资产管理合同中事先明确约定，资金的首付款不得少于1000万元，所有资金的支付期限不得超过资产管理计划制定后3年。

证券期货经营机构以自有资金参与单一集合资产管理计划的份额不得超过计划总份额的20%。证券期货经营机构及其附属机构以自有资金参与单一集合资产管理计划的份额不得超过计划总份额的50%。

集合资产管理计划征集期间，证券期货经营机构和销售机构应当在规定期限内将投资者参与基金存入集合资产管理计划股份登记机构指定的专用账户。集体资产管理计划制定前，任何机构和个人不得动用投资者参与基金。

五、验资、设立、备案及备案前现金管理:

一句话:集体产品需要验资，现金管理可以在验资后备案前进行。

相关声明摘录如下:

自集合资产管理计划募集资金全部到位之日起十个工作日内，证券期货经营机构应当委托具有证券相关业务资格的会计师事务所进行验资并出具验资报告。

证券期货经营机构取得验资报告后，应当公告资产管理计划的设立；委托资产计入单项资产管理计划后，证券期货经营机构应当书面通知投资者资产管理计划已经制定。

证券期货经营机构应当自资产管理计划制定之日起五个工作日内，将资产管理合同、投资者名单及认购金额、验资报告或者资产支付凭证等材料报送证券投资基金行业协会备案，并抄送中国证监会相关派出机构。

在资产管理计划备案前，不得开展投资活动，但以现金管理为目的的银行活期存款、国债、中央银行票据、政策性金融债券、地方政府债券、货币市场基金以及中国证监会认可的其他投资品种的投资除外。

六.证券投资:

一句话:产品分为固定收益、股权、衍生品和混合产品，非pe产品有开盘价。起点超过1000万元的封闭式集合计划可以投资单一目标(项目基金)，也可以为管理机构及其分支机构自筹资金。管理机构对单个公司流通股和非标准债权的比例以及产品持有的非标准债权总额有上限。

相关声明摘录如下:

(一)存款、债券等债务资产投资比例不低于资产管理计划总资产的80%，属于固定收益类；

(二)股票、非上市企业等股权资产投资比例不低于资产管理计划总资产的80%；

(三)投资于商品和金融衍生品的头寸合约价值占资产管理计划总资产的比例不低于80%，衍生品权益占资产管理计划总资产的比例超过20%，属于商品和金融衍生品；

(4)如果债权、股权、商品和金融衍生产品资产的投资比例不符合前三类产品的标准，则为混合类。

资产管理合同应当明确规定资产管理计划的期初期限。集合资产管理计划自产品设立之日起，开放期不得超过6个月，但专门投资于非上市企业股权的集合资产管理计划除外。

集体资产管理计划投资于同一资产的资金不得超过该计划净资产值的25%；同一证券期货经营机构管理的所有集合资产管理计划投资于同一资产的资金不得超过该资产的25%。中国证监会认可的银行活期存款、国债、央行票据、政策性金融债券、地方政府债券等投资产品除外。单个融资实体及其关联方的非标准化资产应视为合并计算的同一资产。

所有投资者均为符合中国证监会要求的专业投资者，个人投资者投资额不低于1000万元人民币，以及中国证监会认可的其他集合资产管理计划，如完全按照相关指标构成比例进行证券投资的资产管理计划，不受前款限制。

证券期货经营机构不得通过投资其他资产管理计划，直接或间接为本机构、托管人、控股股东、实际控制人或上述机构的其他关联方提供融资。所有投资者均为符合中国证监会要求的专业投资者，单个投资者的投资额不低于1000万元人民币，但投资者事先批准的资产管理计划除外。

同一证券期货经营机构管理的所有资产管理计划和公开发行的证券投资基金(以下简称公开基金)不得持有单个上市公司30%以上的流通股。

同一证券期货经营机构管理的所有资产管理计划中投资于非标准化债务资产的资金不得超过同一证券期货经营机构管理的所有资产管理计划净资产的35%。

同一证券期货经营机构管理的所有资产管理计划中，投资于同一非标准化债务资产的资金总额不得超过300亿元人民币。

七、资本投资:

一句话:除了借钱买房，资产管理计划似乎无所不能，各子公司的投资范围也不一样(只要你有能力，空这样的非银行机构的业务会大大拓展)。

相关声明摘录如下:

资产管理计划可以投资于以下资产:

(一)符合《指导意见》规定的银行存款、同业存单、标准化债权资产，包括但不限于债券、中央银行票据、资产支持证券、非金融企业债务融资工具等，可分为等额股份、公允价值合理、流动性机制完善等。；

(二)上市公司的股票和存托凭证以及中国证监会认可的其他标准化权益资产；

(三)在国务院批准的证券、期货交易所等交易场所集中交易已清算的期货、期权合约等标准化商品和金融衍生产品资产；

(四)公开募集的证券投资基金(以下简称公开基金)，以及经中国证监会批准的由公开基金管理的资产管理产品；

(五)第(一)项至第(三)项以外的非标准化债务资产、权益资产、商品和金融衍生产品资产；

(六)国务院金融监督管理机构监管的机构发行的除第(四)项以外的资产管理产品；

(七)中国证监会认可的其他资产。

前款第(一)项至第(四)项为标准化资产，第(五)项至第(六)项为非标准化资产。

中国证监会对从事私募资产管理业务的证券期货经营机构投资本条第一款第(五)项所列资产另有规定的，从其规定。

资产管理计划可以参与证券回购、融资融券、再融资等中国证监会依法认定的业务。法律、行政法规和中国证监会另有规定的除外。

证券期货经营机构可以依法设立资产管理计划，在中国境内募集资金，投资中国证监会认可的境外金融产品。

资产管理计划不得直接投资商业银行的信贷资产；不违规为地方政府及其部门提供融资，不违规要求或接受地方政府及其部门提供担保；不得直接或间接投资于法律、行政法规和国家政策禁止的行业或领域。

