汪杰：大宗商品之母未来走向何方

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最近，美元指数的走势已经成为影响原油价格的主要因素。如果美元保持在100附近，并且趋势开始走弱，原油价格预计将飙升至每桶55美元的历史高点。

本文作者是北京博瑞大新投资有限公司总经理王杰

最近，中国首次在世界范围内成功开采可燃冰的消息成为头条新闻，并引起了全世界的关注。鉴于世界复杂多变的地缘政治形势和能源格局，中国作为世界上最大的能源需求国之一，自然不言而喻。作为一个可能影响和改变未来几十年全球能源利用模式的重大事件，它当然值得庆祝！

但是，考虑到可燃冰的商业化还需要一段时间，行业内还有很多技术难点需要突破，所以应该严肃对待。应当指出，目前，主要的全球能源市场仍然是以石油、煤炭和天然气为主的化石能源模式。现阶段，我们应该理性看待可燃冰对当前能源市场的影响。未来十年，石油在当前国际能源格局中的地位依然稳定，不可替代。

目前，世界主要石油供应国主要是沙特阿拉伯、伊朗、以科威特为首的欧佩克、美国和俄罗斯，需求方主要是欧洲、美国、中国、日本和印度，近期经济增长较快。值得一提的是，由于美国独特的地理条件和页岩气资源，美国的页岩气革命使美国自2016年以来保持了石油生产和消费之间的平衡，即使在目前约50美元的低油价区间，美国仍保持着巨大的出口能力。

事实上，自2016年以来，全球油田面临的最大问题不是全球经济衰退，而是全球最大的能源消费国——美国不仅不进口石油，还出口石油与欧佩克竞争。更糟糕的是，与此同时，世界第二大石油消费国中国几乎同时启动了能源消费升级和供应方改革，这使得中国2016年的石油消费量达到5.56亿吨，同比增长2.8%，但增速较2015年下降了1.5个百分点。剔除原油库存的变化，实际消费量仅增长约0.7%。但此时，中国国内原油产量降至2亿吨以下，这对全球石油出口国来说是一个小小的安慰。然而，另一个主要能源消费国印度在2017年第一季度遭受了2%-3%的石油进口急剧下降，原因是纸币报废订单的影响，这是全球石油出口国的又一个阴霾。

目前，油田面临的主要问题是全球石油供过于求，全球经济复苏程度远低于预期，导致全球能源消费能力不足。尽管欧佩克已达成减产协议，但考虑到中国正在推动的供应方改革，即要求能源消费逐步从不可再生能源向清洁能源转变，以及美国页岩油的出现和中美刚刚签署的g2能源协议，欧佩克减产前景并不乐观。为了减少中美之间巨大贸易逆差的不平衡，中石油在“中美百日计划”中签署的中美天然气贸易协议将重塑国内液化天然气进口格局，从而带来全球能源过剩格局。影响不小，特别是美国石油服务公司贝克休斯上周五(5月19日)发布的数据显示，美国活跃钻井数量增加了8口，达到720口，连续18周出现增长。对于欧佩克来说，

从经济周期角度看未来油价走势

从经济周期的角度看全球石油市场，油价从2008年到2014年飙升至147美元/桶，然后在2014年后跌落悬崖，降至35美元/桶左右，然后回到今天50美元/桶的横向趋势。石油趋势真的如履薄冰，就像昨晚一样。

众所周知，2008年始于美国的次贷危机是通过美国的量化宽松政策传导到原油价格的，之后世界上许多国家都为此付出了代价。更严重的是，它对全球经济的负面影响，尤其是对欧元区的影响，迄今尚未消退。在巴黎遭到袭击后，欧元区的崩溃基本上只有一步之遥。尽管美国自2016年以来率先走出经济衰退，并开始恢复增长势头，但随着全球能源格局的优化，特别是中国推动的可再生能源和清洁能源趋势，原油仍难以重现高价格时代的辉煌。

俄罗斯对领土的饥渴导致了克里米亚的直接吞并等国际事件，并引起欧盟国家对前苏联过去历史的恐惧，进而导致其对俄罗斯经济制裁的深化。在这种情况下，油价的回升意味着俄罗斯经济的复苏，因此油价的上涨必然会在空与俄罗斯、委内瑞拉、安哥拉等单纯依赖能源出口的国家之间受到抑制。，必然会受到石油经济周期困难的限制，并且一时难以恢复。

因此，国际原油价格难以上涨，短期内将在50美元/桶左右波动。

从人民币国际化视角看油价走势

在2008年的次贷危机中，美国利用其在石油结算中的主导地位，成功地将美国的金融危机转变为全球性危机。通过几轮量化宽松政策，全球分享了其经济危机带来的后遗症。

在后金融危机时代，可以预见，中国作为世界主要的能源消费国，未来不可避免地会建立自己独立的能源结算体系，尤其是在2017年推动人民币国际化战略，即提高人民币的国际结算地位。希望通过“一带一路”计划的实施，基础设施建设投资将带动国内过剩产能的转移和释放，并在石油、天然气、煤炭等能源领域建立人民币。考虑到现阶段油田供过于求的格局，同时，中国作为主要进口国，在其中的话语权越来越大，人民币在未来结算国际石油贸易将是理所当然的事情。

可以预见，在石油结算领域，人民币与美元之间将不可避免地产生更大的摩擦，随着人民币国际化的加强和美元结算优势的下降，全球石油价格走势将不可避免地变得更加复杂。

最近，美元指数的走势已经成为影响原油价格的主要因素。如果美元保持在100附近，并且趋势开始走弱，原油价格预计将飙升至每桶55美元的历史高点。

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