投放节奏保持稳定 信贷结构继续优化2018年上半年金融机构贷款投向统计数据点

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2018年第二季度末，金融机构人民币贷款余额129.15万亿元，同比增长12.7%，增速比上季度末低0.1个百分点；上半年，贷款增加9.03万亿元，同比增长1.06万亿元。据公布的数据显示，由于宏观经济平稳放缓、经济结构深度调整、金融去杠杆化持续推进和监管力度加大等因素，表外融资需求压力加大，企业信贷融资稳步增长，普惠金融信贷质量提高，房地产贷款增速持续回落，居民融资结构优化效果明显。总体而言，信贷供给速度基本稳定，投资结构逐步改善和优化。

首先，企业信贷融资稳步增长。上半年，由于宏观经济增长放缓、金融去杠杆化和监管力度加大，影子银行等非信贷融资渠道收紧，企业表内信贷融资需求增加。在表外融资需求压力加大、行业资金全面紧缩的情况下，企业流动性相对紧张，对短期贷款和票据融资的需求明显增加。截至6月底，非金融企业和政府机构短期贷款和票据融资的境内外余额为34.37万亿元，同比增长3.9%，增速比上季度末高1.9个百分点，上半年分别增长1.33万亿元和1.23万亿元。受经济增长总体放缓影响，上半年企业生产经营中长期贷款和固定资产投资增速呈现稳中有降的趋势。第二季度末，中长期贷款余额为49.52万亿元，同比增长13.0%，增速比上季度末低1个百分点。上半年增加3.66万亿元，减少4902亿元。未来，随着金融去杠杆化和监管政策的不断推进，表外融资渠道将继续收紧，企业信贷融资需求将进一步增加。同时，考虑到未来央行定向调控政策将重点加强对实体经济的信贷支持，企业整体信贷融资仍将保持相对稳定的增长。

二是普惠金融信贷质量提高。上半年，"小微"、"农业、农村和农民"等普惠金融部门继续得到许多国家政策的支持。中国人民银行两次实施有针对性的RRR削减，以增加对小微企业的支持；中国人民银行等五部门联合发布《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》，督促和引导金融机构加大对小微企业的金融支持力度。在各种政策和措施的推动下，降低普惠金融成本和提高普惠金融效率的效果继续显现。上半年，小微企业人民币贷款余额25.4万亿元，同比增长12.2%，分别比同期大中型企业贷款增速高出1.2和2.5个百分点。其中，普惠领域小微企业贷款余额(包括每户信用低于500万元的小微企业贷款、个体工商户贷款和小微企业贷款)为7.35万亿元，同比增长15.6%，增速比上季度末提高3.6个百分点。上半年增长5743亿元，同比增长3836亿元。为了更好地促进农业、农村和农民普惠金融服务的发展，相关部门在税收政策和监管政策等各方面给予支持，银行业等金融机构不断创新措施，涉农贷款增速相对稳定。第二季度末，本外币农村贷款余额为26.07万亿元，同比增长6.9%。

第三，房地产贷款增长率连续几个季度下降。在各种融资渠道明显收紧的情况下，作为去杠杆化关键领域的房地产业也在收紧银行信贷，房地产贷款增速连续几个季度下降。上半年，人民币房地产贷款同比增长20.4%，增速比年初低0.5个百分点。随着出租屋、经济适用房、共有产权房等政策性住房建设的加快，租售并举长效机制的逐步推进，房地产开发贷款继续快速增长。房地产开发贷款和房地产开发贷款同比分别增长27.7%和7.1%，同比分别增长6个百分点和15.1个百分点。根据新三年棚改攻坚计划要求，上半年已启动棚户区改造363万套，增加棚改配套基础设施建设和保障性安居工程建设成为资金投入的重点。上半年保障性住房开发贷款余额4.08万亿元，同比增长37.4%，增速明显加快。在严格调控房地产市场的背景下，随着未来逐户工程的不断加快，国家支持的各类政策性住房建设将得到加强。虽然房地产贷款保持稳定并呈下降趋势，但开发贷款仍将保持低增长趋势。

第四，居民融资结构优化效果明显。在严格调控房地产市场的背景下，银行按揭贷款明显收紧。上半年，人民币个人住房贷款同比增长18.6%，增速明显低于去年同期的30.8%。严格限制房地产融资对住宅行业的影响逐渐显现。在“无房炒房”的总基调下，随着政策性住房建设的逐步加快和未来房地产市场的持续调控，空个人住房贷款空间仍将进一步下降。但是，考虑到目前许多地方人才引进政策的刺激，个人住房贷款增速可能在短期内呈现缓慢下降趋势。上半年个人消费贷款增速为21.1%，同比下降近10个百分点，基本达到预期。经过对消费贷款的持续严格监管，增速连续五个季度下降，居民通过消费贷款增加购房杠杆的行为进一步得到遏制。在国内经济增长动能从投资转向消费的背景下，随着未来各项惠民政策有效性的不断释放，由于消费能力和消费需求的双重因素，个人消费贷款增长仍具有较大的空和增长潜力。因此，在消费贷款流入房地产市场的行为得到有效抑制后，消费贷款的增长率在未来仍可能达到较高水平。

上半年，中国人民银行连续两次实施有针对性的措施，优化流动性结构，提升银行信贷能力，更好地服务实体经济。未来，随着RRR减赤长期效应的逐步显现，以及货币政策、监管评估、内部管理、财税激励、环境优化等23项定向支持政策组合的逐步实施，银行业支持实体经济的能力和资金使用效率也将进一步提高。(本文的第一作者是交通银行的首席经济学家)