刘柯：理财新规能否为股市引来“活水”

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假期过后，a股大幅下跌，许多人忽略了假期前一个非常灵活的优势，即推出新的理财产品法规。其意义在于，银行直接投资股市的管道已经铺设完毕，银证通中文版的雏形已经成型，以证券投资形式为理财产品融资将成为大势所趋。

理财产品新规的一大变化是，在理财业务仍由银行内部部门开展的情况下，公开发行理财产品不能投资于股票型公募基金的限制被放开，允许公开发行理财产品通过投资各种公募基金间接进入股票市场。此前，理财产品只能通过基金购买债券和股票产品。此后，中国保监会相关部门也表示，下一步，银行将允许子公司发行的公开发行理财产品直接投资股票，或通过其他方式间接投资股票。

如果你仔细了解这一变化，你会发现这一新规定在空.行动中具有很大的灵活性首先，作为a股的主力，公募基金可能会直接扩张，尤其是股权基金。截至今年8月底，国内公共基金管理规模首次突破14万亿，但大部分是货币基金，股票基金不到1万亿。目前，理财产品的规模为22万亿元，如果将许多边际产品包括在内，则接近30万亿元，这表明理财产品的规模与现有的股票型公共基金存在巨大差距。那么，这些理财产品是否会投入到公共基金的怀抱，投资股票，就不一定是真的了。银行销售的理财产品和基金销售的理财产品有很大的区别，因为这种理财产品是银行子公司发行的，有一定的信用背书。即使按照净值计算，回报率也是至关重要的。如果股市持续下跌，那么资金可能不愿意成为接收者。

然后问题来了，银行建立了一个通往股票市场的渠道。“活水”还会继续流入吗？为什么理财产品必须购买股票才能赚钱？这个问题很难回答，所以我们只能确定它为空.提供了很大的操作灵活性从历史角度看，高收益理财产品的资金流是房地产和信托产品。这些资金的主要终端消费是房地产贷款、互联网金融和私人贷款。然而，这三个方向现在都面临着“难以赚钱”的尴尬，仅靠银行间拆借很难达到3%以上的收益率。有人可能会问，我可以用这种方式购买哪些金融产品？直接买基金不是更方便吗？没错，但理财产品更像基金中的基金。他们只能投资股票，并可能选择一个品种包，包括股票基金，货币基金和债券基金的组合。此外，在银行购买更方便，并且有一定的信用背书。此外，虽然自己投资并非不可能，但投资专业化将是大势所趋。就连著名的平安(601318)(港股02318)也不得不将投资部门委托给基金进行定量交易，理财产品实际上就是走这条路。

从另一个角度来看，潜台词是股市将转向零售并加速。为什么理财产品的门槛降低到10，000？为什么理财产品的收益率得到了资助？它是为退出股市的散户投资者提供一个新的投资渠道。转向散户投资者可以使a股波动更小，降低投机程度。该通道建成后，将采取各种配套措施。当银行资金与股市挂钩时，可以先进口20到30万亿元的理财产品，下一步可能是从房地产投资和互联网金融中挤出增量资金。仅房地产一项的投资规模就将达到每年10万亿元以上。有人可能会说，这些基金现在也可以买股票，但通过理财渠道，有银行信用背书和公共基金的专业投资，回报风险波动较小。