易宪容：A股国际化将全面提升市场信心

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中国股市走势低迷，国际环境存在问题，如美联储加息和货币政策收紧，使得新兴市场的流动性逐渐流向美国。再加上中美之间持续的贸易摩擦，增加了中国股市的一系列不确定性。但更大的问题是，中国股市仍是一个市场化程度较低的不成熟市场。市场上有1.46亿散户投资者，从众心理非常严重，追涨杀跌；市场上违法违规、欺诈和操纵幕后交易时有发生；更严重的是，许多大型金融机构、上市公司的大股东、热钱、国有资本等。所有人都在市场上玩资本游戏，资本相对较少的散户投资者进入市场，这使得他们不太可能赚钱。股票市场没有盈利效果，所以股票市场的投资者对股票市场肯定没有足够的信心。因此，要发展中国股票市场，重振中国股票市场的信心，不仅要进行更多的改革，还要受到外部因素的更大影响。

全球第二大指数公司富时罗素(FTSE Russell)9月28日宣布，从2019年6月起，将在全球股票指数系统中三轮纳入a股。第一轮纳入完成后，富时罗素全球和新兴市场指数中a股的权重预计将分别达到0.57%和5.5%。根据富时罗素官方网站，全球约有8万亿美元的基金跟踪富时罗素，其中5100亿美元的基金跟踪富时罗素新兴市场指数，3470亿美元的全球指数。a股在这两个指数中分别占5.5%和0.57%，因此相应的增量资金可以达到300亿美元。

尽管市场预计富时罗素(FTSE Russell)将宣布纳入a股，但摩根士丹利资本国际(msci)也计划提高a股在其主要指数中的权重，以供参考。建议明年分两个阶段将a股纳入系数从目前的5%提高到20%，并增加深圳创业板股票和中型a股。据估计，到2020年5月，摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index股权重将增至3.36%，比目前的权重高3.7倍，包含的股票数量将从235只增至434只；相反，包括港股在内的其他中国股市的权重从30.6%降至28.8%。根据摩根士丹利资本国际指数的资本规模，估计增加权重将带来至少660亿美元的a股购买。

也就是说，国际市场对中国股市的未来是乐观的，无论国内股市投资者对中国市场如何缺乏信心，外部市场环境如何不确定。因为中国作为第二大经济体，正面临着这个巨大而有潜力的市场，任何国际投资者都不敢忽视这个市场，希望通过国际化推动中国股票市场的发展。对于中国股票市场的国际化，短期内，国际投资者肯定不会有太大的希望，但中长期内，他们不会以任何方式忽视这个市场。

现在的问题是，就中国目前股票市场的特殊性而言，如散户投资者、国有大型上市公司、法治水平不足以及股票市场投资者对政府保护的过度期望，这自然使中国股票市场远离国际市场。如果中国股票市场的国际化能够迫使中国市场化改革加速，加强股票市场监管，改善上市公司的治理结构，提高股票市场信息的透明度和法治水平，并逐步与国际市场接轨，最终被国际基金所接受，那么这必将引领中国股票市场向好的方向发展。例如，中国汽车市场自由化后，中国汽车工业将逐步与国际市场接轨，带来中国汽车工业前所未有的繁荣。我希望中国股市也能走这条路。

此外，短期内或下半年股市，虽然中美贸易摩擦将持续，由此带来的不确定性将增加，但有几个因素仍有利于下半年国内股市。首先，市场原本预计短期内关税会越来越重。然而，就目前的情况而言，第二轮目前的关税清单至少没有先前预期的那么消极。此外，面对日益激烈的中美贸易战，中国政府很可能会降低主要贸易伙伴的进口关税，并推出一系列政策来增加国内投资和刺激消费。这些政策的出台不仅可以应对中美贸易战对中国市场的影响，稳定经济，也有助于提高企业在市场上的整体盈利能力。此外，政府正在逐步引入一些金融市场改革政策，以加快中国股票市场的市场化进程。此外，从技术趋势来看，中国股市面临的风险正在减少，股市投资者可能会重新分块入市。然而，对于目前的中国股市来说，最重要的是让投资者多观察观察，看看国际市场上的基金是如何运作的。