余永定：“藏汇于民”是伪命题 背后是严重的资本外逃

本篇文章1250字，读完约3分钟

外汇储备下降是套利、清算、/0/、海外投资者平仓交易或中国居民企业资本外逃的结果。外汇储备的下降不能被称为为人民藏外汇，而只能说是套利、清算、/0/、平仓交易等。

3月1日，著名经济学家余永定在即墨金融法治论坛上表示，目前流行的观点是，减少外汇储备是为了把外汇藏在老百姓心里，这是很成问题的。

他指出，外汇储备大幅下降的背后是当前严重的资本外逃。自20世纪90年代以来，我国经济发展迅速。在低汇率条件下，贸易顺差必须积极增加，随之而来的是人民币的相应升值。然而，我们不愿意让人民币升值，因为我们担心升值会影响出口。然而，人民币升值的内生动机一直存在，特别是在2003年至2014年，当时我们主要预期人民币升值。

在此期间，大量热钱流入中国资本市场和房地产市场，推高了资产泡沫，因为这些热钱可以赚到两笔钱，一笔是空资产价格的升值，另一笔是人民币升值后的空.套利这是因为我们的汇率不是浮动的。

在目前的汇率管理体制下，为了应对人民币贬值的严峻压力，近1万亿外汇储备在两年内被用完，余永定对此深感担忧。

“外汇储备下降是套利、平仓、平仓、平仓或中国居民企业资本外逃的结果。外汇储备的减少不能被称为为人民隐藏外汇，而只能说是套利、平仓、平仓和平仓。

以下是余永定演讲的记录，由金融网站编辑整理。

目前，有一个流行的说法，减少外汇储备是为了收集外汇从人民，这是非常有问题的。它充分利用了汉语的模糊性和汉语的暗示性。我认为这个词很容易让人误解。

如果说外汇储备的损失是由于主动改善中国的资源配置造成的，那它的确是把外汇藏在了人们的心里。然而，现实情况是，外汇储备下降是海外投资者对中国居民企业进行套利、清算、交易/平仓或资本外逃的结果。外汇储备的下降不能被称为为人民藏外汇，而只能说是套利、清算和交易/。

最近，我们的对外投资急剧增加，日本进行了大规模的海外投资，这是在日元升值的前提下进行的，而我们是在人民币贬值的背景下进行的。这是资源的合理分配吗？企业在海外看到了更好的利润机会吗？不一定。

从2011年第一季度到2016年第三季度，中国的经常账户盈余为1.28万亿美元。事实上，我们的资本产出总计为1.28万亿资本产出，这应该显示出1.28万亿海外净资产的增加值，但事实是，它并没有增加，而是减少了。

此外，如果外汇储存在人民手中，2014年后外汇储备将减少约1万亿元，非外汇储备资产将大幅增长，但事实并非如此。

为什么？

除了估值效果和统计口径的变化，还有误差遗漏的问题。所谓的失误遗漏是一次大规模的资本外逃。

我们担心，以日本为例，在老龄化阶段，可以用海外净资产收入弥补贸易逆差，从而避免陷入债务陷阱，维持生活水平。当我们借钱给别人的时候，我们没有得到利息，而是付给别人利息。现在的问题不仅仅是给别人付利息，还要存越来越少的本金。20年或30年后，中国将面临哪些挑战？

有关余永定的更多信息，请参见:

又深又长！余永定分析了为什么外汇不能用来保护汇率

余永定:人民币国际化的热潮推动了当前的资本外逃