付建利：A股变了吗？其实我们更需要变

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尽管金融去杠杆化一直在推进，但最近一直在加速，银行、证券和保险等监管机构也相继出台了措施。这场监管风暴给金融业带来了全方位的冲击，也对股市的投资生态产生了重大影响。如何适应这种变化，坚持市场的永恒规律，已经成为投资者必须面对的一个考验。

在海外股市蓬勃发展、屡创新高的背景下，a股将一直下跌到周四。美国股市科技股上涨“不是最高，只是更高”，许多科技股创出或接近历史新高，而a股市场的中小企业则一个接一个地跌入低谷。a股市场发生了什么？

事实上，a股市场变化不大，这决定了股票市场运行的基本规律，如供求关系、估值和企业利润。这些基本定律从未改变。真正需要改变的是我们的“心”。

“变化”和“不变”

a股市场发生了变化吗？从市场的表现来看，它确实发生了变化，而且变化很大！例如，指数不断下跌，一度大涨的中小股如今成为下跌的主力，而一度被一些市场参与者嘲笑为“传统产业代表”的蓝筹股，如今则上演着中国版“美丽50”的精彩风光。招商银行(600036)(港股03968)，中国人寿保险(601628)(港股02628)，SAIC (600104)...这些大盘股涨幅如此之大，以至于提前进场的投资者都笑不出来。在早期阶段，它是酒和家用电器，但现在它是银行和保险，在那里大象跳舞和轻舞！

相反，许多代表中国经济发展趋势的所谓成长股和中小股过去都非常热衷于讲述故事和拼写主题，但现在它们的跌幅如此之小，以至于许多股票都缩水了一半。创业板的第一批股票，网络教育的第一批股票，网络金融的第一批股票...现在已经“失去了所有人”,一些股票真的跌到了谷底。

看看这些，a股市场的变化可以说是巨大的！一些大蓝筹股的“19条行情”让太多中小投资者错过了这波大象舞蹈。

当然，a股市场最大的变化之一是去杠杆化和风险防范的金融监管政策。去杠杆化和监管政策风险防范的根本动因在于防止资本市场泡沫，使金融更好地为实体经济发展服务，防止中国经济被虚拟泡沫绑架，夯实实体经济发展基础。金融监管政策的加强只是导致a股下跌的一个诱发因素，其根本原因是a股市场估值结构不合理。监管的目的不是抑制股指，而是引导市场更加稳定、持续地发展。

那么，什么是a股市场的“不变”？与任何经济领域的基本规律——供求关系一样，a股市场估值结构的变化也是由供求关系引起的。过去，市场上有稳定的增量资金流，ipo被暂停或控制，中小企业股票是“稀缺资源”。太多的资金涌入稀缺的中小企业股票，导致中小企业的估值越来越高。如今，ipo规模迅速扩大，中小企业的股票并不短缺。在市场只有股票基金的背景下，中小股票的供应量太大，估值肯定会挤压泡沫。

相反，为什么a股市场的蓝筹股引发了这一波市场？最根本的是便宜的估价！便宜是最后一个词。如果传统产业足够便宜，它将有投资价值！这是股票市场的永恒法则！

我们能跟上市场的变化吗？

事实上，有一句话可以概括a股市场的“变化”和“不变”:这个市场唯一的“不变”就是这个市场总是在“变化”。问题是，市场总是在变化。投资者的想法和操作策略能跟上市场的变化吗？

投资者实际上有“变化”和“不变”。投资者的“不变”是你的投资理念相对不变。例如，如果你是一个成长型投资者，你更关心成长型股票；或者你是一个典型的价值投资者，你总是最关心以低价购买增长稳定的股票。只要你信守诺言，想一想，做一做，言行一致，你就有可能在坚持的投资道路上取得成功。与你的个性相结合的某种投资哲学是投资者独特的盈利模式，这是你在股市中的看家本领，别人学不到。

然而，有了相对稳定的投资理念，投资者必须面对快速变化的股市不断变化。例如，金融监管政策已经改变。如果你是成长投资者，你必须改变你的投资策略。或者，当成长股估值出现明显泡沫时，你必须及时离场，而不是与市场一起吹泡泡。即使你是严格意义上的价值投资者，你也应该密切关注企业的根本变化，并根据当前的股价给企业定价。当企业的股价超过内在价值时，你可能不得不考虑出售或减持头寸。

在一定的经济阶段和不同背景下的股票市场中，价值和增长的定义是不断演变的。价值和增长绝不是不相容和截然相反的。增长的价值就是真正的价值，价值的增长就是真正的增长。然而，在企业的不同阶段，价值和成长质量是不同的。例如，在企业的早期或中期，发展速度更快，成长特征更显著；在企业的中后期，可能价值的特征更加明显，但这并不意味着企业没有成长。如果根本没有增长，价值就会消失。大多数时候，不可能做出比价值或增长更重要的最终决定。例如，贵州茅台(600519)，许多人认为这是一种价值股，但许多投资者认为这是一种成长型股票。一时之间很难给出明确的答案。

当然，面对市场的永恒变化，我们更需要改变的是我们躁动不安的心。在这个市场上，有太多的干扰信息和太多的噪音。每个投资者都有太多所谓的诱惑。我们更需要的是不断增加对行业的了解，思考市场情绪，理解投资的本质。让你不安的心平静下来，冷静下来...