周浩：耶伦是不喜欢特朗普的

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耶伦可以“与人交谈，胡说八道。”如果她不愿意提高利率，她可以强调gdp和核心个人消费支出所反映的下行因素。如果她愿意提高利率，她可以强调经济增长的势头正在改善。因此，只有外界的风向决定了她站在哪一边。

本文作者是德国商业银行亚洲高级经济学家周浩

坦率地说，耶伦不喜欢特朗普。这种感觉并不强烈，但自从耶伦不断释放加息的信息，我变得越来越确信。

这种感觉非常微妙。一直以来，美联储主席耶伦都表现得像一张“鸽子脸”，美国的经济指标真的很难让人变得鹰派——美国的数据非常奇怪，除了gdp，一切都很好。除了核心个人消费支出(即美联储的政策目标)，通胀预期都在上升。

因此，耶伦主席面前有这样的焦虑:所有的子指标都显示美国经济非常健康，但所谓的gdp总量指标显示美国经济的潜在增长率正在下降。大多数通货膨胀指标表明通货膨胀即将到来，但是核心pce表明美国经济似乎存在一些根本性的问题。

因此，耶伦可以“一边胡说八道一边和人说话”。如果她不愿意提高利率，她可以强调gdp和核心pce所反映的下行因素。如果她愿意提高利率，她可以强调经济增长的势头正在改善。因此，只有外界的风向决定了她站在哪一边。

这时，特朗普以超人的身份出现了。他告诉世界，他鄙视所有的经济理论，想给世界一个惊喜——这个惊喜给世界带来的是全球央行无法带来的“通胀预期”。因此，不管是出于嫉妒还是出于对美国经济的担忧，耶伦主席似乎认为只有提高利率才能消除更强烈的存在感。

根据这个脚本，只要特朗普总统给我们带来“再通胀”的预期，那么耶伦主席就会给我们泼冷水。这场战斗可能没有赢家，但市场混乱的原因是无法判断美国经济。相反，我们要么需要审查我们的经济政策，要么重申我们的货币政策。

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