余丰慧：怎看亏损企业在美上市数量创新高

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《华尔街日报》援引佛罗里达大学金融学教授杰伊里特(jay ritter)汇编的数据称，2018年前三个季度，83%在美国上市的公司在上市前12个月内出现亏损。

作者:余丰慧，华中科技大学副教授，著名金融评论家。

《华尔街日报》援引佛罗里达大学金融学教授杰伊里特(jay ritter)汇编的数据称，2018年前三个季度，83%在美国上市的公司在上市前12个月内出现亏损。 这一数字自1980年以来达到新高，高于之前的纪录——81%的ipo新股在2000年互联网泡沫期间没有盈利。

不过，数据也指出，如今科技公司的ipo情况好于互联网泡沫时期。在2000年，只有14%的美国上市科技公司盈利，但今年到目前为止，这一比例已经达到19%的水平。

其中，在美国上市的中国公司占了很大比例。美国以市场为导向的ipo机制适应了市场，这使得美国的上市条件更加宽松，也为全球公司提供了机会。

美国拥有完善的市场机制，其一个基本特征是准入门槛低或几乎没有准入门槛，包括上市门槛和大学入学门槛，俗称“宽准入、严管理”。其目的是为所有社会经济主体提供机会，包括基本上没有门槛的创业和上市，使市场主体无限扩张，形成激烈的竞争格局。一旦进入，市场机制是极其残酷的，而市场维护公平正义，包括法律法规在内，是极其严格的，这绝对不是容易混的，也就是说，它容易进入，难以混，甚至更难混。

中国股票通常表现不佳，其中一些已经半死不活，活了几年，而且它们通常是由空的机构在空市场上制造的，这就是它们整天担心的原因。在美国股市圈钱绝对不容易。

这也是一些科技股利用在美国上市作为跳板，然后回归a股的原因之一。

当然，回到a股市场赚很多钱要容易得多。

另一个值得注意的现象是，自今年4月回调以来，美国股市一直在稳步上涨。在美国股市持续改善的情况下，供求关系推动市场有效供给增加，从而吸引更多的美国上市公司。

然而，尽管首次公开募股的数量有所增加，但上市公司的数量一直在下降。近年来，优步(uber)和Airbnb(Airbnb)等受欢迎的初创企业已经私有化很长时间了。

美国本土企业和欧美、日本等发达企业在美国上市的目的不仅仅是圈钱，而是通过股票市场的强大约束机制来改善内部治理结构。融资功能只是一个插曲。

最重要的是受到投资者的青睐。吸引投资者投资取决于研发能力等实际实力，而不是依赖甚至公开宣传概念和噱头，通过讲故事告诉投资者；它允许投资者通过披露真实、透明和完整的财务报告等信息，根据可靠和真实的信息做出决策。

中资企业在美国上市受到中国a股不良习惯的影响和污染，其中一些是为了钱。如果你有这个坏主意，你会毫不犹豫地冒险和欺骗来吸引投资者投资。在美国股市，它只能被骗一段时间，不像中国的a股市场，随便骗投资者的资金，它是安全和健全的。再过一点时间就会背叛自己，失去妻子和折兵！

美国股票首次公开发行数量与a股首次公开发行数量有本质区别:前者受市场机制驱动；后者由行政官员决定，基本上不考虑股票市场的内在规律。

当然，美国股市沉浸在历史上最长牛市的喜悦中，S&P 500指数第三季度上涨7.2%，为2013年第四季度以来最大单季涨幅。

当上市公司亏损时，购买这些亏损企业的投资者会得到一定的回报。截至9月27日，即上周四，亏损上市公司的股价今年上涨了36%，比盈利企业高出32%。这一增幅也超过了同期S&P 500 9%的回报率。

“与空一起赚钱”的情绪很容易推动新上市公司数量激增。投资者对新兴和成长型公司的信心是基于非常乐观的假设，但这些公司的问题是，如果公司业绩不好，可能很快就会被重估。投资者不得不警惕它的风险！

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