渣打首席经济学家丁爽：2017探寻中国经济的稳定锚

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作为世界第二大经济体，中国经济在2016年成功通过了“十三五”规划第一年的考验，运行总体稳定，国内生产总值比上年增长6.7%，经济增长质量稳步提高。

随着供给侧结构改革的逐步深化，中国经济首次达到70万亿元后，将面临什么样的压力和考验？gdp增长能继续平稳运行吗？人民币汇率将走向何方？

最近，渣打银行大中华区首席经济学家丁爽在接受新华社独家采访时表示。财经记者:中国今年将寻找一个“稳定的锚”，总体增长率将保持稳定。同时，他预测今年的国内生产总值增长率可以保持在6.5%以上，但要实现这一目标并不容易。

如何实现今年的国内生产总值增长目标？

——与货币政策相比，财政政策仍有进一步发展的空间。

货币政策作为宏观调控的重要工具之一，其走势一直备受关注。随着中国经济的转型升级(爱吉、净值、信息)，货币政策的调控理念也在悄然改变。

在央行最近发布的《2016年第四季度中国货币政策执行情况报告》中，货币政策的表述首次从“稳定”转变为“稳定中性”。由于这两个词的不同，市场一直在猜测央行试图释放什么信号。

在此之前，央行逐渐从调整基准利率转向通过加强公开市场操作的频率和强度来调整流动性。鉴于央行近期的一系列变化，丁爽认为，2017年货币政策的基调将是“适度收紧”，这将表明利率上升，整个收益率曲线上升。与此同时，带有行政色彩的传统存贷款利率调整将会淡出。

“今后，央行应尽量不使用行政性货币政策，而是通过长期贷款便利、中期贷款便利和反向回购来引导市场利率。”根据他的计算，在过去的几个月里，央行实际上已经变相“加息”了10个基点。

由于经济下行压力、去杠杆化和金融风险防范的结合，许多市场参与者认为未来的货币政策将是有限的。那么，如何实现今年稳步前进的预定目标呢？丁爽认为，未来的经济增长可能更依赖于财政政策。

"就总额而言，预算赤字将继续增加."丁爽认为，这也是实现增长目标的必要政策支持。据渣打银行称，2017年国内生产总值增长预计将达到6.6%，略高于6.5%。

就具体措施而言，丁爽认为，短期内会有通过增加支出来促进经济增长的冲动；但从长远来看，积极的财政政策预计会产生巨大影响。

房地产市场是在向左转还是向右转？

——今年房价可能处于相对“停滞”状态

房地产投资是影响中国经济的一个重要方面，而房地产市场的兴衰将永远牵动着人们的神经。根据不久前发布的官方数据，在春节调控政策的双重影响下，中国一、二线城市新建商品房价格基本停止环比上涨，而三线城市新建商品房价格环比上涨0.4%，与上月持平。同时，1月份监测的主要城市交易面积环比下降36.66%，同比下降27.34%。

房地产市场开始时的寒冷天气意味着什么？房价会降温吗？房地产投资会因此下降吗？这将给面临下行压力的中国经济带来什么样的考验？

“2017年，房价不会大幅上涨，也不存在大幅下跌的条件。这可能是一个相对“停滞”的局面。”丁爽这样认为。

在谈到对经济的影响时，丁爽说没有必要悲观。“房地产市场监管的主要目标是防止房地产市场价格过快上涨，并确保房地产市场的投资更加稳定。不能让房价下跌20%或30%。”

事实上，数据显示，去年12月房地产投资依然强劲。国家统计局网站显示，2016年全国房地产开发投资102581亿元，比上年名义增长6.9%(扣除价格因素后实际增长7.5%)，增速比1-11月提高0.4个百分点。

这表明，自去年9月和10月以来，房地产政策的收紧效应并未传导至投资。然而，丁爽并不否认房地产投资将在今年下半年下降的可能性。“很可能上半年的投资仍然强劲，下半年将回到相对较低的水平。从年平均水平来看，房地产投资对经济增长的负面影响可能很小。”