资产管理计划不得直接或间接投资于违反国家产业政策和环境保护政策的项目(证券市场投资除外)，包括但不限于以下情况:

(1)投资项目被列入国家发展和改革委员会发布的淘汰类别

工业目录；

(二)投资项目违反国家环境保护政策要求的；

(3)通过渗透验证，资产管理计划最终投资于上述投资项目。

期货公司及其从事私募资产管理业务的子公司不得投资《管理办法》第三十七条第(五)项规定的资产，中国证监会另有规定的除外。

基金管理公司从事私募资产管理业务，投资《管理办法》第三十七条第(五)项规定的资产，应当设立专门子公司。

从事私募资产管理业务的期货公司及其子公司、基金管理公司不得以投资《管理办法》第三十七条第(六)项规定的资产扩大投资范围或规避监管要求。

八、关卡和通道:

一句话:两个层次的资产管理计划与新《资产管理条例》是一致的，纯粹的渠道是封闭的，但是有一个投资的洞，所以合格的私募经理可以做投资(私募管理机构应该考虑一下)，自然人不能做投资。

相关声明摘录如下:

资产管理计划投资其他资产管理产品的，应当明确规定所投资的资产管理产品不再投资除公共基金以外的其他资产管理产品。

证券期货经营机构应当认真履行主动管理职责，不得有下列行为:

(一)为其他机构、个人或资产管理产品提供渠道服务，规避投资范围、杠杆约束等监管要求；

(二)在资产管理合同中，约定客户或其指定的第三方负责尽职调查或投资运作；

(三)资产管理合同约定由客户或客户指定的第三方发布投资指令或提供投资建议；

(四)资产管理合同约定，管理人应当根据客户或者其指定的第三方的意见，行使资产管理计划持有的证券的权利；

(五)法律、行政法规和中国证监会禁止的其他行为。

从事私募资产管理业务的证券期货经营机构可以聘请符合中国证监会规定条件并接受国务院金融监督管理机构监督的机构为其提供投资咨询服务。证券期货经营机构不得依法免除聘请投资顾问的责任。

证券期货经营机构应当向投资者详细披露聘请的投资顾问的资格和费用，以及更换和解聘投资顾问的条件和程序，并充分披露聘请投资顾问可能产生的具体风险。

证券期货经营机构不得聘用个人或者不合格的机构提供投资咨询服务。

资产管理计划投资顾问应当是证券期货经营机构、商业银行资产管理机构、保险资产管理机构以及中国证监会认可的其他依法可以从事资产管理业务的金融机构，或者符合下列条件的私募股权投资基金管理人:

(一)在证券投资基金行业协会注册一年，无重大违法违规记录的会员；

(二)连续3年以上证券期货投资管理业绩可追溯且无不良从业记录的投资管理人员不少于3名；

(三)中国证监会规定的其他条件。

证券期货经营机构不得允许投资顾问及其关联方以自有资金或募集资金投资于分级资产管理计划的劣股，不得向不提供实质性服务的投资顾问支付费用或支付与其提供的服务不匹配的费用。

九.净值的披露和频率:

一句话:非标准产品的净值也应该披露(投资非上市股票非常困难)。

相关声明摘录如下:

(一)投资标准化资产的资产管理计划至少每周披露一次净值，投资非标准化资产的资产管理计划至少每季度披露一次净值；

(二)未平仓资产管理计划净值的披露频率不得低于资产管理计划的开仓频率，分类资产管理计划应披露每一类别的净值；

X.清算和分配:

一句话:可以用现金，也可以灵活创新。

相关声明摘录如下:

清算后的剩余财产，除中国证监会另有规定外，集体资产管理计划应当按照投资者持有的股份占总股份的比例或者资产管理合同的约定，以货币资金的形式分配给投资者；单一资产管理计划应按照合同约定的形式将所有资产返还给投资者进行自我管理。

非标准化股权资产不能按照约定提取的，资产管理计划可以延期清算，或者按照投资者持有的股份总额比例或者资产管理合同的约定将投资者持有的非标准化股权资产分配给投资者，但不得违反《证券法》关于公开发行的规定。

XI。绩效薪酬和延期付款:

一句话:员工想一次性拿到奖金(敲黑板)！

相关声明摘录如下:

证券及期货经营机构可与投资者达成协议，在资产管理合同中提取业绩奖励。

绩效奖励的提取应与资产管理计划的持续时间、收益分配和投资运营特征相匹配，提取频率不超过每半年一次，提取比例不超过绩效奖励计提基准以上投资收益的60%。投资者退出资产管理计划，证券期货经营机构按照资产管理合同的约定提取绩效薪酬的，不受上述提取频率的限制。

证券期货经营机构应当为私募资产管理业务的主要业务人员和相关管理人员建立收入延期支付机制，合理确定收入延期支付标准、延期支付期限和比例。延期付款期限原则上不得少于3年，延期付款收入金额原则上不得少于40%。

十二.过渡期:

一句话:没有一种尺寸适合所有人！

相关声明摘录如下:

过渡期自本办法实施之日起至2020年12月31日止。

根据《证券公司客户资产管理业务管理办法》(证监会令第93号)和《证券公司定向资产管理业务实施细则》(证监会公告2012年第30号)制定的股票型资产管理计划投资于上市公司和上市公司股票的，其持有的证券的所有权、行权、信息披露和证券账户名称不符合本办法规定的，不受上述过渡期的限制，但最迟不得超过