丁爽：房价没有大幅下降基础 积极财政靠减税和投资

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积极的财政政策有两个措施:第一，更多的投资将带来支出的增加；第二，减税措施导致财政收入减少，从而增加赤字。

今年，全国人民代表大会即将召开。中央财经领导小组2月28日会议再次强调，要把握经济社会发展大局，确保经济平稳健康发展。

渣打银行(Standard Chartered)中国区首席经济学家丁爽在接受《国家商报》(national business daily)独家采访时表示，中国经济今年能够保持6.5%以上的增长率，但要实现这一目标并不容易。今年仍然有三个有利因素和三个不利因素。

积极财政:减税和投资的结合

Nbd:你提到今年中国的经济增长仍然可以保持在6.5%以上。在房地产的支撑因素减弱后，今年有哪些因素能够支撑中国经济的稳定增长？

丁爽:房地产的支持已经减弱，但我认为中国经济仍有三个积极因素。

第一，服务业增长相对稳定，去年增长7.8%，占国内生产总值的50%以上。服务业的增长是内生的，不是由政策刺激驱动的，主要是因为我们对服务的需求相对较高，供给相对滞后，所以在这方面有进一步投资和增长的空间。

二是库存的调整。一方面，在去库存到一定阶段后，需要补充库存，所以产量开始上升，或者在去库存到一定阶段后，其价格会有所反映，因为库存太低，价格开始上升。反过来，价格上涨将促进库存补充。这是中国短期经济增长的一个积极因素。

第三是出口市场。最近，包括美国和欧洲在内的中国主要贸易伙伴的pmi经济数据相对稳定和积极，这反映在中国的出口订单数据中。去年第四季度开始好转，并反映在第一季度的实际贸易数据中。此外，去年中国人民币汇率呈下降趋势，对一篮子货币和美元汇率波动，这有利于出口。

NBD:中央财经领导小组2月28日会议强调，要做好2017年的经济工作，要坚持稳中求进的总基调，把握经济社会发展的大局。你认为今年中国经济面临哪些不利因素？

丁爽:我认为有三个不利因素。

一是房地产投资中的投资。房地产交易和价格都有所调整，但看去年12月的数据，房地产投资仍然很强劲，表明房地产调控的效果尚未体现在投资上。然而，当交易量减少时，房地产开发商购买土地的意愿就会降低，这将影响新的建设，最终影响投资。因此，我们觉得今年下半年房地产投资可能会下降。

第二个缺点是消费。考虑到房地产交易的下降，这将影响到一些与房地产相关的零售销售，包括购买家具、家用电器和装饰建材。我觉得有些需求是在去年下半年或者去年底提前消费的，所以今年的消费增长率会受到影响。

最后一个风险点是美国总统特朗普对中国的贸易政策。我们的观点是，贸易摩擦是不可避免的，但双方都有意避免贸易战。

因此，如果三个有利因素和三个不利因素加起来，增长率可以超过6.5%，但要达到这个增长率仍然有压力。

国家统计局:今年经济稳定增长的主要手段之一可能是积极的财政政策。现在有争议的是如何变得更积极。过去，政府投资工具的效率正在下降。你认为在财政政策方面应该做得更好吗？

丁爽:积极的财政政策有两个措施:一是增加投资带来的支出；第二，减税措施导致财政收入减少，从而增加赤字。

从稳定增长的效果来看，如果我们只考虑短期而增加支出，效果会来得更快。因为政府增加了支出，它立即变成了投资，并立即进入实体经济。从长远来看，减税是一个更好的措施，但这需要很长时间，而且在短期内不容易产生效益，而且是不可控制的。我认为这两者需要结合起来。

住房市场:房价不会大幅下跌

Nbd:说到房地产交易的下降，根据今年1月份的房价数据，去年所有受欢迎的城市都呈现下降趋势。今年会是房地产市场的拐点吗？

丁爽:价格是房地产监管的一个重要目标。热门城市的房价已经开始稳定，并逐月停止上涨。今年，价格很可能停滞不前，价格也不会大幅上涨，但大幅下跌的条件并不存在。房地产市场应该受到监管，但不能让房价下跌20%或30%，这不是政策制定者希望看到的结果。主要目标是防止房价过快上涨，形成相对稳定的房地产市场投资。

Nbd:去年下半年，ppi上涨过快，尤其是上游大宗商品，如钢铁、煤炭和石油，上涨非常快。你认为今年商品的价格趋势如何？

丁爽:我认为生产者价格指数的上升与商品有很大的关系，不仅仅是金属商品，还有石油价格。至于油价，我们仍然看涨。首先，需求增长相对稳定。中国去年销售了这么多汽车，表明中国的汽车消费和消费将稳步增长。全球经济略好于去年，需求稳步上升。

但在供应方面，仍将存在供应缺口。因为以前油价太低，一些石油投资被推迟或停止。我们的预测是，今年平均油价将达到66美元/桶，从去年的30美元上升到55美元/桶，今年的涨幅将会下降，但仍会上升。

其他大宗商品的崛起是不可持续的，主要是从需求和供给的角度来看。在需求方面，中国经济越来越依赖服务业，房地产投资可能存在下行风险，这将影响铜和钢的需求。当然，需求仍在积极增长，但不会加速。

NBD:今年1月，ppi同比增长6.9%，cpi也出现反弹。你认为中国经济需要担心通胀风险吗？

丁爽:在经济调整和价格市场化的过程中，我认为中国经济2%到3%的通货膨胀是比较正常的。就连美国和欧盟的通胀目标也是2%或略低于2%。因此，中国现在只能被视为一般的通货膨胀。

我们预计今年通货膨胀将会上升，ppi将会有一定的传导效应，而服务业的通货膨胀将会稳步上升，房屋租金也将会上升，但年平均通货膨胀率可能会低于3%，而3%也可能成为政府的政策目标。