丁爽还承认，考虑到房地产交易量的下降，将会影响一些相关行业的消费，包括家具、家电和装饰建材的购买，因此仍有一些风险点需要注意。

此外，丁爽还认为，中国对1.6升以下汽车的税收优惠，已经透支了部分购车需求，这影响了今年的汽车销售。因此，整体消费的不确定性增强了。

人民币未来将走向何方？

——人民币汇率将逐步稳定

近年来，人民币汇率波动加剧，引起了前所未有的关注。从一个国家的外汇储备，到对外贸易和投资，再到人们的海外消费，汇率这个敏感变量的影响在经济生活的各个方面无处不在。

经过去年以来的持续下跌，人民币兑美元汇率在2017年初略有反弹。未来会走向何方？

外资银行最近发布的人民币汇率研究报告显示，与去年年初相比，外资银行对外汇市场的预期在更大程度上保持稳定。瑞银在2017年底将人民币兑美元汇率预期从7.2上调至7.0；摩根士丹利也将其预期从7.30调整至7.10；渣打银行发表报告称，估计人民币兑美元将贬值3%，至7.06。

在接受记者独家采访时，丁爽表达了他对这个问题的理解。他认为，今年人民币对一篮子货币的汇率将保持相对稳定，人民币国际化可能不会有大的动作，但会做更多的基础和准备工作，包括结算清算系统、货币互换系统安排、区域性人民币结算中心等。

与一篮子货币的锚相比，市场仍然更关注人民币对美元的走势。丁爽认为，美联储今年加息两次或两次以上的可能性很大，因此美元仍将走强，但空加息的幅度有限。

丁爽解释说，宽松的财政政策和紧缩的货币政策相结合，根据以往的经验，将普遍支持美元和美国国债收益率的上升，这将导致美元进一步升值。但他也强调，美元的强势将有一定的限度，不是一直都有。“这涉及到特朗普的财政政策能否完全实现。”

跨境资本流通管理混乱

——近年来，外商直接投资绝对值保持相对稳定

关于“外资退出潮”的讨论在2016年底和2017年初再次成为热点，遭到商务部的强烈驳斥。在丁爽看来，外资进出是正常的。近年来，中国对外直接投资的绝对值一直相对稳定。

“这是因为中国近年来的对外直接投资非常有选择性，更倾向于引进一些调整中国产业结构、提升产业链、获取技术或生产能力不足的服务业，而不是一些污染或劳动密集型产业。”他进一步指出，外国直接投资可能不会迅速上升，但没有明显下降。

丁爽认为，除了在中国的外国直接投资，还有另一个数据值得关注，那就是中国的外国直接投资。“我认为这两个数据更有意思。”丁爽告诉记者。

根据商务部的数据，去年12月，中国对外投资同比下降39.4%，1月份同比下降35.7%。在丁爽看来，早期外国投资的“虚火”是目前外国投资下降的原因。

近日，国家发展改革委、商务部、中国人民银行、外汇局正在按照有关规定对部分企业的外商投资项目进行审核，以促进我国外商投资持续健康发展。丁爽指出，有必要加强资本管理的执法力度，现有政策并不是“片面”收紧的。

"之前公司多处于恐慌状态，资产负债过度调整，尤其是并购."他指出，随着资本外流真实性的验证，今年外商投资增长率将下降，短期内不排除负增长的可能性。

他还预测，在资本管理方面将会有一些放松措施。“这更多的是关于资本流入，包括银行间市场和债券市场，鼓励外国投资者在中国投资。当资本外流开始得到控制时，外流将开始再次释放。”

“有些与实际经济活动有关，或者应该继续允许或鼓励这些活动。”丁爽强调。从长远来看，丁爽认为中国进一步对外开放的目标没有改变，人民币国际化的长期目标不会因为短期资本流动而改变。