自媒体连发做空报告 浑水式沽空机构离A股还有多远

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5月26日，《证券市场周刊》发布调查报告，质疑三聚环保(300072)100亿合同。公共和私人基金为保护环境而聚集在一起的“价值增长”股票。此前，媒体不断发布二康药业(300267，诊断股份)、神武环保(300156，诊断股份)和神武节能(000820，诊断股份)的报道，质疑神武环保利用关联交易实现业绩增长惯例和神武节能2016。

目前，一些自媒体经常质疑上市公司，但它们的本质主要是舆论监督，没有证据证明它们通过做/做/做而获利。这远非真正的浑水和香橼式的空销售组织。然而，随着自我媒体的发展和成熟，许多自我媒体公众数量的影响力和吸引力日益增加，团队合作和商业化的趋势日益明显。同时，a股融资融券、股指期货、股指期权等工具。空变得越来越完美，来自媒体的许多商业诉求和利润冲动与空的做法结合在一起，这在某个时候已经发展成了浑水。

在浑水摸鱼中做空公司在a股中有生存土壤吗？这个问题需要从多个角度进行理性分析。

从净化资本市场的角度来看，制度的存在是合理的。a股ipo粉饰财务报表，上市后长期存在关联交易和虚假陈述等问题。尽管监管机构的首次公开募股审计继续保持严格，并对违规行为进行高压攻击，但毕竟精力有限。然而，券商的研究报告主要集中在唱歌上，很少发表对上市公司的负面报道，甚至“别人动我的爱股，马上回去”，主动站在上市公司一边。空的存在和空利益模式的设计对a股市场来说是一种新的、重要的威慑力量。

从a股市场的成熟程度和投资者的构成来看，现阶段批准出售空机构仍存在一定风险。a股投资者主要是散户，羊群效应明显。对上市公司基本面的研究还不够。一旦有来自上市公司的负面消息，就很容易被践踏，这可以从香港沪港通投资者近期在香港的经历中看出。

最近，在中国证券交易所之后，港股正成为空机构的猎场。空的猎物是在香港上市的内地股票，盛瑞科技、柯彤核心城市、惠山乳业和中国虹桥相继被射杀。浑水公司(Muddy Waters Company)的创始人表示，该公司将继续是一家在空上市的香港公司，投资者，尤其是港股联通(Hong Kong Stock Connect ),迫切希望资金流向南方。

为什么丽水和其他公司最近出售在香港上市的空内地股票？部分原因是这些公司大多是香港股票，由内地投资者大量持有。然而，在过去，他们的work/きだよきだよきだよきだだよきだきだだだだだよよ|大陆投资者没有卖出空的经验，而一旦他们看到正在做空研究的报告，他们立即恐慌地抛售。特别是，港股通只能单方面做得更多。如果没有对冲工具，这种恐惧会更加强烈。泗水和其他公司最近非常活跃，基本上做对了。在很大程度上，港股的投资者构成正在逐渐发生变化，内地投资者的比例也在逐渐增加。

从法律角度来看，空销售组织在大陆的法律界限非常模糊。上市公司自然不受像浑水公司这样的公司的欢迎，并认为它们是“空".的恶意行为”mainland China一些上市公司的第一反应往往是报警。然而，目前还不可能用法律来界定这种行为。

几年前，一些非政府组织要求中国证监会确认这样做的合法性。中国证监会列出了两项间接答辩的现行规定。一是发行证券研究报告需要获得中国证监会的业务资格；二是禁止编造、传播或传播虚假信息等不正当手段，影响证券价格波动，获取经济利益。

这两项可能是媒体的软肋，因为很多媒体作者没有业务资格证书，而只有空在业余时间做证券投资研究，他们的专业性无法与合格的证券分析师相比，所以研究报告不可避免地存在缺陷。

《证券法》并不禁止“分析和调查、证券借贷和出售以及重新发布报告”的做法。然而，在《证券法》关于“市场操纵”的论述中，也有一个自下而上的条款，即“其他市场操纵行为”。损害商业信誉、编造和传播证券期货交易虚假信息以及操纵市场这三项罪名无疑是对播音员空记者的当头一棒。

目前，有一个严重的现实问题需要引起监管部门的警惕:沪港通和深港通推出后，如何应对泗水、香橼等公司对a股公司的攻击。

出售空该机构可以通过沪港通和深港通找到a股的购买目标，发布抑制股价的报告，然后买入并等待股价反弹。他们可以在香港的相关网站上发表报道，也可以通过自媒体渠道在内地发表报道。

该机构目前出售空股票，主要集中于在港上市的内地股票。一旦瞄准沪港通a股屡获成功，将直接冲击不成熟的a股市场。从这个意义上说，像泗水这样的公司离a股不远，因此有必要尽快修补法律漏洞并制定对策。

(作者是金融专栏作家)