欧央行将进入“政策纠结期”

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最近，欧洲央行开始面临制定下一步政策的问题，因为各种不确定因素在增加，而欧洲央行许多高级官员最近的声明也显示出一种“纠结”的态度。

从外部因素来看，美联储在6月加息的可能性已经很高，但货币紧缩过程或加速将相对放缓，这仍难以下结论。其他经济体在制定政策时无疑会高度重视美国因素，因此许多央行都处于观望期，欧洲央行也不例外。

从欧元区自身的因素来看，这也使得市场难以捉摸。如果与2011年的债务危机相比，欧元区经济确实已经走出了最低迷的时期，这可以从最近发布的几个重要指标中得到证实。

根据欧盟统计局发布的初步数据，2017年第一季度，欧元区经季节性调整的国内生产总值环比增长0.5%，同比增长1.7%。2016年，欧元区的国内生产总值增长了1.7%，而美国2016年的国内生产总值增长率为1.6%。欧元区最新失业率降至9.5%，为9年来的最低水平。

此外，欧元区几乎已经宣布告别困扰多年的通缩风险。4月份，欧元区通胀率升至1.9%，接近2%的政策目标。欧洲股市越来越受到投资者的青睐，衡量欧洲股市整体表现的斯托克600指数(Stoxx 600 Index)和德国dax 30指数(dax 30 Index)等主要次国家股指最近创下历史新高。

欧洲央行行长德拉吉29日在欧洲议会经济委员会作证时说，欧元区经济增长的风险进一步下降，央行将在6月8日的政策会议上重新评估经济增长和通胀的前景。

因此，市场预计欧洲央行决策者将在下月举行的政策会议上宣布，增长风险已经得到平衡，从而放弃对欧洲央行的长期负面评估。市场参与者甚至预测，欧洲央行可能会讨论消除进一步降息和扩大资产购买规模的趋势。

欧洲央行成员、德国央行行长魏德曼(Weidemann)最近表示，当价格压力再次上升时，欧洲央行管理委员会需要采取行动，包括考虑货币政策正常化。欧洲央行不会根据政治事件调整货币政策，而是关注价格前景。经济复苏将逐渐提高通货膨胀率。欧洲中央银行的前瞻性货币政策必须充分考虑到这一点，这也是行政委员会目前正在讨论的问题。此前，《明镜》报道称，默克尔将推动魏德曼接替德拉吉出任欧洲央行行长。

然而，值得强调的是，欧元区的复苏与其自身相比更为重要。与许多经济快速增长的新兴经济体相比，欧元区，尤其是一些受债务危机影响较大的成员国，仍然存在经济增长缓慢、债务风险高、失业率高、通胀率低等诸多问题。如果货币政策草率收紧，可能会再次给他们新近改善的经济蒙上阴影。

因此，尽管德拉吉相对乐观地展望着欧元区经济，但他不得不继续他的温和言论。他警告说，欧元区的通胀压力仍然很低，特别是因为工资增长缓慢，因此仍有必要“相当程度”地放松货币政策。

总体而言，市场普遍认为，欧洲央行态度的任何改变都只能是渐进的，因为一些政策制定者担心大规模行动可能导致市场动荡。欧洲央行的下一个重大决定将等到今年秋季，届时该行必须决定是将其债券购买计划延长至明年，还是开始缩减其债券购买规模。