汪杰：减持新规剑指何方？

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新政策将建立健康、良性、可持续的资本市场，积极引导投资者树立中长期价值投资风格，使“资本市场作为价值发现，投资者进行价值投资”的理念成为注入市场的清流，成为市场的主旋律。

本文作者是北京博瑞大新投资有限公司总经理王杰

27日，即端午节前的最后一个工作日，中国证监会发布了《关于上市公司股东和董事减持股份的若干规定》(证监会公告[2017]9号)，其中包括十项主要措施，业内称之为“升级版”。看着这份修订方案，新规定从七个方面进行了“升级”，而剑指的是目前五种混乱的减持。紧接着，上海和深圳证券交易所发布了特别规则，以改善减持体系。

在回应新政出台时，中国证监会相关部门负责人透露:“针对市场反映强烈的五大混乱，在相关问题暴露后，我们开始研究完善规则，并经过反复论证。”同时，监管部门透露，提升减持制度的出发点是提高上市公司质量，规范上市公司股东减持行为，而不是对其进行完全限制，从而进一步维护市场秩序，保护中小投资者利益。

众所周知，刘从中国农业银行(601288)(港股01288)行长调任中国证监会主席以来，他的工作方向非常明确，那就是依法治市，从严监管:一是完善信息披露制度，从严治信。批量欺诈。二是加大对证券犯罪的打击力度，严格查处内幕交易行为；第三，加快新股发行，有序推进登记制度改革。毫无疑问，与证券行业的经验相比，刘董事长与业内许多人相比是一个外行，但从他一年多来铁腕统治市场的举措来看，他无疑是一个专家和智者。

长期以来，特别是自中小板和创业板成立以来，一直有“突击上市、非法减持和套现”的呼声，尤其是在熊市中。原因是上市公司的创始人、大股东和管理层(董事、监事和高级管理人员)持有上市公司的大部分股份，同时又优先了解上市公司的业务和行业信息，这导致在大多数情况下实现了高套现，并导致二级市场股价大幅波动，造成了最后的鸡羽。因此，许多投资者，尤其是小散户，对这种行为深恶痛绝，并多次提出建议，要求严格控制上述股东的大规模减持行为。

从国外的经验来看，美国、欧洲和香港等成熟的海外资本市场长期以来通过“疏通结合”的方式，从销售限制期、减持方式、减持数量和信息披露等方面对大股东、董事和高管的减持行为进行规范和限制。同时，强调事前信息披露，严格要求披露关联交易的细节，如大宗交易的减持比例、数量和价格等。

因此，应该说，中国证监会发布这样的规定，不仅符合国际惯例，也符合投资者的“民意”，这无疑给接下来的6月份的股市带来了巨大的好处。

从长远来看，新规的下调将有助于改善国内部分上市公司的短视行为，有效遏制“上市赚钱套现”的市场习惯，有助于强化企业树立品牌声誉，培养企业长期稳定经营的理念，使企业在自我约束和市场调节中坚持市场导向、行业导向和品牌导向，真正树立和创造“100”

另一方面，过去市场上频繁出现的高套现行为，严重挫伤了投资者坚持中长期稳定价值投资的积极性，助长了内幕信息、市场操作等投机者的不良风气，使市场陷入恶性循环。在今天低迷的股市中，新规的出台正合时宜，这将有助于恢复投资者信心，让投资者感到监管当局是在真正保护中小投资者的利益，积极稳定二级市场，促进证券市场健康稳定发展。

新政策将建立健康、良性、可持续的资本市场，积极引导投资者树立中长期价值投资风格，使“资本市场作为价值发现，投资者进行价值投资”的理念成为注入市场的清流，成为市场的主旋律。

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